信用业务周报：如何看待化债与防风险政策对市场的影响？

市场回顾与观察

上周市场主要指数上涨，科创50涨幅最大。财政部近期将推出一揽子增量政策，重点聚焦“化债”与“防风险”，包括增加债务限额支持地方化解债务风险和国有大型商业银行补充核心一级资本。市场对消费、内需等刺激政策的预期降低，地产政策收储力度或将加大但需遵循市场化原则。

化债与防风险政策影响

化债政策核心在于“底线思维”下的“兜底”，确保基层政府有序运转。市场此前预期的地方政府新增重大项目与“大干快上”难以落地，本轮政策将更加理性。因此，城投债、银行及部分重资产的红利类国央企将受益。

市场短期与中期博弈

短期博弈方面，地产、券商、消费等强顺周期板块需关注政策、行业、上市公司盈利能否逐步兑现。周末的“预期管理”或使市场政策预期回归理性，机构投资者参与强顺周期板块价值相对有限。中期而言，尽管高层级政策重心变化或意味着市场对进一步政策变化的预期更强，但需注意外围地缘风险可控，以及当前市场位置和经济企稳迹象，市场博弈后续刺激政策预期的空间有限。

市场表现

上周市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大。大类行业表现来看，信息技术指数和工业指数表现相对较好，日常消费指数和能源指数表现较弱。30个申万一级行业中有25个行业上涨，涨幅较大的行业有计算机、电子和国防军工，跌幅较大的行业有食品饮料、石油石化和公共事业。

交易热度与估值跟踪

上周万得全A日均成交额为16679.90亿元，处于历史偏高位置。截至2024/10/18，万得全A估值（PE_TTM）为18.19，处于历史分位数（近5年）的61.20%。分行业来看，30个申万一级行业中有25个行业估值（PE_TTM）出现修复。

本周展望

关注国内经济数据，如9月甲醇出口数量累计值、10月中期借贷便利(MLF)利率、1年中国贷款市场报价利率(LPR)等。海外经济数据方面，关注10月欧元区消费者信心指数、10月18日原油库存量、9月新屋销售等。