TMT洞见20260728 导读

2026年07月28日19:36 关键词 光通信 国产算力 超节点 交换机 交换芯片 液冷AI服务器 浪潮 中科曙光 盛科通信 锐捷网络 阿里 腾讯 天文寺 云栖大会 互联网 传媒 半导体 存储 全文摘要 本次对话综合分析了多个行业市场动态与投资策略。讨论起始，关注了茂来光学、福星科技等企业在模拟芯片设计、电子化学品及半导体设备领域的表现，随后转向电影行业持仓分析，再及通信行业，重点探讨了谷歌资本支出、算力需求增长、国产算力关注、硅光技术及网络国产化趋势，强调AI主线与国内外市场同步对通信行业的影响。此外，涉及存储行业进展，如国产设备材料厂商提升、创新资本开支增加及企业内生能力强化。最后，半导体行业被讨论，涵盖存储技术迭代、资本开支扩张、AI算力需求增长及供应链自主可控等关键点。整体上，对话深入分析了多领域市场状况、投资机遇与未来趋势。 章节速览 l00:00通信与AI技术趋势及市场分析 讨论了通信行业，特别是光通信与AI算力需求的增长趋势，包括国产算力设备的放量、交换机与芯片市场扩张、光纤连接技术演进等。强调了AI主线下的国内外景气共振，以及光电混合趋势的确定性增强。 l04:44网络国产化提速趋势与关键领域分析 从网络国产化的视角分析，新云网端四大环节提速趋势明确。芯片环节国产替代空间持续开拓，网络环节在国产化及超级节点方案下需求放量，卫星互联网进入规模发射与商业落地关键期，端侧因大模型优化与硬件成本降低迎来拐点。运营商算力建设持续高股息配置价值，光产业链前沿领域成长空间打开，MPU及FAUDFAU等光互联环节受益于CPU导入，光纤光缆板块AI基建推动价格上行。IDC持续改善供需关系，卫星产业链加速，Q2光芯片、光模块等环节业绩预期强势。 l07:40超节点投资策略与科技行业趋势分析 对话深入探讨了超节点投资策略，重点分析了科技行业中的资本开支变化和国产超级电提升，以及WNC大会上提出的创新方案。推荐浪潮、中科曙光等服务器公司，盛科通信、锐捷网络等交换芯片和交换机公司以及金富科技、移动电子等液冷板块公司，强调了利润率提升、国产替代机会和液冷技术的确定性机会。 l12:26阿里巴巴AI进展与市场预期 分享了阿里巴巴AI最新进展，包括千问3.8模型迭代、云和AI区域进展增多、与苹果合作落地等，强调市场对阿里主业悲观预期已消化，AI成为集团最高优先级，建议提高对阿里AI发展变化的关注。同时，指出腾讯在Q2的AI产品也展现出积极变化，整体大厂在AI领域的投入和进展值得更积极看待。 l17:13半导体行业国产化进程加速与市场预期 分享了半导体行业在国产化进程中的加速变化，特别是存储领域。指出IPO加速推动国产化提升，本土设备材料厂商迎来机遇，国产化率有望突破40%。行业具备内生造血能力，资本开支规模预期超市场预期。全球DRM行业基本面良好，当前调整更多源于交易拥挤度和AI硬件周期拐点引发的情绪波动，行业呈现结构性分化。 l23:47存储行业现状与未来趋势分析 对话深入探讨了存储行业，特别是HBM、DDR5、LPDDR5等高端存储技术的需求与供给格局，指出AI战 略推动高端存储需求刚性增长，同时普通消费电子需求预期偏弱。行业重心正从大模型训练转向AI应用推理，存储周期性变化需分应用场景分析。长期看好国内存储厂商技术迭代与产能提升，AI算力需求拉动高端存储形成结构性增量，半导体供应链自主可控是核心发展方向。 问答回顾 发言人答：在电影行业持仓分析中，涉及的光学元件公司有茂来光学和福星科技，电子化学品公司有上海新阳（从事电子化学品业务）以及半导体设备的经营装备。此外，还提到了数字芯片的金城股份。 发言人 问：通信领域近期有哪些值得关注的动态和趋势？ 发言人答：近期通信领域的关注点包括谷歌的Q2财报及其对算力需求的讨论引发的光通信需求波动，以及国产算力的持续高关注度。具体表现为国产算网交换机、交换芯及连接方案等领域的机遇。同时，海外市场如谷歌Q2财报发布的指引情况也会影响整体市场预期。 发言人 问：对于通信行业的Q2前瞻，有哪些增速较快或景气度较强的方向？ 发言人答：Q2前瞻中，明确的增速较快和景气度较强的方向主要集中在光通信和国产网络设备两个大方向上，尤其是AI主线以及国内外景气共振带来的机遇。在国产网络设备方面，尤其是超节点方案的推进和国产替代空间的拓展，包括芯片环节的本土AIDC供需格局改善、网络环节的国产scareup方案和超级点需求放量等。 发言人 问：卫星互联网产业链在Q2有何发展趋势？ 发言人答：卫星互联网产业链随着国内可回收技术突破、发射成本优化和组网频次提升，正逐步步入规模发射和商业落地的关键期。