可口可乐2026Q2业绩回顾：季度表现优异，长期前景乐观

美国饮料、家居及个人护理产品公司可口可乐 Market-Perform评分 目标价位 KO 93.00 USD(83.00OLD) 可口可乐2026年第二季度业绩回顾 - 本季度表现优异，长期预测基本不变 KO发布强劲的Q2业绩，超出VA市场预期每股收益0.93美元0.04美元。鉴于强劲的基本面驱动因素，市场对此并无挑剔之处。业绩增长主要得益于有机销售增长超预期，达到6.0%（市场预期为3.5%）。有机增长又得益于强劲的消费需求，全球单位销量增长5%，使得超预期结果更加引人注目。营业利润率也超出了市场预期，达到35.6%（市场预期为35.1%）。有机增长年度指引上调至区间上限，为5%。该股票收盘价为88美元，上涨了5%。 88.2793.00Upside/(Downside)5%90.22/65.35SPX7,428.78FYEDec2.4%379,780409,117截止日期K线收盘价（美元）目标价位 (美元)52周区间股息率市值（美元）（百万）EV（美元）（百万）2026年7月28日 我们更新了我们的模型，纳入了最新结果，但维持了我们的中长期预测，该预测已反映我们将KO视为具有韧性和高增长潜力的复合股的观点，基本保持不变。我们还更新了目标市盈率，从24.0倍上调至25.5倍，以反映近期的上涨，我们认为这种上涨将会持续，并且至少部分是由行业轮动驱动的（消费必需品板块在当日上涨约2%，即KO的上涨贡献了其中5个百分点的2个百分点）。因此，我们更新了目标价。我们相信KO将保持其应得的相对于预期市净率的溢价，但也认为当前的市盈率进一步扩张的空间有限。 （续下页） 投资启示 我们给予可口可乐市场表现评级，目标价93美元。可口可乐是一家优质复合型公司，在功能饮料（蛋白质、补水）领域具有极具吸引力的产品。我们预测其NTM和NTM+1的每股收益将分别同比增长5%和7%，因此我们对NTM+1每股收益的共识预期持悲观态度，预期低70个基点。我们应用25.5倍（旧为24.0倍）的目标市盈率来得出我们的目标价。 请参阅本报告的披露附录，以了解所需披露信息、分析师认证及其他重要信息。或者，请访问我们的全球研究披露网站。首次发布：2026年7月29日 01:15 UTC 完成日期：2026年7月29日 01:09 UTC 细节 ……（续） 尽管今天的业绩部分得益于一次性事件，例如一年前的温和销量调整以及世界杯的影响，但这些业绩也提醒人们可口可乐拥有独特的战略优势。毕竟，其韧性是在诸多不利因素下展现的——例如SNAP福利削减、墨西哥消费税、消费者压力以及商品通胀，等等。但可口可乐能够成功应对这些挑战并非巧合；归根结底，你需要无与伦比的全局规模才能证明在世界杯上投入如此级别的赞助是合理的，而该公司对饮料领域的专注持续发挥着作用，使其能够提供替代性子类别，以满足不断变化的消费者需求。 附录 - 财务预测 价格目标变更 / 粗体显示的预估变更 披露附录 I. 强制性披露 “Bernstein”或“公司”在这些披露中的提及与以下实体相关：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Canada) Limited、Sanford C. Bernstein (India) Private Limited（印度证券交易委员会注册号：INH000006378）、Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limited、Sanford C. Bernstein Japan KK（サンフォード・C・バーンスタイン株式会社）以及根据Bernstein与Société Générale之间达成的全球服务协议，受Société Générale非洲技术与服务公司雇佣的分析师所撰写的Bernstein研究报告。 伯恩斯坦是法国兴业银行（SG）和联博投资管理公司（L.P.，简称AB）组建的合资企业的一部分。除非另有说明，根据本披露的目的，提及伯恩斯坦的“关联公司”均指SG、AB及其各自的关联公司。 评估方法 可口可乐公司 我们以3.64美元（名义现值+1%）的每股收益（EPS）和25.5倍的市盈率（P/E，隐含93美元）评估可口可乐公司，并与基于17,791美元的息税前利润（EBIT，名义现值+1%）的26.4倍EV/EBIT比率（隐含102.13美元）以及7.8%加权平均资本成本（WACC）和2%终值增长率进行的现金流折现（DCF，隐含92.54美元）结果进行交叉验证，其估值敏感性主要由有机销售增长驱动。 风险 可口可乐公司 我们对我们的KO目标价看到了以下下行风险： ••由消费者面临的经济压力（例如通货膨胀、失业）所导致的消费者需求下降关于含糖饮料的更严格政府监管• 可口可乐在并购立场上的变化，或普遍优先考虑现金的情况• 商品成本和/或外汇波动• 受健康或环境问题驱动的消费者偏好变化• 丧失市场份额给其他公司 我们看到了以下针对我们科威特（KO）价格目标的上行风险： • 超出预期的定价和组合弹性，加之有限的销量弹性，推动有机增长和利润率强于熊市情景的假设。 评级定义、基准及分布 股权评级定义 伯恩斯坦品牌 伯恩斯坦品牌根据股票在未来12个月内的相对表现进行评级，该相对表现分别与以下指数进行比较：对于在美国和加拿大交易所上市的股票，与标普500指数比较；对于在欧洲交易所和亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，与彭博欧洲发达市场大中型股价格回报指数欧元版（EDME）比较；对于在日本交易所上市的股票，与彭博日本大中型股价格回报指数美元版（JPL）比较；对于在除日本外的亚洲交易所上市的股票，与彭博亚洲（除日本）大中型股价格回报指数（ASIAX）比较——除非另有说明。 • 超越：该股票将跑赢市场指数超过15个百分点 • 市场表现：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在 +/-15 个基点内。 • 表现不佳：该股票的表现将落后于市场指数超过15个百分点 覆盖率暂停：伯恩斯坦研究品牌下某公司的覆盖率已被暂停。评级及目标价暂时暂停，已不再有效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会分配此评级。负责的分析师可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展情况。 未覆盖 (Wèi fùgài) 表示未纳入保障范围的公司。 伯恩斯坦品牌股票评级是基于12个月的展望期。 自主品牌——普通股 自主品牌对普通股票的评级如下所示。我们的基准指数包括：用于欧洲成熟银行和支付领域的彭博欧洲600金融股价格回报指数（E600BK）和彭博欧洲新兴市场金融股大小盘价格回报指数欧元版（EDMFI）；用于欧洲保险公司的彭博欧洲600保险股价格回报指数（E600IN）；用于美国银行和支付领域的标普500和标普金融股；用于美国保险领域的S5LIFE；用于美国非寿险公司的标普保险精选行业指数（SPSIINS）；用于新兴市场银行、保险和支付领域的彭博新兴市场金融股大小盘价格回报指数（EMLSF）；以及用于日本金融领域的彭博日本金融股大小盘价格回报指数（JPFILM）。评级是相对于行业（而非市场）而言的。 自主品牌有三个普通股评级类别： • 超额跑赢（OP）：该股票将跑赢相关指数超过10个百分点 • 中性（N）：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在±10个基点以内。 • 表现不佳（UP）：该股票的表现将落后于相关指数超过10个百分点 保障暂停：自主研究品牌下某公司的保障已暂停。评级及目标价位暂时暂停，已不再有效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会分配此评级。负责的分析师可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展情况。 被标记为“特性”（例如，“特性优于FOP”、“特性低于FUP”）的是我们的核心思想。 未覆盖 (Wèi fùgài) 表示未纳入保障范围的公司。 自主品牌的普通股评级基于一个12个月的展望期。 自主品牌——优先股 自主品牌有三个优先股评级类别： • 超额表现（OP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将优于其他在同一行业或评级类别中运营发行人的优先证券。 • 中性（N）：预计未来六个月，该优先工具的总回报表现将与同行业或同评级类别中其他发行人的优先证券保持一致。 • 表现不佳（UP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的优先证券。 优先股的自主评级基于一个6个月的期限。 自主信贷研究 本报告如包含根据《市场滥用条例》第3(1)(35)条定义的信用工具投资建议，则以下信息旨在履行其披露要求。 该报告还可能包含对其他自主或伯恩斯坦分析师就所提及发行人的股权证券所发表意见的引用。请注意，本报告作者发布的关于信用工具的投资建议可能与本报告中涵盖该发行人的股权证券的分析师所发表的公开观点不同，反之亦然。 信用评级定义 自主品牌有三个信用评级类别： • 信用超越（C-OP）：预期参考信用工具在未来六个月的总体回报将超越同类行业或评级类别其他发行人的债券信用利差。 •信用中性（C-N）：预期参考信用工具在未来六个月的回报率将与同行业或同评级类别其他发行人的债券信用利差保持一致。 • 信用表现不佳 (C-UP)：预计参考信用工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的债券信用利差。 自主信用评级基于一个6个月的展望期。 本报告作者所提出的所有投资建议及信用评级历史记录，如需查询，请提出申请。 公司自行决定何时启动、更新和终止研究覆盖。公司建立了、维护并依赖信息壁垒来控制信息在公司一个或多个领域（即私募方）内的流动，以及流入公司的其他部门、团队、小组或关联公司（即公募方）。 这些数据代表伯恩斯坦的附属机构在过去12个月内为每个股权评级类别中的公司提供投资银行服务的百分比。截至2026年6月30日。所有数据按季度更新。 价格图表 / 评级与价格目标历史 上图中的所有价格目标价和收盘价数据均以本报告中的股票代码表中注明的货币计价。 利益冲突 伯恩斯坦公司及/或其关联公司在过去十二个月内已从可口可乐公司获得投资银行业务的报酬。 伯恩斯坦及其关联公司在过去十二个月中，就非投资银行业务的证券相关产品或服务，从以下客户处获得了报酬：可口可乐公司。 伯恩斯坦公司的一家附属机构在过去十二个月内，就非投资银行业务的证券相关产品或服务，从以下客户处获得了报酬：可口可乐公司。 伯恩斯坦公司及/或其关联公司预计将在未来三个月内从可口可乐公司获得投资银行服务费或打算寻求此类报酬。 伯恩斯坦的部分附属机构在可口可乐公司的股票证券中担任做市商或流动性提供者。 伯恩斯坦的部分附属机构在可口可乐公司的债务证券中担任做市商或流动性提供方。 过去十二个月，伯恩斯坦公司及/或其关联公司曾与可口可乐公司建立过投资银行客户关系。伯恩斯坦的附属机构在过去十二个月内管理或共同管理了可口可乐公司的证券公开募股。 其他事项 本报告中列出的分析师（们）的雇主法律实体（及其实体）及其所在地，可通过其电话号码的国家代码确定，具体如下： +44 贝尔斯坦恩自主有限公司；英国伦敦+49 BSG法国股份有限公司；德国法兰克福+41 伯恩斯坦自主合伙企业；瑞士日内瓦+212 Société Générale Africa Technologies & Services；卡萨布兰卡，摩洛哥+34 BSG 法国股份有限公司；马德里，西班牙+33 BSG法国股份有限公司；法国巴黎+1 伯恩斯坦机构服