有色金属研报总结
宏观逻辑
- 市场波动：全球风险资产波动加剧，市场对美联储加息担忧升温，但有色金属整体表现相对稳定，价格维持韧性。
- 地缘政治：伊朗地缘形势波动持续，霍尔木兹海峡通航权、伊朗核计划、单边制裁等结构性矛盾未解决，影响能源波动及物流中断。
- 宏观事件：关注美日英央行利率决议、美PCE数据、国内7月政治局会议、中国PMI、科技巨头财报发布等。
铜市分析
- 价格走势：全球铜库存结构性矛盾成为主导因素，预计下半年供需缺口扩大，美铜溢价可能走强。
- 关税政策：美国针对精炼铜的关税政策预期落地，可能增强美国市场对铜的虹吸效应。
- 供需情况：国内库存降至年内新低，近月合约和现货价格出现升水扩大；COMEX铜库存创历史新高，伦敦库存加速下降。
- 需求：AI基础设施建设、储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。
- 供应：厄尔尼诺可能影响智利和刚果金等主要产国生产；国内冶炼厂主动检修增多，硫酸价格回落，矿端供应紧张约束冶炼端开工。
- 结论：铜今年可能出现实质性供应缺口，短期风险在于市场情绪，建议下游产业逢低参与买入套期保值操作。沪铜主力合约支撑区间100000-102000元/吨，压力区间108000-110000元/吨。
锌市分析
- 价格走势：锌价震荡整理脱离日低，LME锌价偏强，出口窗口打开带来上海现货局部降库，但整体库存仍处高位。
- 供需情况：国产TC持稳，进口TC下滑，矿端强势延续，下游开工涨跌互现。
- 结论：锌价偏强震荡，暂关注23800-24000支撑，上方压力24800-25000，继续关注宏观事件指引。
铝市分析
- 价格走势：地缘影响支撑盘面偏强运行，美联储议息会议在即，建议暂时观望或偏多思路为主。
- 供需情况：氧化铝现货价格环比下跌，盘面高位震荡整理；再生铝合金受制于原料采购和开票问题，开工率持续走弱。
- 结论：铝上方压力区间26000-27000，下方支撑22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护；氧化铝上方压力3000-3200，下方支撑2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。
锡市分析
- 价格走势：芯片股反弹带动盘面反弹，市场情绪略好转，建议暂时观望或偏多思路为主。
- 供需情况：关注矿端情况和宏观影响。
- 结论：锡上方压力区间450000-470000，下方支撑320000-350000，可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅市分析
- 价格走势：铅价整理，供需双弱，再生铅供应收缩预期增加，现货增库存，原生铅厂库库存回升，出口窗口关闭。
- 结论：铅价震荡偏弱延续，上方压力16000-16300，下方关注15500-15600附近支撑，关注LME及海外进口压力缓和程度，继续关注下游需求及库存消化。
镍及不锈钢分析
- 价格走势：市场对加息忧虑增加，印尼计划提前实施商品出口单一制度，矿端支持减弱，霍尔木兹通航扰动较多。
- 供需情况：印尼增补配额不确定性，菲律宾供应季节性增加，镍生铁价格坚挺但铬铁转淡，国内政策引导控不锈钢产能，7月300系不锈钢排产环降。
- 结论：镍价震荡回调，上方暂关注13.3-13.5万元，下方暂关注12.8-13万元支撑，近期关注宏观导向，逢低偏多；不锈钢区间波动延续，下方关注14000-14300附近支撑，上方暂观15000-15200附近。
