业绩季度环比提升，氟化工前景乐观

公司2024年Q1-Q3实现营收56.67亿元（同比+1.51%），归母净利7.01亿元（同比-12.00%）；Q3单季营收20.85亿元（同比-3.02%，环比+0.85%），归母净利2.86亿元（同比+1.89%，环比+13.91%），扣非净利2.75亿元（同比+3.61%，环比+11.38%）。

业务板块表现：

1. 电池化学品：国内市场承压，海外市场拓展顺利。波兰工厂自2023年投产以来运营稳定，年产4万吨电解液产能满足欧美客户需求，并开始向美国客户交付以符合IRA法案要求。波兰二期5万吨项目将根据市场需求节奏推进。
2. 氟化工：受益于国际巨头退出，氟化液出货稳步增长。公司提供绿色环保产品赢得客户信任，应用场景广泛（半导体、数据中心、新能源汽车等），下游客户认证周期长且关系稳定，需求持续增长。海斯福二期已投产，预计明年保持增长。

投资建议：鉴于电解液盈利承压、行业竞争加剧，调整2024-2026年营收预测为76/89/109亿元，归母净利预测为11/14/18亿元，对应PE分别为25x/20x/16x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、产能释放不及预期。