希捷科技：能见度强劲，定价趋势改善带来上行空间，目标价维持1150美元

核心观点

• 希捷科技重申评级为买入，目标价维持在1150美元，对应19倍市盈率。
• 公司F4季度超额完成预期，F1Q27营收/每股收益指引高于市场预期，毛利率提升至57.3%。
• 驱动因素包括有利定价、近线产品组合产能提升以及持续成本改进。
• 供需差距扩大，增量EB以更高价格销售，HAMR客户优惠定价到期影响有限。
• Mozaic 4+技术贡献增加，预计持续增长，EB增长目标为20%左右。
• 长期来看，数据增长将超越传统工作负载，推理与代理型应用将推动非结构化数据增长。
• 分析师重申买入评级，基于云业务的周期性需求、持续的价格与利润率改善，以及STX向更高容量HAMR硬盘发展的路径。

关键数据

• 预计2027E每股收益32.06美元，2028E每股收益54.06美元，2029E每股收益71.64美元。
• 预计2027E营收175亿美元，2028E营收263亿美元，2029E营收33.6亿美元。
• HAMR硬盘约占F26期后近线出货量的40%，预计F26期后EB有50%将采用Mozaic 4+。
• 近线供应主要分配至C28，客户将规划延伸至C29。
• ROE (2027E) 132.2%，Net Dbt to Eqty (Jun-2026A) 85.9%。

研究结论

• 希捷科技凭借其技术优势、成本效益以及向更高容量HAMR硬盘的发展路径，有望实现持续增长。
• 公司的利润率扩张和强劲的股东回报将得到持续。
• 分析师预计公司未来几年营收和每股收益将保持增长趋势，支持其目标价和买入评级。