华源农业 圣农发展点评 业绩超预期 周期底部盈利能力持续优化 高分红高股息 重点推荐

1、#业绩情况：2026年上半年公司总营收107.8亿元，同比增长22%；归母净利润5.0亿元，同比下滑45%；扣非归母净利润5.2亿元，同比增长40%。2026年第二季度营收56.2亿元，同比增长18%；归母净利润2.5亿元，同比下滑67%；扣非归母净利润2.6亿元，同比增长26%。

2、#具体拆分：2026年上半年估计屠宰量3.4亿羽，同比增长10%；全产业链综合单羽盈利1.5元。2026年第二季度屠宰量1.8亿羽，同比增长9%；全产业链综合单羽盈利约1.4元；其中生食部分屠宰均价9865元/吨，同比增长2%。

①#分主体：

• 本部：2026年第二季度扣非归母净利润2.3亿元，同比增长50%；屠宰量1.8亿羽，单羽盈利约1.3元。其中种鸡2+kw（Q2外销量100+万套，单套盈利约15元）。
• 太阳谷：2026年第二季度盈利约3kw，屠宰量1500-2000万羽，单羽盈利1.8元，同比下滑，主要因外采熟食原料毛利率承压。7月终端调价已有改善。

②#分渠道：2026年第二季度B端（含大B、小B、出口）占比约50%以上，同比增长10%；C端占比约20%，同比增长20%；流通占比20%以上，同比增长4%。公司战略执行坚决，高价值渠道占比持续提升。

3、#未来预期：预计2026年/2027年屠宰量7.5/8亿羽，同比增长4%/7%；如有收并购则增速更快。目前鸡价周期底部，公司积极进行渠道转型，单羽价值量持续提升、抗周期波动能力显著增强。预计2026/2027年扣非归母净利润约11/13亿元，同比增长19%/18%；分红率75%、股息率4%以上，关注底部价值。