一、核心要点
- 会议背景：长江证券研究所电新团队《需求之辨》第8期海外大储需求展望电话会议纪要，参会客户为白名单制。
- 供需现状：2025-2026年全球大储需求旺盛，产能利用率满负荷，订单排至2026年二季度甚至年底，供需紧平衡。新订单报价条件苛刻，卖方筛选客户。碳酸锂涨价等成本压力下，新项目设置含多材料的调价公式。欧洲电芯毛利率约10%-15%、系统毛利率约20%-25%，北美因品牌溢价毛利率更高，中东、印度等市场多为个位数毛利甚至负毛利，头部企业在主流市场有约7%-15%的实际溢价。
- 区域需求：
- 欧洲：2025年装机或达40GWh（同比增长167%），东欧/中欧项目爆发，2026年预计60GWh。
- 美国：2025年装机约60GWh、2026年或达80GWh，受益于大容量电网法案及AI数据中心需求。
- 中东：2025年装机约10GWh、2026年25-30GWh，阿布扎比数据中心项目规划明确，2025年美伊冲突致项目延期。
- 澳洲：2025年约13GWh、2026年约15GWh。
- 东南亚、印度：2025年装机或达3-4GWh、1-2GWh，明后年有望翻倍。
- 产能布局：中国PCS（储能变流器）产能不在欧美布局，当地PCS产能充足无瓶颈；电芯是卡脖子环节，依赖温控仓储。
- 竞争格局：华为因海外合规问题退出欧美、中东市场；全球储能系统集成商前二为阳光、特斯拉，国内厂商中海博、远景市占爬升，海城因未落地长协协议市占承压。
- 需求与订单：
- 2026年上半年储能系统出货量约328GWh，海外出货多于国内（因4月前海外有3%退税），国内下半年将放量。
- 海外项目签单至交付周期约6个月，整体项目周期约1年。
- 美国数据中心储能订单以燃机配储为主（配比多为燃机功率30%、时长2-4小时），光伏配储不成熟主要在中东试点，订单放量取决于法案落地情况，预期法案会刺激订单。
- 运营细节：储能系统几乎无库存，多为在途货品，运输受温控、仓储条件限制；签单基准价确定，发货前3个月确定调价公式，投料后价格公式失效；海外项目多通过EPC或电力开发商对接，云厂商一般不直接签单。
二、投资线索
- 全球新能源渗透率提升、传统能源稀缺且价格波动大，各国布局储能，储能短期无有效替代，钠电成本高未来3年无竞品，大储需求具备长期增长逻辑。
- 海外大储市场中，不同区域毛利率差异显著，头部企业在主流市场有实际溢价，中国PCS产能充足相关企业或受益。
三、风险与关注
- 欧美贸易壁垒加码可能影响中国大储厂商在欧美市场拓展。
- 中东地缘冲突影响项目落地进度，进而影响海外大储需求释放。
- 欧洲部分容量电价取消可能削弱部分大储项目经济性。
- 新能源加配储政策落地不及预期可能影响大储需求增长。
- 海外大储市场供需紧平衡下，成本波动、报价条件变化等不确定性因素可能影响订单获取与盈利。
