2019年年报及员工持股计划点评：大数据应用业务维持高增，股权激励提振发展信心

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 公司4月12号公布2019年年报，报告期内营业收入5.4亿元，同比下降0.2%，归母净利润达1.1亿，同比下降56%。 公司4月12号公布第一期员工持股计划（草案）：公司将通过二级市场购买的方式回购公司股份，并将公司回购股份以5.8元/股的价格转让予员工持股计划取得公司股份并持有，合计不超过72万股，占公司总股本的比例为0.18%。 一、 二、分析与判断  增长服务营收下滑拖累整体业绩，大数据应用类公共服务和风控服务同比高增 报告期内营业收入5.4亿元，同比下降0.2%，归母公净利润1.1亿，同比下降56%。收入端：公司营收同比微降主因占营收53%的增长服务同比下滑（YOY-26.4%），但另一方面公司大数据应用类业务如公共服务（占比20.7%）和风控服务（占比12.9%）同比均有100%以上高增长，预计未来大数据应用业务将替代增长服务成为公司营收主力贡献军。利润端：归母净利润1.1亿，归母净利率20.2%，同比-25.9pct.公司2019年归母净利率下滑主因毛利率下滑和费率上升叠加所致。毛利率下滑主因流量成本的增加：2019年流量成本0.8亿，同比+66%，占营业成本比例为56%。费率上升主因管理研发费用率同比高增，公司管理费用率由2018年6.9%提升至10.3%，研发费用率由2018年13.5%提升至23.1%，主要为公司“数据智能”新业务线的拓展奠定技术基础。公司2019年全资子公司杭州云盟的代理业务客户上海欢兽经营恶化，应收账款7300余万元全额计提减值损失，预计对公司净利润影响约5500万元。  股权激励调动员工积极性，彰显业绩增长信心 股权激励对象总数占公司2018年底员工总数8.5%，覆盖面较广；按照最高授予数量计算，平均每人授予1.4万股，授予价格5.8元/股，以4月10日收盘价计算平均单人溢价30万元，激励力度大。从解禁考核目标看，2020/2021/2022年归母净利润分别不低于1.3/1.5/1.7亿元，相比2019年增速分别为20%/40%/60%，三年复合增速约为17%，对应4月7日市值市盈率分别为84.3X/73.1X/64.5X。  2020年一季度业绩下滑主因疫情影响下客户复工延迟，广告业务受较大冲击 公司一季度归母净利润同比下滑41.9%-51.9%，营业收入同比下滑22%，主要原因是疫情影响下客户复工延迟。 二、 三、投资建议 我们预测公司2020~2022年分别实现营业收入7.08亿元、9.87亿元和13.49亿元，实现归母净利润2.40亿元、4.05亿元和5.55亿元，EPS分别为0.60元、1.01元和1.39元。公司当前股价对应的PE分别为46X、27X和20X。我们认为每日互动是行业内纯正的大数据应用公司，业务在A股具有稀缺性。虽然公司增长业务受整体广告大盘疲软有所下滑，但大数据应用业务占比已超30%且维持100%以上高增长，未来大数据应用类业务将成为公司增长主要驱动，首次覆盖公司，给予“推荐”评级。 三、 四、风险提示： 四、 广告业务受疫情影响程度超出预期，大数据应用类业务推广进度不及预期。 [Table_Invest] 推荐 首次评级 当前价格： 27.41元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2020-4-10 近12个月最高/最低（元） 71.01/25.55 总股本（百万股） 400 流通股本（百万股） 310 流通股比例（%） 77.36 总市值（亿元） 110 流通市值（亿元) 85 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘欣 执业证号： S0100519030001 电话： 010-85127513 邮箱： liuxin@mszq.com 分析师：钟奇 执业证号： S0100518110001 电话： 010-85127513 邮箱： zhongqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 每日互动（300766） 公司研究/点评报告 大数据应用业务维持高增，股权激励提振发展信心 —每日互动2019年年报及员工持股计划点评 点评报告/传媒 2020年04月13日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 每日互动（300766） [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 538 708 987 1,349 增长率（%） -0.2% 31.5% 39.4% 36.7% 归属母公司股东净利润（百万元） 109 240 405 555 增长率（%） -56.2% 120.5% 68.5% 37.1% 每股收益（元） 0.28 0.60 1.01 1.39 PE（现价） 97.9 45.6 27.1 19.7 PB 6.5 5.7 4.7 3.8 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 每日互动（300766） 目录 一、业绩拆分：营收5.4亿元同比-0.2%，归母净利润1.1亿，同比-56% ................ 