浙商证券重点推荐九号公司-WD：成长叠加低估值配置价值

一、核心要点 1. 推荐背景：2026年5-6月非科技类消费股随市场整体下跌，多数公司估值处于低位，部分消费公司股息率达4-9%，公司基本面稳健、现金流充足，被认为存在难得配置机会 2. 公司定位：九号公司是持续迭代的出行及机器人公司，2012年成立，2020年科创板上市，2017-2025年营收复合增速超40%，业务覆盖短交通、电动两轮车、服务机器人、全地形车等 二、投资线索 1. 电动两轮车：2025年营收118.6亿元，同比增长64.5%，国内累计销量破千万辆，智能化战略下高端市场（4000元以上）市占率领先，2026年一季度收入逆势增长18%，二季度电商渠道增长73%，海外电摩业务正筹备布局；国内潜在销售规模有望达1000万台，仍有翻倍以上空间 2. 割草机器人：2025年营收20亿元，同比增超100%，采用无边界智能技术替代传统埋线产品，全球2025年出货增63.8%、2026年一季度增97%，2024年全球市占率26%，欧洲线下网点超1800个、美国超400个，2026年有望延续高增长 3. 业绩展望：2026年一季度收入增15%、利润降55%（汇兑因素），预计二季度收入增速加快，下半年受益于2025年低基数收入加速、汇兑压力改善、提价对冲原材料，利润明显修复；2027年正常化后净利润约26.3亿元，对应2027年市盈率约12倍，估值具备修复空间 三、风险与关注 1. 行业竞争加剧风险、国际贸易政策变化风险、原材料价格波动风险、消费需求不及预期风险2. 短期汇兑波动可能继续影响利润表现，需关注汇率走势变化