2026Q2公募基金转债持仓分析：结构切换中的转债配置图景

固收定期报告/2026.07.29 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 整体配置：基金规模大幅扩容，转债仓位持续稀释。全市场债基、混基合计净值由14.92万亿元增至16.99万亿元，环比增长13.9%；但转债总持仓仅从3164亿小幅增至3184亿，涨幅仅0.6%，推动整体转债仓位由1.88%降至1.68%。新增资金并未同步流入转债市场，核心原因或是转债存量供给不足、优质大盘券稀缺，叠加二季度市场波动放大，多数基金选择用股票承担弹性，转债仅作为辅助底仓。分品类看，债券基金仍是转债持仓主力，但仓位同步回落；混合型基金转债持仓小幅提升，却因净值扩张更快，仓位同样走弱。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 分析师郑惠文SAC证书编号：S0160526020001zhenghw01@ctsec.com 固收+：二级债基降仓，一级债基逆势加仓。各类固收+配置行为明显分化，二级债基是压制全市场转债仓位的核心，一级债基为唯一主动加仓品种。二级债基净值达2.18万亿元，环比增14.3%，份额持续扩张，转债持仓却环比下降1.7%，仓位跌至4.85%，热门产品普遍低转债、高股票增强，对转债需求偏弱。一级债基无法直接投资股票，转债是增厚收益核心工具，持仓环比上涨7.1%，仓位回升至6.31%。偏债混合、可转债基金同步降仓；灵活配置、偏股混合基金整体仓位极低，但持仓市值大幅增长，体现对部分优质转债的结构性加仓。 相关报告 1.《什么样的“固收+”基金份额增长更快？》2026-07-282.《交易盘大幅做多=债市要回归谨慎？》2026-07-283.《 量 化 日 报|科 技 信 号 相 对 较 强 》2026-07-28 转债基金：被动ETF扩容，主动产品持续失血。广义转债基金呈现工具化分流趋势，被动ETF规模韧性凸显，主动管理产品份额、持仓双收缩。二季度广义转债基金总持仓小幅下滑0.7%，其中转债ETF持仓716亿元，环比+ 2.3%，依靠低费率、高流动性成为稳定配置盘；主动转债基金持仓环比-4.9%，份额收缩14%，产品分化加剧。头部基金如南方昌元可转债规模大幅增长，部分主动产品遭遇赎回，结构特征分化，低成本指数工具持续分流主动基金存量资金。 行业与个券调仓：减持周期金融，增配高景气制造，哑铃型特征明显。二季度机构完成行业结构切换，从银行、钢铁、基础化工腾挪，集中布局中游制造、军工、公用事业。机械设备、国防军工增持规模领先，机械设备单季增持46.8亿元，军工持仓增幅超50%；银行虽仍为第一大持仓行业（573.8亿元），但季度净流出10.4亿元，周期板块成减持重灾区。个券层面，精测转2、微导转债、睿创转债等设备、军工标的为增持龙头，亿纬、闻泰、本钢等因价格回撤、强赎退市大幅减持。Q2机构哑铃型特征更明显，前30大重仓券集中度接近50%。 风险提示：历史统计规律失效风险；宏观变化超预期风险；超预期信用风险。 内容目录 1公募净值大增、转债持仓微升、仓位再稀释...........................................................................................42固收+：二级债基仓位再稀释，一级债基逆势加仓................................................................................42.1二级债基：净值+14.3%至2.18万亿元，转债仓位降至4.85%..........................................................42.2一级债基：转债市值+7.1%，仓位回升至6.31%................................................................................52.3偏债混合与可转债基金：规模分化，仓位同步回落............................................................................62.4规模高增产品画像：转债配置普遍偏低................................................................................................63转债基金：ETF韧性仍在，主动管理份额规模双降..............................................................................63.1被动ETF：持仓716亿元，继续贡献稳定配置盘................................................................................63.2主动转债基金：持仓-4.9%，份额-14.0%，头部加速分化.................................................................74行业：减银行、化工与钢铁，增机械、军工与公用...............................................................................74.1行业配置：机械设备领涨增持，基础化工/钢铁显著流出...................................................................74.2重仓券：银行三剑客仍居前，精测/睿创等弹性标的上位...................................................................85增减持榜：景气成长承接，退市标的集中流出.......................................................................................95.1重点行业跟踪............................................................................................................................................96持仓风格：2026Q2哑铃型特征更明显...................................................................................................107风险提示.....................................................................................................................................................10 图表目录 图1:分类固收+基金净值与转债仓位走势..................................................................................................4图2: 2026Q2固收+分类型核心变动.............................................................................................................4图3:二级债基：基金规模与转债仓位变化................................................................................................5图4:一级债基：基金规模与转债仓位变化................................................................................................5图5:偏债混：基金规模与转债仓位变化....................................................................................................6图6:可转债基金：基金规模与转债仓位变化............................................................................................6图7:可转债基金持有转债市值（亿元）....................................................................................................7图8:可转债基金净值情况（亿元）............................................................................................................7图9: 2026Q2基金持仓转债行业增减持.......................................................................................................8图10:基金持仓转债行业市值对比（2026Q2 VS 2026Q1）.....................................................................8图11:个券净增持/净减持Top10..................................................................................................................9图12:持仓转债风格分布............................................................................................................................10 表1:公募基金按一级分类持有转债市值与仓位........................................................................................4表2:固收+份额增速TOP10基金转债仓位情况........................................................................................6表3:主动转债基金Q2市值Top10...............................................................................................................7表4:2026Q2基金重仓转债Top10...............................................................................................