摘要
白糖：郑糖主力合约下探，资金减仓离场。ICE原糖震荡承压，巴西压榨提速，供给预期宽松，关税政策压制盘面；印度供应忧虑缓和，短期难提供利多。虽然StoneX上调全球糖市短缺预估，但属于中长期逻辑。国内现实压力突出，工业库存高位，夏季消费回暖不及预期，现货成交平淡，近月合约缺乏上涨驱动，短期弱势震荡筑底。
交易策略：短期国内高库存压制盘面，近远月基本面分化。近月合约保持观望，激进投资者可逢急跌分批布局SR2701远月多单博弈远期缺口预期，保守型投资者可关注9-1反套。SR2609合约支撑位5000-5050，压力位5350-5400；SR2701合约支撑位5200-5250，压力位5500-5550。
纸浆：中国进口纸浆市场承压，供应压力较大，卖方难以推高针叶价格，北欧、加拿大供应商7月报盘维持630-650美元/吨不变。智利生产商提议辐射松进口浆每吨涨价20美元，但遭到采购方抵制。南美供应商下调阔叶浆报盘20美元/吨至560-570美元/吨，进口阔叶行情走弱。市场预计APP印尼OKI扩产项目将带来大量新增BHK进口货源。7月以来国内成品纸价格稳中偏弱，下游需求弱稳，纸厂维持按需采购。北木关停对价格提振有限，美元报价上调对内盘价格有一定支撑，纸浆可能维持低位区间整理。
交易策略：北木停产消息确认带动银星美金报价上调，对内盘价格形成支撑，基本面改善幅度有限下，纸浆短期趋势向上的概率偏低，需要更大范围的减产出现。2609合约压力4950-5000元，支撑4650-4700元。操作上，方向偏空，但建议反弹给出空间后入场。
双胶纸：近期双胶纸企业开工率环比持稳，库存延续回落态势，下游刚需采购为主，需求情况一般，现货价格低位持稳。海外针叶浆现货价格跟随盘面冲高回落，美元报价上调，对双胶纸成本有一定利多影响，但在双胶纸自身产能宽松下，利润承压，需要关注木浆上涨持续性，短期低位区间整理。
交易策略：双胶纸现货价格持稳，库存回落使短期供给压力下降，同时木浆上行从成本端形成利多，不过产能宽松下，自身上涨驱动仍偏弱，跟随为主。2608合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。操作上，建议木浆涨势放缓后，逢高空配。
棉花：外盘北半球部分主产国有一定天气扰动，为期价提供短期支撑，但当前天气影响力度温和，美棉出口表现一般，期价持续上行支撑略显不足，短期期价或继续偏强震荡。国内市场聚焦于抛储与新季天气情况，抛储成交表现较好，构成情绪支撑，但考虑到抛储确实会增加市场供应量，限制期价的上方空间，另外，新疆高温天气对棉花产量担忧仍存，同样制约期价的回落幅度，短期国内棉价维持区间预期。
交易策略：市场多空分歧较大，短期期价维持区间预期。操作上建议暂时观望或者以区间思路对待。棉花09合约支撑区间预估15500-15600，压力区间预估16500-16600。
生鲜果品板块
苹果：市场围绕增产预期差波动。新季明显增产对价格的压制延续，近期早熟苹果价格同比下降，延续偏空预期，但利空情绪也有一定消化，天气不确定性支撑仍在，期价下破前期运行区间的动力也有所不足，短期期价预期继续区间波动。
交易策略：市场多空分歧较大，期价预计继续区间波动。操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间预估7200-7300，压力区间预估8200-8300。
红枣：农产品指数持续回落，红枣期价连续大跌后转为震荡，但整体仍未脱离低位区间。产地进入三季度坐果期，当前天气状况正常。一季度以来原油价格大涨后部分农产品板块出现补涨，市场受种植成本上升情绪影响表现偏强，红枣期价低位震荡反弹，期价远月反弹强于近月。红枣现货当前处于消费淡季市场有效成交仍然不多，库存逐步开始入库，市场等待成熟期天气交易题材，预计届时波动率会上升。
交易策略：持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8500点左右，压力位置9000-9400点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。
