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长江电新耀看光储第17期如何看待国内大储的需求分歧

2026-07-22 未知机构 冷水河
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00:00:00 Start.本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:30 呃,各位投资者大家早上好,我是长江电信的王耀。呃,那么呃感谢大家一早这个收听,00:00:37 呃要看光储的这个新一期的汇报啊,那我们呃这一次的汇报主题是关于如何去看待国内大储的需求分析啊。那么其实最近也是看到整个储南板块呃经历了呃一段时间这个调整啊,特别是在前两周,呃,这个调整的力度深度是比较大的,呃, 00:00:57 那么其背后表观的一个很重要的原因啊,其实就是在于。对国内需求开始出现了一些这个担忧啊,无论是今年还是明年,呃,那么我们也是基于这样的一个情况啊,就是也是就大家所关心的一些具体的一些问题,去做了一个这个详细的一个拆分。然后也对国内的这个大储真实的需求情况,从一线这边做了一个这个了解那么。呃,所以就是也是系统性的跟大家去做一个汇报啊, 00:01:29 那么我们觉得就是首先从结构上看,我觉得对于国内的这个今年跟明年的需求,我觉得还是应该保持比较积极的这样的一个呃判断。那么对于今年来说,我们呃呃维持就是年初以来一直以来这个判断,就是今年我们觉得可能会做到呃,同比60%或者以上的一个增速,那么对应300G小时以上的这个装机规模。啊那么明年的话,在今年的这个基础上,我们觉得还有机会做到30%的这个增速啊, 00:02:00 能够像400G瓦时去这个做一个这个农业呃那么嗯呃,我们觉得对需求本身还是偏比较积 极的这样的一个原因。呃其实还是在于对这个需求驱动力的这个认知,我觉得跟市场上还是呃呃会有一些这个差异,其中最主要的就是对于我们国内的大储的这个需求来说。认为它的这个需求的驱动力政策导向其实是要大于它的经济性,大于它的这个项目的一个收益的啊。那么哪怕是在这个项目收益当中,那么政策的这个补贴力度其实也是最重要的一个决定性的一个因素。 00:02:41 那么至于像定价差,像这个这个投资的成本,比如说碳酸锂的这个价格,这些是相对偏次要一点的因素。那么我们跟实际的这个终端聊下来的话,也是呃得到了呃反复得到就是这样的一个判断,就是政策的导向已经决定了,那么今年整体的这个新能源发展,包括到明年整体这个储能新型储能的这个呃加速的这样的一个结果。那么至于收益率只要达到相对的一些底线要求啊,其实就不会妨碍这个全年的这个总总量的一个完成。啊,那么。嗯,这个是我们大致的一个总体的判断啊。 00:03:23 那么我们分年来看啊,就是首先对于今年来说,呃,在这个政策端肯定这个支撑应该是非常明确的,就是呃,前段时间十五五的这个南峰的行动方案也已经落地,那么其中也是重点提出针对新型储能的这个规模化的发展啊。那么当然他也提了一些目标啊,这目标其实是一个保底的一个目标。我们觉得更多的意义是在于从自上而下的这个引导来看,从这个15个碳达峰方案到各省各自治区的这个省政府的一些态度,然后一系列自上而下的一些会议,最终传达到各个地方的这个。 00:04:01 呃,这个这个国企以及这个国资背景的一些资金的赠与的话,其实已经得到了很明确的,要去加速发展新型储能的这样的一个呃认知啊。那么也看到就是除了这种呃,这种窗口性的这样的一个精神的一个传达之外, 00:04:19 那么今神今年也有几个省份的融化电价政策也是先后的发布,包括像吉林、新疆、辽宁、陕西、青海。啊,那么呃,算上去年发布的还有这个8个省份啊,就今年其实一共已经有13个省份,也出了这个新型储能的一个支持的一个政策,当然后面一定会更多。所以呢,呃,我觉得无论是从顶层的框架上还是从细则上来看,也都表现出了对这个整个储能 的一个支持态度。