有色金属行业2026下半年展望新趋势新中枢20260728 导读

20260728_导读 2026年07月28日19:39 关键词 有色金供需求地属给侧侧缘风险AI算力价价 供源定价力系铜镍应链 资权 电统K型分化关税AIDC力系升构性增量 价格中网投能行新能源电统级 结枢 电资 储业车 铜矿 全文摘要 中金公司研究部大宗商品分析，组师预测2026年下半年有色金市面供的地上升和供属场将临给侧缘风险性下降，主要受政策、局部突及全球供安全重的影。需求端呈给弹矿产国冲应视响现K型分化，AI算力与机基建需求期向好，但房地拖累仍存。分析指出，、、价格中系性抬升，价因美电预产师铜铝镍枢将统铜展期上，价多空交国关税进预涨铝织围绕3300美元每吨震，价受印尼政策影著。地政治、荡镍响显缘资源民主主与教育三股力量供性，管需求受地拖累，但义储备压缩给弹尽侧产AI与力系升构性电统级带来结增量，示有色金价格中抬升。预属枢趋势 章节速览 l00:00有色金属2026下半年展望：新趋势与新中枢 分析了有色金师讨论属2026年下半年的市展望，指出供地上升、需求端场给侧缘风险K型分化大核为两心化。价上确定性高，价多空交，价受印尼政策影。源民主主、地政治和变预计铜涨铝织镍响强调资义缘 教育供性，备库压缩给弹AI与力系升填地拖累缺口，价格中系性抬升。电统级补产枢统 l01:56全球矿产供应链收紧与地缘冲突加剧影响 通政策化源定价，地突致供脆弱，金略凸，供需矛盾加，下矿产国过强资权缘冲导应链关键属战储备显剧半年供持存在。应链风险续 l04:50 AI与电力驱动下的铜需求增长分析 宏面察，上半年全球制造和复，金价格分化，从观层观业温苏属AI域需求著，领显预计2026年AIDC新增机量装达30G瓦，同比增长117%，推需求增加动铜100-120万吨。AIDC向高功率密度演，消进铜耗主要在供配系等，光替代影有限，需求反增，力系全面接力。电统环节响统缆电统 l07:28中美电力系统投资共振与新能源趋势分析 探了中美力系投的共振象，中网投超对话讨电统资现国电资预计5万，美公用事公司未五年本亿国业来资支开达1.4万美元。能行因容量价机制确立入市化建期，亿储业电进场设2026年全球能机量储装预计达500GW。光伏短期波，但期不，风电虽动长趋势变2026年光伏新增机下滑装预计8%，上升风电2%，海上升风90%。新能源市步增，外需于需。车场稳长强内 l09:26新能源车市场分析：国内销量下滑，出口激增 今年上半年1至5月，新能源上量国内车险353万，同比下降辆18%，而出口量达173万，同比增辆长120%。预计2026年全球新能源量可车销达2300万，消耗量增至辆铝将500万吨，同比增长18%。需求端主要拖累自地行。来产业 l09:56二手房市场回暖与地产竣工拖累消费分析 了核心二城市二手房市的场经济迹稳缩国围 局部先行慢散。新房和土地投需，现缓扩状态资传导时1-5月竣工面同比下降积23.4%，地拉的预计产动消有年左右的下行拖累。分析基于供需框架，深入探了地竣工周期与消系。费将两讨产费关 l10:41铜矿供需紧张与价格预期分析 下半年供需加，端能受限，加工下降，硫酸价格上推冶端盈利好。全球分铜矿紧张剧矿产费涨动炼转铜矿布集中，政策、源及极端天气可能引供。美政策影全球精易，下变动资争夺发应风险国关税响炼铜贸预计半年价中抬升至铜枢13000-15000美元每吨，波幅震。