TMT洞见20260901 导读

核心观点与关键数据

功率半导体行业业绩亮眼，国产化加速

• 功率半导体领域营收与利润超预期，八英寸产能利用率高，汽车领域国产化加速。
• 行业预计将持续调价，盈利能力增强，华润、杨杰等公司表现突出，行业缺口明显，增长动力强劲。

长兴科技中报超预期：营收利润双增长，DDR5与LPDDR6驱动未来

• 营业收入和利润超出预期，毛利率提升至87.6%，主要得益于全球半导体算力需求增长及产品供不应求。
• 公司通过DDR5和即将量产的LPDDR6产品，实现从移动消费驱动向AI算力驱动转型，预计未来营收和利润将持续增长，维持买入评级。

通信行业半年报深度解析：光通信与网络设备高景气

• 光通信与网络设备领域高景气度，光模块、光器件、网络设备等板块表现亮眼。
• 光器件市场需求旺盛，收入与利润率同步增长；光纤板块因价格上行及产品结构升级业绩优异。
• IDC环节订单创新高，物联网龙头呈现业绩拐点，运营商加大AI算力投资并提升分红率。

质朴新模型GM5.3 Flash：低成本高智能的国产算力突破

• GM5.3Flash模型通过优化架构和数据工程，实现低成本下的高智能表现，尤其在代码和agent能力上取得优异成绩。
• 模型采用原生多模态训练，参数量大幅减少，智能水平可媲美海外先进模型，成功利用国产AI芯片及集群处理大量真实流量。

5.3 Flash模型与国产算力趋势解读

• 5.3Flash模型在任务处理和速度上表现优异，可能带来推理成本下降和需求弹性增加，小参数量模型将承接大量高频任务需求。
• 国产算力在AI推理领域显著进展，国产芯片在大规模任务需求上验证成功，展望国产算力的明确趋势。

国产算力行业前景与短期供需分析

• 2026年上半年国内算力行业维持高增速，二线厂商利润拐点显现，验证了规模化应用能力。
• 上游供给不足影响海光、寒武纪等大厂业绩，预计供给问题将在未来半年内改善。
• 下半年至明年初，各厂商将推出超越英伟达H100的产品，Q4进入爬坡阶段，27年全面放量。
• 国产超节点产品在大模型适配方面表现优异，成本优势明显，长期看好国产算力行业。

腾讯混元4预览版模型升级及市场影响分析

• 混元4预览版参数量和能力显著提升，迭代速度加快，定位转向生产力场景，内部测试表现优于国内竞品。
• 市场预期偏低，未来关注点包括模型能力、用户体量及商业化节奏。

Mobile营收超预期，谷歌TPU订单拉动未来增长

• Mobile最新季报显示营收略超预期，上调未来收入指引，谷歌TPU订单预计于2028年开始显著贡献业绩。
• 交易层面市场处于强预期与弱现实阶段，股价受此影响出现震荡。

Mobile公司与谷歌合作及未来营收预期分析

• 与谷歌的合作并非最低保证收入而是最高可达1200亿的上限框架，S5芯片开发周期长对短期业绩拉动有限，但预计28年可能开始显著贡献。
• 尽管公司估值已反映28年的乐观预期，市场仍对亚马逊订单缺失和公司能力有所担忧，但合作被看好能补足Mobile能力并带来更高营收。