我们跟终端了解也是如此啊,没有任何一家会在这个呃这个这个政府这边下发储能,对于今天来说下发的这个储能指标啊,大家其实都是会抢着去做的,这个应该是毫无疑问。 00:05:03 所以我们觉得对于今年的这个需求的完成度,我觉得其实是不需要担心的啊那么。 00:05:10 呃,这里面呢有几个这个分歧,呃也是大家讨论会比较多, 00:05:15 主要担心的点一个就是看到现在以蒙西为代表呃的一些省份,它的电价差在收窄,那么可能对储能的收益率有比较大的影响。呃我们也去实际了解了一下,就是虽然说从长期上来看。可能装机增多带来电价差收窄,这个是这个必然的一个情况,但是短期来看,它的这个装机上来之后发挥效果其实并不会特别快。呃,因为它很大程度上也在去替代灵活性的火电,那么包括储能装机到储能真的开始,这个全面的发挥作用也需要一些时间。所以对于价差来说的话,其实并不会说因为储能刚装了1年就会出现大幅的这个收窄。 00:06:01 那么我们现在看到呃内蒙它的这个价差的收窄主要是受天气的影响,像内蒙这边的话,今年3~5月份的总的发电量,风电的发电量相比于去年同比还有所下降。在在装机增长的背景下,实际我们聊下来的话,同样一个这个风电的一个场站,可能今年的发发电量应该是在去年,有的甚至都不到去年的60%,所以它的这个。风电的减少是导致在低谷电价时的电价不够低,那么价差就开始有一定这个收缩,那么导致了这个价差,那么导致了这个呃引起了大家这个担忧啊。但实际上实际上对于终端的这个投资方来说,这个价差它只是风电的这种天气波动所导致的, 00:06:45 那么,呃,并不会影响他们未来的投资决策,跟对这个收益率的一个这个长期的判断。呃,这个是一个事情,然后还有一个担忧是在于这个系统运行费。呃,这个系统运行费呢,是在去年前年就已经各省逐步开始去收取了。那么今年的话,因为114号文当中对系统性费的这个呃,这个这个覆盖的这个范围进一步扩大,所以导致这个系统运费的它的这个呃,费用的这个这个规模其实是在提升的,那么。呃, 00:07:16 对于新型储能来说,呃,目前也是被这个无脑地认定认定为是这个用电方,所以也增加了一部分这块儿的一个成本。呃,当然我们觉得这个政策未来会有转机,因为对于储能来说,本身它并不是一个纯粹的一个用电方,它其实是一个呃,它真正的用电量应该是它这个充电放电之间的差额,而不是全部的这个充电的规模。 00:07:38 所以的话这个政策的话呢,现在也有一些民企在不少民企啊,和一些地方的资金在向这个部委向上层去做一些反馈,那么未来可能会在这块儿会出现一些这个政策端的一些调整,那么也是保障这个系统运营费收取的这样的一个合理性。 00:07:55 呃那么还有一个这个可能市场的分歧在于对呃原来价格这个波动啊。因为也确实看到呃现在很多的这个系统集成厂商,他们受到这个原料价格的这个影响啊,所以其实有一些毁单毁约的一些情况啊,甚至是在下调他们这个全年的一些开发的目标啊。当然我们觉得就是碳酸锂的话,它最终也只会影响到这个开发的节奏,但是并不影响总量,因为对于终端的需求来说,对于成本来讲其实是非常不敏感的,那么我们以类似的像像,因为毕竟都是这个央国企他们的这个。呃, 00:08:30 总的这个投资里面,其实呃碳酸锂的这个占比,呃一步一步的这个传导下来,其实占比也不高嘛,那么对于收益率的影响也变得这个非常有限,那么也不再像就是。呃呃就是也也呃就是也不也不太像前面说的这个电价一样,就是有这么呃显著的一个一个I r的这样的一个呃边际上的一个影响。呃,那么。呃,所以我们认为的话,就是碳酸锂的话,其实它应该现在更多的是在这个中间环节产生了这个结论的影响,但是对于全年的开发目标,我觉得是不构成影响的。 00:09:07 这个其实类似以前的光伏,在20年到25年其实也出现了类似情况啊,特别是在21年硅胶价格大幅上涨的情况下,其实光伏的装机也是符合预期的完成。啊,背后还是反映了比较强的这个需求的韧性,对于这个成本端其实并不是特别敏感。 