零跑A05即将上市，Q2盈利水平有望改善，建议“买进”

零跑汽车(09863.HK) BUY买进 零跑A05即将上市，Q2盈利水平有望改善，建议“买进” 结论与建议： 7月27日零跑A05开启盲订。零跑A05定位A0级纯电两厢车，CLTC续航为405km-510km，主销价格区间预计在6-8万元，预计8月正式上市。 公司产品定位走量市场，特点是高性价比，目前在30万以下价格区间确立了产品的差异化竞争优势，6月销量位列新势力车企第一。公司坚持全域自研，占整车成本70%以上的核心零部件自研自造，为公司提供高性价比产品奠定了基础，也支持了产品快速迭代。我们预计公司2026/2027/2028年净利润将分别达18.8/39.1/64.1亿元，YOY分别为+249.8%/+107.4%/+64%，EPS分别为1.32/2.75/4.51元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E为26/12.7/7.7倍，目前估值较低，建议“买进”。 ◼零跑A05即将上市，有望成为爆款产品:7月27日，零跑A05开启盲订。零跑A05为公司A系列第二款车，定位是A0级纯电两厢车，该车CLTC续航为405km-510km，幷搭载高通8295座舱芯片，预计8月正式上市。A05主销价格区间预计在6-8万元，低于A10。同为A系列的零跑A10凭借高性价比成为市场爆款车型，3月份上市以来销量不断攀升，6月销量为24865辆，为小型SUV销量第一。我们预计A05上市后稳态销量有望达2万。 今年零跑已经推出了3款新车，其中A10和D19为各自细分市场销量第一的车型。6-7月零跑C系列和B系列陆续进行年度升级，价格基本不变但智能化配置提升，进一步增强了产品竞争力。此外，公司计划将在2027年推出第二品牌，定位30万以上高端新能源车，首款车预计Q4亮相，将进一步拓展公司产品价格带。 ◼公司Q2销售规模同环比大幅提升，盈利水平有望改善:随着A10和D19上市，以及出口销量的稳步增长，Q2公司汽车销量逐月增长，6月份单月销量达9.34万辆，YOY+94.5%,MOM+14.5%，继续创历史新高。Q2公司累计销量为24.63万辆，YOY+83.7%，环比Q1销量增加123.6%，销售规模大幅提升；其中Q2出口5.57万辆，占比22.6%。 Q1公司录得营收108.2亿元，净利润亏损3.9亿元，毛利率降至9.4%，为2024Q4以来的低点，我们认为主要原因是淡季销售规模下降，而产线和渠道建设的固定投入相对刚性，拖累盈利。随着Q2规模效应提升，公司预计毛利率将回升至12%-13%，我们预计Q2公司盈利能力有望明显改善。 ◼盈 利预期 ：我 们 预 计 公 司2026/2027/2028年 净 利 润 将 分 别 达18.8/39.1/64.1亿元，YOY分别为+249.8%/+107.4%/+64%，EPS分别为1.32/2.75/4.51元 。当 前 股 价 对 应2026/2027/2028年P/E为26/12.7/7.7倍，目前估值较低，建议“买进”。 资料来源：中汽协，群益证券