2023年报点评：23年高质收官，高分红+员工激励提振内外信心

公司年度及季度业绩报告概览

2023年度业绩亮点

• 总收入：全年营收31.5亿元人民币，同比增长17.0%。
• 净利润：归母净利润4.6亿元人民币，同比增长33.7%。
• 第四季度表现：Q4收入9.1亿元人民币，同比增长17.0%；归母净利润1.4亿元人民币，同比增长39.9%。

业务板块分析

• 火锅底料：全年收入同比增长2%，第四季度受需求疲软和春节效应影响，收入下滑约6%。
• 中调产品：全年收入同比增长29%，第四季度增长36%，受益于猪价低位下的需求提升及新产品的推出。
• 冬季调味品：全年收入同比增长48%，第四季度增长86%，主要得益于猪价低位和新产品“零添加冬调”的推出。
• 电商渠道：全年收入同比增长93%，展现快速扩张趋势。

渠道与市场拓展

• 经销商渠道：稳健增长，收入同比增长9%。
• 定制餐调：收入同比增长32%。
• 电商渠道：收入同比增长93%，内生增长30%，保持高增长态势。

成本与费用控制

• 毛利率：全年和第四季度分别提高了3.7%和6.3个百分点，主要是促销减少、原材料成本降低以及高毛利产品占比提升的结果。
• 费用率：全年销售和管理费用率分别上升1%和0.7个百分点，其中第四季度销售费用率上升4个百分点，管理费用率下降1.1个百分点，主要是销售策略调整所致。

盈利能力和资本分配

• 盈利能力：全年和第四季度归母净利率分别提高了1.8%和2.4个百分点，显示盈利能力增强。
• 员工持股计划：公司宣布2024年员工持股计划，激励目标为2024年收入同比增加10%-15%。
• 分红：2023年现金分红4.24亿元人民币，占净利润92.74%，股息率为3.2%。

未来展望与评级

• 收入预期：调整2024-2026年的收入预期至36.3亿、42.8亿、50.7亿元人民币，同比增长15%、18%、18%。
• 净利润预期：调整至5.74亿、7.2亿、9亿元人民币，同比增长26%、25%、25%。
• 估值：对应PE分别为23倍、18倍、15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动。
• 行业竞争加剧。
• 渠道建设挑战。
• 消费复苏缓慢。
• 并购整合风险。