零跑A05即将上市，Q2盈利水平有望改善，建议“买进”

核心观点与建议：
零跑汽车被建议“买进”，主要基于零跑A05即将上市、Q2盈利水平有望改善以及公司长期增长潜力。

零跑A05上市情况：

• 定位A0级纯电两厢车，CLTC续航405-510km，搭载高通8295座舱芯片。
• 主销价格区间预计6-8万元，低于A10，预计8月正式上市。
• 预计上市后稳态销量达2万辆，有望成为爆款。

公司近期表现：

• 2024年6月销量达9.34万辆，YOY+94.5%，创历史新高。
• Q2累计销量24.63万辆，YOY+83.7%，环比Q1增长123.6%。
• Q2出口5.57万辆，占比22.6%。

盈利能力改善预期：

• Q1净利润亏损3.9亿元，毛利率9.4%，主要因淡季规模下降及固定投入拖累。
• Q2规模效应提升后，预计毛利率回升至12%-13%，盈利能力明显改善。

盈利预测与估值：

• 预计2026/2027/2028年净利润分别为18.8/39.1/64.1亿元，YOY增长249.8%/107.4%/64%。
• EPS分别为1.32/2.75/4.51元。
• 当前股价对应2026/2027/2028年P/E为26/12.7/7.7倍，估值较低，建议“买进”。

其他信息：

• 零跑已推出A10（销量第一）和D19（销量第一）等爆款车型。
• 2024年6-7月C/B系列车型升级，配置提升但价格不变。
• 计划2027年推出第二品牌，定位30万以上高端新能源车。