4 （一）增长服务营收下滑拖累整体业绩，大数据应用类公共服务和风控服务同比高增 ..................................................... 4 （二）业务简介：推送为基本盘，大数据应用持续发力 ......................................................................................................... 5 二、颁布员工持股计划，彰显公司未来增长信心 .......................................................... 6 （一）三年股票激励计划，目标三年业绩复合增速约17% ..................................................................................................... 6 （二）股票激励涉及对象52人，覆盖面广力度大，考核目标彰显增长信心 ....................................................................... 7 三、一季度业绩预告：受疫情影响一季度公司净利润同比下滑41.98%-51.93% ...... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................... 8 插图目录 ............................................................................................................................... 9 表格目录 ............................................................................................................................... 9 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 每日互动（300766） 一、业绩拆分：营收5.4亿元同比-0.2%，归母净利润1.1亿，同比-56% （一）增长服务营收下滑拖累整体业绩，大数据应用类公共服务和风控服务同比高增 公司2019年度报告显示，报告期内营业收入5.4亿元，同比下降0.2%，归属母公司净利润达1.1亿，同比下降56%。业绩变动原因分析如下。 收入端：公司营收同比微降主因占营收53%的增长服务同比下滑（YOY-26.4%），但另一方面公司大数据应用类业务如公共服务（占比20.7%）和风控服务（占比12.9%）同比均有100%以上高增长，预计未来大数据应用业务将替代增长服务成为公司营收主力贡献军。 利润端：归母净利润1.1亿，归母净利率20.2%，同比-25.9pct.公司2019年归母净利率下滑主因毛利率下滑和费率上升叠加所致。毛利率下滑主因流量成本的增加：2019年流量成本0.8亿，同比+66%，占营业成本比例为56%。费率上升主因管理研发费用率同比高增，公司管理费用率由2018年6.9%提升至10.3%，研发费用率由2018年13.5%提升至23.1%，主要为公司“数据智能”新业务线的拓展奠定技术基础。 公司2019年全资子公司杭州云盟的代理业务客户上海欢兽经营恶化，应收账款7300余万元全额计提减值损失，预计对公司净利润影响约5500万元。 我们认为公司营收和利润下滑主要受增长服务主业业绩下滑影响，但公司大数据应用服务占比已超30%且同比维持100%以上高增速，公司未来发展仍持续向好。 表1：每日互动单季度财务拆分 单位：百万元 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 营业总收入 132.7 118.2 126.7 161.7 142.0 108.1 117.1 171.1 YOY（%） 7.1% -8.6% -7.6% 5.8% 营业总成本 59.8 58.9 60.3 105.5 79.7 81.3 94.0 115.0 营业成本 16.4 15.4 16.2 42.3 34.8 25.4 30.9 50.2 毛利率（%） 87.6% 87.0% 87.2% 73.9% 75.5% 76.5% 73.6% 70.7% 税金及附加 1.9 1.3 0.9 1.8 1.2 0.7 0.5 1.3 销售费用 16.8 16.5 17.8 24.4 12.4 17.9 19.6 28.6 销售费用率（%） 12.7% 14.0% 14.1% 15.1% 8.8% 16.6% 16.8% 16.7% 管理费用 8.4 7.6 9.4 12.1 9.6 12.5 13.5 19.9 管理费用率（%） 6.3% 6.4%