动储持续高景气，高分红回购提振信心

核心观点与关键数据

• 业绩表现：宁德时代2026年半年度报告显示，公司实现营业收入2769亿元，同比增长55%；归母净利润433亿元，同比增长42%。扣非净利润390亿元，同比增长43%。
• 动力储能业务：动力电池业务海内外份额同步上行，国内乘用车装车份额46.7%，海外市占率33.7%。推出三代神行、三代麒麟、麒麟凝聚态等多款新品，15C快充技术实现突破。储能业务海内外项目持续落地，签署60GWh钠离子储能合作，落地2GWh大型储能项目。量产587Ah储能电芯、9MWh TENER Stack等产品，跻身全球储能系统集成商第一梯队。
• 多元场景拓展：持续延伸电动化场景布局，发力船舶航运、低空eVTOL、AI数据中心等新兴领域。巧克力换电网络国内累计建成约2000座换电站，乘用车、重卡换电海内外同步推进。推进零碳科技城规划，落地光储超充零碳微网示范站。
• 股东回报：2026年中期拟每10股派发现金分红14.11元（含税），预计分红总额达64.93亿元。2025年度分红合计315.32亿元。此前40-80亿元回购方案落地，成交金额43.86亿元；新推出200-400亿元回购计划，回购价格上限573元/股，用于注销减资，增厚股东权益。

研究结论

• 投资建议：考虑到公司动力储能双向高增，创新能力引领市场，供应链整合管理能力出众，上调公司2026年-2028年营业收入预测分别至6448/7787/8942亿元，归母净利润预测分别至991/1213/1431亿元，对应PE分别为19x/15x/13x，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为520元。
• 风险提示：市场竞争加剧、新产品和新技术开发、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。

财务预测数据

• 主要财务指标预测：
  • 2024年：营业收入3620.13亿元，净利润507.45亿元
  • 2025年：营业收入4237.02亿元，净利润720.10亿元
  • 2026年：营业收入6447.57亿元，净利润991.20亿元
  • 2027年：营业收入7786.62亿元，净利润1212.75亿元
  • 2028年：营业收入8942.30亿元，净利润1431.34亿元
• 估值指标：
  • 2026年PE：19倍
  • 2027年PE：15倍
  • 2028年PE：13倍