浙商证券重点推荐江南布衣会议纪要

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 浙商证券将江南布衣作为高端消费赛道优选标的，因内需高端消费景气度提升，该标的具备业绩稳健、高股息等特质 2. 推荐逻辑：江南布衣定位契合后疫情时代女装通勤刚需，多品牌矩阵覆盖多元客群，精细化会员运营绑定高粘性客户，业绩增速领跑高端女装行业 二、关键数据与投资判断 1. 客群规模：20财年末会员数420万，25财年末预计达1000万，五年翻倍 2. 多品牌增速：主品牌复合增速11%，Less（女装）19%，江南布衣童装13%，速写男装5%左右 3. 门店情况：25财年末总门店超2000家，Less260家（五年复合增速7%），童装500家，品牌矩阵打开规模天花板 5. 核心优势：简约风格设计契合需求，加价倍率5-7倍（低于同楼层竞品8-10倍），高粘性会员贡献线下零售额超60%，直营单店复合增速11%，代发收入复合增速8% 三、风险与关注 1. 终端消费力下降风险2. 成长品牌开店不及预期风险3. 线下店效提升不及预期风险4. 需关注公司9月上旬发布的26财年业绩报告及27财年业绩指引