中国中免:继续看好龙头业绩弹性释放,重视底部配置机会
核心观点与业绩表现
- 业绩验证海南盈利弹性:2026年上半年,公司营收275.9亿元,同比-2.0%;归母净利润31.1亿元,同比+19.5%。在首都、上海机场及线上业务显著承压的背景下,海南业务再次展现可观利润弹性。
- 海南淡季韧性增长:2026年Q2全岛离岛免税销售同增4%,行业淡季整体依靠香化、精品等核心品类支撑实现韧性增长。预计中免Q2海南同增约10%(其中免税同增约6%),显著优于行业表现。
行业与业务趋势
- 旺季临近,数据改善可期:随着旺季逐渐临近,海南业务数据有望进一步改善。
- 下半年改善可期:首都、上海机场业务受转场阶段影响已基本恢复正常,中免日上线上品牌授权有序进行,销售稳步改善。
研究结论
- 看好龙头业绩弹性释放:公司作为行业龙头,海南业务盈利弹性显著,下半年核心机场及线上业务有望改善,整体业绩有望释放弹性。
- 重视底部配置机会:当前时点适合关注底部配置机会。