华福电新：锂电产业链早班车观点及投资标的推荐

一、核心要点 华福证券电新团队看好锂电、储能板块，认为板块当前配置价值较高，需重视布局机会。8月锂电排产超市场预期，锂电产业链相关材料存在涨价行情，上游原材料成本压力向中下游传导。海博思创26年中报业绩向好，储能业务逐步放量，盈利能力提升，建议重点关注。

二、关键数据与事实

1. 碳酸锂库存降至近20天，处于近两年低位，现货价格14-15万元/吨，期货价在14万元/吨附近波动。
2. 8月锂电排产：六家头部企业电芯排产环比增8%，三元环比增2%、同比增24%，铁锂环比增10%、同比增81%；负极环比增5%，隔膜环比增1%，电解液头部两家环比增6%。
3. 电解液价格上涨：VC单日涨8500元/吨至215000元/吨，D-17涨2000元/吨至73500元/吨，六氟磷酸锂涨2000元/吨至107000元/吨，溶剂价格也有小幅上涨；电解液各品类每吨涨价400-1000元。
4. 海博思创26年上半年营收56-69亿元，同比增24%-53%；净利润6.2-7亿元，同比增93%-122%；二季度净利润4.2-5亿元，同比增88%-124%、环比增104%-144%；二季度出货12GWh，其中国内11GWh，海外1GWh，全年出货目标不变，海外新签订单从20GWh上修至30GWh。
5. 全球26年储能装机预计436GWh，同比增41%；国内26年储能装机预计250GWh，同比增32%，6月国内储能、美国大储装机单月同比大幅增长，储能电芯1-6月同比增80%-90%。

三、投资线索与标的推荐

1. 推荐VC环节，标的为首推海科鑫源（电解液与VC双龙头）、华盛锂电（VC龙头），关注日科化学、富祥科技、海神药业等。
2. 看好电解液链（溶剂、六氟磷酸锂等）、电池、正极、负极、铝箔等环节，认为这些环节产能紧张，价格仍有上涨空间。
3. 重点关注海博思创，其26、27年预计净利润19亿、31亿，对应PE18倍、11倍，海外签单势头好，盈利能力稳中有升。

四、风险与关注

1. 碳酸锂价格波动及储能装机需求存在不确定性，可能影响板块估值及业绩。
2. 锂电产业链部分环节存在扩产预期，需警惕供需格局变化带来的风险。