百度集团-SW(9888.HK)在2023年第一季度取得了超出市场预期的业绩。总收入为311.44亿元人民币，同比增长10%，高于彭博一致预期的300.08亿元。非美国通用会计准则(non-GAAP)下的净利润为57.27亿元人民币，同比增长48%，超出了彭博一致预期的43.4亿元。
百度的核心业务在2023年第一季度实现了稳健增长，总收入为230亿元人民币，同比增长8%，彭博一致预期为223.2亿元，略超预期。广告业务收入为166亿元人民币，同比增长6%，非广告业务收入为64亿元人民币，同比增长11%。
百度智能云在本季度实现了盈利，显示出需求增长的潜力。百度正在整合其智能驾驶、移动生态和生成式AI能力，以打造新一代互联网入口，并与智能手机等产品和服务相结合，提高用户体验。
百度在生成式AI和大语言模型领域的创新，如文心一言，展示了AI技术对各行业的潜在影响，有助于用户和社会创造价值。百度通过将文心一言整合进其各项业务，旨在吸引更广泛的用户和客户群体，建立新生态，实现长期、可持续的增长。
百度的自动驾驶服务萝卜快跑在2023年第一季度提供了约66万单服务，同比增长236%，环比增长18%。萝卜快跑已在北京、上海、广州、深圳、武汉、重庆等城市开展自动驾驶服务，并成为中国首个在多个城市提供全无人自动驾驶商业运营和测试的企业。
百度的广告业务在2023年第一季度实现了6%的增长，达到166亿元人民币，受益于中国经济复苏和商业环境改善。爱奇艺会员数量在2023年第一季度环比大幅提升，日均总订阅会员数达到129百万，同比增长27%，环比增加1700万。
基于上述分析，信达证券上调了百度的盈利预测，预计2023-2025年的营业收入分别为1388亿、1548亿和1735亿元人民币，净利润分别为238亿、269亿和309亿元。通过采用SOTP估值法，考虑百度核心广告业务、百度智能云、自动驾驶和爱奇艺等业务的价值，得出百度的合理价格区间为202港元/股，对应2023-2025年的PE分别为13.1x、11.5x和10.1x。因此，信达证券维持“买入”评级。
风险因素包括在线营销竞争加剧、智能云业务增长不及预期、自动驾驶进程不如预期以及跨市场选取可比公司时的风险。
