食饮周观点重点推荐业绩或超预期 底部价值 高股息两

食饮周观点：重点推荐“业绩或超预期"+"底部价值/高股息”两大主线

核心观点：

• 本周沪深300/食饮/白酒涨跌幅分别为0.5%/0.2%/0.7%，乳品/白酒涨幅居前（+0.9%/0.7%）。
• 个股方面，A股妙可/西麦/巴比涨幅居前（+15%/4%/4%），H股H&H/颐海/优然涨幅居前（+26%/5%/4%）。
• 本周板块股价主要受资金驱动，基本面预期平稳。

白酒板块：

• 业绩预告： 舍得Q2收入-30%，净利润中值亏损0.8e（-179%），主因舍之道及以上下滑+夜郎古亏损+费用刚性，但26年收入正增目标不改。
• 投资建议： 舍得报表反映Q2板块基本面压力，后续双节动销为重要观察点（潜在eps拐点+动销边际催化）。重点看好贵州茅台，及Q2-3业绩将率先走出调整的区域酒标（今世缘/古井/迎驾等）。

大众品板块：

• 业绩预告：
  • 天味（超）：预计Q2收入15-20%，扣非利润2%-14%，内生中个位数增长，外延并购贡献突出（Q3坛坛香有望并表增量）。
  • 燕京（超）：预计Q2收入中单，扣非利润23%-35%，U8保持20%+增长。
  • 妙可（符合，增速亮眼）：预计Q2收入+26%/利润+50%，净利率平稳，其中C/B端增速20%+/35%。
  • 泉阳泉：预计H1净利润/扣非净利润增+65%/+249%，其中矿泉水业务销量+33%，其他业务同比下滑。
  • 珠啤：Q2净利润/扣非净利润增速中枢值8.7%/9.3%。
• 板块表现： 本周业绩催化明显，H&H（H1业绩超预期+降杠杆+潜在高股息）、颐海（关联方表现好于预期，预计H1收入业绩双位数，高股息）、西麦（预计Q2收入18-23%，利润80%+增速确定性强）、巴比（预计Q2收入/利润小幅正增，股息率接近7%具吸引力）表现突出。
• 投资建议： 前期推荐的两条主线（业绩高增/跌无可跌高股息）持续演绎，个股股价兑现度高，建议继续重点关注。

本周调研：

• 百润（预计全年收入及利润双位数增长）。
• 巴比（Q2经营稳健预计正增，团餐同比持平）。
• 妙可（BC端双轮驱动）。
• 洽洽（4-6月均双位数增长）。
• 溜溜梅（未来三年每年20%收入增长，利润快于收入）。
• 鲟龙科技（15%业绩增长）。
• 日辰。

研究结论：

• 建议继续重点关注“业绩或超预期”和“底部价值/高股息”两大主线，尤其是贵州茅台、今世缘、古井、迎驾等区域酒标，以及H&H、颐海、西麦、巴比等大众品公司。