动区间宽荡 l15:36 2026年铝行业供需分析及市场展望 2026年行供同比增铝业给侧预计长0.3%，需求端同比增加3.2%，行能逼近天花板，海外能国内运产产受力系不成熟影。出口表良好，存划加速，价下方空有限。原料端松格局未，电统响现带动库区铝间宽变价格波可能加大。行成本筑底，政策。动镍业寻顶 l17:54 2023年下半年镍价走势分析及市场供需预测 预计2023年下半年价镍将围绕17000美元每吨波，受印尼政策、硫磺价格高及力影。不动涨电竞争响需求疲，而三元池需求和增，固池技值得注。价锈钢软电温长态电术关铜预测区间为13000-15000美元每吨，价在铝则3300元每吨附近幅震。宽荡 要点回顾 对于下半年有色金属市场，您认为会面临哪两个核心变化？我下半年有色金面核心化。第一是供地上升，供性下降，表们认为属会临两个变给侧缘风险给弹现为矿产通政策化源定价，局部突使供更加脆弱，主要体全面重供安全。第二，需求端国过强资权冲应链经济视应冷暖不均，K型分化，部分域如领AI算力、机基建拉的有色需求有望超期，但地端仍有拖累。电动预产 您对下半年铜、铝和镍的价格走势有何预测？ 我价上是下半年相确定的，价格中有望抬升至们认为铜涨对趋势枢13000到15000美元每吨。可能是铝多空交，供需呈多空格局，价格织现预计围绕3300美元每吨做幅震。价方向取于印尼政策，但宽荡镍决考到硫磺成本支，价可能虑撑镍会围绕17000美元每吨震，前化不大。荡较当变 这轮有色价格上涨的驱动力与过去周期有何本质区别？ 有色价格上力与去周期的本在于，地政治、源民主主和存三股力量正在这轮涨驱动过质区别缘资义库备库同供性。同，然地端需求有所拖累，但时压缩给弹时虽产AI和力系升的构性增量正在填电统级带来结补这缺口，体了新新中的含，即有色金价格中正在系性抬升。个这现趋势枢义属枢统 对于需求侧，特别是AI和电力系统的影响，您有何见解？ 需求呈侧现K型分化，AI和力拉的需求有望超期，而地端拖累。其中，电动预产则继续AI域入爆期领进发，商化路加速，随着业径AIDC（人工智能据中心）投非性，数资开启线扩张预计2026年新增机量到装将达30个G瓦，可的需求增量。同，光的影有限，因高性能在带来观铜时带铜担忧响为统揽AI据中心中占数据主地位，且力系的源网荷全面容也有色需求提供支。导电统储扩将为撑 在供给侧方面，您如何看待下半年的情况？ 下半年供面地上升和供性下降的局面。具体表通化收、出口配给侧临缘风险应弹现为矿产国过强矿业税额和本地冶加工要求等方式控制放奏；局部地突可能致供更加脆弱，比如中解炼矿产释节缘冲导应链东电铝能以及硫磺等料供受阻；此外，全球主要体也始全面重供安全，推行政性产损伤关键辅应链经济开视应进，少自由流通的有色商品，一步低供性。备库减进压给侧弹 预计2026年电网的耗铜长度大概是多少，以及同比变化情况？ 预计2026年网的耗度大概是电铜长570万吨，同比增加26%。 2026年全球储能行业的装机量和相关金属消耗情况如何？ 根据BNEFEF的算，测2026年全球能机量有望到储装达500吉瓦，的消耗大概是时对应铜19万吨，同比增长51%；消耗大概是铝95万吨，同比增长81%。 光伏风电新增装机量的预计情况是怎样的？ 预计2026年全年光伏新增机可能下滑装会8%，但同比增风电则会长2%，其中海增风长90%。的对应光伏耗量铜约为300万吨，耗铝960万吨，整体平。较为稳 新能源车市场及其对铜铝需求的影响如何？ 新能源整体步增，外需于需。今年上半年新能源上量下滑车稳长强内车险虽18%，但出口增长120%至173万。