此外，运营商算力建设积极，可能成为持续高股息配置价值板块，而网络设备 也将受益于AI和云厂商资本支出的持续投入以及超级点落地，从而支撑全年业绩。 发言人 问：光产业链上有哪些需求共振的领域或细分赛道？ 发言人答：光产业链在需求共振下，1.6T及硅光前沿领域持续打开成长空间，MPU和FAUDFAU等光互联环节有望受益于CPU导入。光纤光缆板块受到AI基建推动裸光纤价格上行的影响，行业量价改善明确。同时，IDC供需关系持续改善，训练和推理端的需求高景气度将进一步强化。 发言人 问：服务器板块利润率提升的主要原因是什么？在服务器方向上，有哪些公司值得关注？ 发言人答：服务器板块利润率的提升主要源于部分厂商在海外推出了一些超级节点服务器，这使得净利率从之前的1.5个到2个点提升至5个点左右，对于收入体量较大的公司来说，这种弹性非常明显。我们最核心推荐浪潮和某些公司，浪潮已经开始体现创新点的弹性。此外，还包括寒武纪、中科曙光等公司。除了服务器之外，交换芯片和交换机领域，盛科通信和锐捷网络也是值得关注的。 发言人 问：热量变化对相关环节有何影响？ 发言人答：随着超级节点的发展，液冷技术成为了一个重要的选项。预计在今年三季度，整机厂商如依维柯、金富科技以及移动电子等TRtwo厂商会有明确的利润变化和产能扩张带来的边际效益。 发言人 问：对于泵环节有何看法？ 发言人答：泵环节是确定性的，因为随着未来功率提升，对one的需求在压力和密封性方面会有更高要求。综合来看，超节点主要推荐服务器带来的利润率提升、交换机和交换芯片的国产替代机会以及液冷板块的三季度确定性机会。 发言人 问：阿里巴巴在AI方面的最新进展如何？ 发言人答：阿里巴巴千问3.8版本的API测评效果良好，模型以日为单位迭代更新，Q2时主业悲观预期已 充分消化，云和AI区域进展增多，千万模型与苹果的合作落地，新产品如天文寺将在云栖大会前后发布。 发言人 问：阿里在AI领域的组织架构调整情况如何？ 发言人答：阿里在过去半年进行了三轮组织架构调整，重新按照AI产业链划分配置资源，AI战略仍为集团最高优先级，由周靖人带领的新团队负责下一代技术方向和整体推进工作。 发言人 问：腾讯在Q2的AI领域有哪些变化？ 发言人答：腾讯在Q2的AI进展显著，模型进入可用阶段，workbody产品表现出较强进攻性，用户反馈领先同类产品。市场对大厂资本开支及AI模型和产品进展存在分歧，但实际看到了Q2至Q3的积极变化，认为当前可以对大厂整体观点更为积极。 发言人 问：在全新年报之后，你们对全球行业有哪些新的判断？ 发言人答：在全新年报之后，我们分析了全球行业，并认为创新进入资本市场对本土存储产业带来的变革逻辑没有动摇。尤其是半导体板块，未来不仅下周，而且在未来很长时间内都是最重要的主线之一。长期IPU落地将加速国产化进程，显著提升本土产业链的国产化水平。 发言人 问：国产化趋势下，本土半导体设备材料厂商的角色是什么？ 发言人答：本土半导体设备材料厂商在新一代平台完成验证研发后，可以快速复制成熟的供应方案，放量斜率高于国际产线，对本土半导体设备材料市场具备持续催化作用。 发言人 问：创新公司的IPO募资重点是什么？ 发言人答：创新公司的IPO募资主要投向产业升级和前沿工艺研发，一方面推动原有产业改造以确保供应链安全，另一方面全力推进第五代平台的研发，包括3D相关工艺，这有助于国产设备和材料厂商大幅拓宽导入，预计国产化率可能突破40%。 发言人 问：存储行业在资本开支方面有何变化？对于长兴上市后的市场表现有何预期？ 发言人答：存储行业开始具备内生造血能力，有望超出市场预期。长兴等厂商盈利能力提升，土建节奏可能加快，通过购买已建好的厂商缩短扩产周期，这将打开供应链订单的成长空间。长兴上市后的交易可能会比预期更为温和，尽管可能存在一定的炒作担忧，但其发行价定价谨慎，兼顾了公司基本面、行业地位和发展趋势，预计其将成为科创板最好的公司之一。 发言人 问：全球DRAM行业基本面如何？ 发言人答：全球DRAM行业基本面仍然良好，此次调整更多是由于交易拥挤度和市场担忧AI硬件周期拐点引发的情绪性波动。高端需求如HBM和DDR5等仍保持强劲，但部分中低阶产品需求预期可能偏弱，价格走势出现分化，供需格局呈现结构性分化。 发言人 问：存储行业的需求重心有何变化？投资存储行业应关注哪些方向？ 发言人答：行业重心正从大模型训练转向推理为主的智能体AI应用，供需格局持续利好存储品类，尤其是高端存储产品。第三方机构上调了对未来几年存储行业的预测，看好存储周期的延续。应关注国内存储厂商的技术迭代、本土存储产线的建设扩张、AI算力带来的永久性增量需求以及半导体供应链自主可控的发展方向。