00:09:25 呃那么呃这些是我觉得现在看到大家的一些这个有的一些分歧啊,那么呃最后呢就是从这个装机上来看,我们觉得也是大家也会讨论啊,就觉得上半年的装机其实表现并不好。我们看到整个前五个月的这个装机规模四十几小时,呃整个上半年大概在50G小时左右,其实同比也是稍微下降了一点。呃,但是因为上半年其实还在相对的这个半月里面啊,就它的这个装机的上下浮动一些其实并不能说明问题。 00:09:53 那么今年因为更多的省份看到了融合电压政策,也导致更多的独立储能,那在在呃开始这个呃就是呃在整个储能的占比啊还在进一步提高啊。那么也使得就是呃,我觉得今年呃储能装机的这个季节性会比往年更加明显,那么4季度的话可能大,呃我觉得基本上可以确定会占到这个全年一半以上的这个规模。 00:10:19 那么从这样的一个角度去看的话,其实淡季的这个装机它的这个指引意义我们觉得并不是特别大,特别是受到今年碳酸锂的这个呃价格,以及这个呃新全国性融合电压政策出台偏晚的原因,所以导致项目节奏受到影响。 00:10:37 啊,那么我觉得可能更多要关注的是在这个中标数据上的体现, 00:10:41 因为呃我们看到就今年上半年的这个储能中标,已经有248G瓦时,应为大概增长了40%。去年呃可能中标也有400G瓦时以上, 00:10:52 但是从历史上来看呢,从中标到装机的兑现度。基本上是这个按照12月的滚动来看,大概对应在40%以上,那么。呃,或者是按照这个从上一年的中标跟下一年的专点来看,其实非常接近的,比如说24年的这个呃呃这个这个中标规模大概是一百七十几瓦时,25年的装机是一百八十几瓦时,就这两个数字是比较接近的,呃那么。呃,那么去年的中标其实已经超过400G瓦时了,所以我觉得是完全支撑今年做到300G瓦时,甚至是这个以上的这个呃这个这个规模增长的。 00:11:30 因为从中标的装机来看,这个呃最终的这个落地的这个呃比例已经非常非常高吧。这个绝大多数的独立储能项目,它在中标了之后都会在当年的年内就完成它的装机,所以我们觉得对于今年从中标数据来看,也没有理由对今年的这个装机去去过度的悲观了,我们还是维持300.10以上这样一个判断。呃,那么在这个基础上我们去看那个明年,我们觉得应该会进一步保持小幅增长。 00:11:59 呃,这里面呢,首先从政坐观来看,肯定会继续延续的一个支持的一个态度,呃, 00:12:04 特别是这个还会有更多的一些省份开始去出这个融换电价的政策。那么今年全国性的政策出来,其实也是在强调加速这个全国性,各个省,全国各个省份它的这个融合电价政策的这个加速的出台。呃,那么包括在现货市场上,目前有7个省份已经转入到这个省,呃现货市场的正式运行,那么21个省份都在这个试运行阶段,那么到今年的话也可以逐步。开始先后转为正式运行,那么这些到明年的话就会看到就基本上全国的所有省份啊,除了个别的一些西藏之外,都会进入到现电话电力市场的这个现货运行当中来。 00:12:47 在这样的一个背景下的话,其实独立储能它能够去发展的省份呢肯定是更多了。 00:12:52 我觉得明年的这个国内到后年呃国内的这个储能,它的这个更多的增量也是在这些腰部省份,从0~1的这个甚至是从1~10这个变化。那么带来这个维持整个国内的储能,还会进一步保持一个这个呃相对稳定的这样一个增速啊,那么中性看,我们觉得30%增速是有望能做到的,就是量样的话,从300G瓦时去向400G瓦时去去去去发力啊那么。背后的原因也是在于从这个空间上来看,我们觉得这个国内储能的装机的天花板,它肯定是不不不可能是在300吉尔时这个水平啊,它一定是到了这个400G尔时或者以上啊,才会看到可能会出现这个天花板的担忧。 00:13:39 呃那么呃具体来看的话呢,其实我我们觉得这个储能的需求,它还是跟这个潜存量存量的这个风电光伏装机是这个存,这个这个呃存在这个线性的关系的。 00:13:53 那么我们就以光伏为例啊,那么到去年年底,其实1200G瓦的累计的光伏装机,按照34