一、本周市场流动性修复，主要指数震荡反弹
本周A股市场主要宽基指数涨跌互现，上证指数收涨1.33%，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.52%；中证1000跌2.40%。行业层面，有色金属、石油石化、煤炭及银行等高股息资源板块领涨，建筑材料、传媒、纺织服饰等板块跌幅居前。市场调整核心驱动力是前期AI算力方向交易过度拥挤后的风险释放，处于筹码出清与风格再平衡过程中。
二、流动性冲击后，市场与科技将或如何演绎？
当前市场博弈核心是“AI资本开支周期是否见顶”。上周急跌后本周有所修复，核心ETF流入，主要指数放量企稳，类似2024年初流动性去杠杆。流动性风险已阶段性解除，长鑫科技上市前后市场有望迎来反弹。
产业趋势看，AI产业未松动。近期调整核心是市场对AI资本开支可持续性的怀疑。但全球两大AI龙头企业收入增长强劲，AI应用场景加速扩散，下游需求仍有支撑。本轮下跌本质是杠杆资金被动平仓的流动性风险，而非AI基本面逆转。
特朗普政治压力下，油价上行空间有限。美伊冲突持续，布伦特原油走高，但特朗普政府面临国内通胀与中期选举压力，一个月内或推动局势缓和，当前油价处于阶段性顶部。
三、2026Q2主动基金重仓股变化趋势
二季度主动基金持仓集中度大幅提升，A股持仓市值由2.07万亿元升至2.81万亿元（环比涨35.25%），港股持仓下降。前五大重仓行业市值占比升至71%，电子（占比39%）和通信（15%）双主导，电力设备、医药生物下滑。剔除价格因素后，加仓最多三大行业为建筑材料、电子、机械设备，通信、计算机稳健增配，传媒、钢铁、商贸零售大幅减持。
前二十大重仓股剧烈换血，半导体企业兆易创新等8家新进，紫金矿业等传统龙头退出，反映基金对国产替代和新质生产力主线的拥抱。港股集中于半导体及信达生物，腾讯、阿里遭减持。
四、投资建议
流动性风险或已阶段性解除。长鑫科技上市前市场仍需维持热度和成交规模，叠加杠杆资金去化，短期有望迎来反弹。
- 科技内部优先关注国产半导体设备、存储和算力方向，科创50板块或为弹性最大方向；
- 科技以外：电力设备（出海外需逻辑）、有色（铜、黄金，油价底部确认后有色弹性打开）以及创新药均可适当关注。
风险提示：国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等。