辆预计2026年全球新能源量有望到车销达2300万，的消耗辆对应铜约170万吨，消耗铝约500万吨，同比增著。长显 房地产对铜需求的影响及当前状态如何？ 地端需求构成拖累，二手房市出改善象，但整体仍呈局部先行慢散。考史产对铜场现迹现缓扩状态参历经，同旅消受到地拉有年左右的下行拖累，目前于模企。验费产动两处拟业状态 下半年铜市场供需紧张程度以及价格中枢的变化趋势？ 下半年市供需程度加深，价格中可能抬升。供端同比增预计铜场紧张枢给长1.1%，需求端同比增长3.3%，缺口大。端加，大型山事故致能利用率降低，扩矿紧张剧矿导产预计2028年初才能恢复，同满产全球同比下降时矿产0.8%。此外，企本支力度不足，一步拉端偏持。冶端受铜矿业资开进长矿紧续时间炼益于副品收益改善盈利，但受地局影，全球程度以解，硫酸价格高位行支产缘势响预计铜矿紧张难缓运撑 冶端盈利。炼 美国对进口铜的关税政策及其对全球铜供应的影响是什么？美通手段抑制全球口，目前已累超国过关税进铜积过50万吨超存，并划在额库计2027年征收15%、2028年征收30%的梯性。致非美地的供更加。阶关税这将导区铜应紧张 对于铝市场，其供需状况和价格走势如何？ 市方面，供同比增铝场给侧预计长0.3%，需求增加侧3.2%，有望保持高利。行能逼近天润状态国内运产花板，海外能受限于力系不成熟，投度受阻，因此价呈幅震。产电统产进铝将现宽荡态势 今年全球电解铝产量的同比增长情况如何？ 今年全球解量同比增了预计电铝产仅长0.3%。 出口对国内库存的影响是什么？ 自五月以，来随着LM存持走低，出口的改善了存去化，并且在一程中价逐步企。库续带动国内库这过铝稳 出口利润高位下，库存去化现象会持续多久？ 下半年考到出口利高位，存去化有望持，价下方空有限。虑润库续铝间 比价高企会对哪些领域产生驱动效应？ 高的比价持高位去履，尤其是空、汽限速等域，但期看，价上有助于倒逼较会维驱动带调车领长来铜涨产端优化材料性能，而支比价。业铝从撑 原料端铝土矿和氧化铝的现状及对未来价格的影响如何？ 土能利用率低，氧化能速度快，整体呈剩。然而，几的空政策可能铝矿产较铝产扩张较现过态势内亚难导致价格波，动预计Q3氧化价格可能保持在铝会70美元每吨，的价格大对应约为2700到2800美元每吨，旅的影小。这对电携响较 对于镍市场，您如何总结其成本筑底和政策寻顶的特点？市呈成本筑底、政策的特。在印尼政策不生重大化的情下，下半年价呈成镍场现寻顶点发变况预计镍将现本支下的底部震行情，撑荡围绕17000美元每吨波。动 印尼政策变化如何影响镍价走势？ 印尼RKAB配至额缩减2.6吨，同比下降接近三成，市在定价配放期，但缺乏明确指引。最亿场额宽预终的批度直接影下半年价走。获额将响镍势 从成本端看，镍铁生产面临哪些压力？生面多重力，如硫磺价格升至高位，以及印尼解和冶在力供上形成，镍铁产临压飙国内电铝镍炼电应竞争可能致供少。导镍铁应减 不锈钢和动力电池领域对镍的需求情况如何？不需求有性改善，而力池域受海外市需求和池高化推，但需注固锈钢难实质动电领场强劲电镍趋势动关态池的商化落地奏。电业节 总体来说，对于下半年金属价格的核心判断是什么？ ，供地上升，供性下降；需求总结来说给侧缘风险给弹侧K型分化，AI和力拉超期，但地端仍有电动预产拖累。品种排序上，大于，大于。价波在铜铝铝镍预计铜动区间13000到15000美元每吨，价铝围绕3300元每吨幅震，价宽荡镍则围绕17000美元每吨波。动