天风食饮 安琪酵母 酵母蛋白增长超预期

安琪酵母的酵母蛋白业务是近期消费板块中少有的增长亮点。酵母蛋白是以酿酒酵母为原料，经酶解提取得到的蛋白，自2023年底被我国批准为新食品原料，可替代乳清蛋白和大豆蛋白。该业务增长主要得益于全球优质蛋白供需失衡和替代原料需求增长。

酵母蛋白行业发展趋势向好。随着全球优质蛋白价格上涨，特别是GLP-1减肥药的使用导致美国消费者对乳清蛋白需求提升，而乳清蛋白产量难以单独提升，价格已涨至12-20万元/吨。同时，大豆蛋白存在转基因问题和卡脖子风险，国家近年政策不支持。酵母蛋白作为替代品，市场前景广阔。

研报重点分析了安琪酵母酵母蛋白业务的增长逻辑和行业发展趋势。报告指出，酵母蛋白作为新食品原料，可替代乳清蛋白和大豆蛋白，且价格优势明显。全球优质蛋白供需失衡和替代原料需求增长，为酵母蛋白业务带来超预期增长机会。

当前酵母蛋白市场呈现供不应求状态。全球优质蛋白价格上涨，特别是乳清蛋白价格已涨至12-20万元/吨，远高于酵母蛋白的3-5万元/吨。同时，大豆蛋白存在转基因问题和卡脖子风险，国家政策不支持。酵母蛋白作为替代品，市场需求旺盛。

研报提示的风险包括政策变化风险和市场竞争风险。政策方面，新食品原料的审批和监管政策可能发生变化，影响酵母蛋白的市场准入。市场竞争方面，未来可能存在新的替代蛋白进入市场，对酵母蛋白业务造成竞争压力。