信用业务周报：如何看待增发国债对市场的影响？

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告2023年10月31日如何看待增发国债对市场的影响？中泰证券研究所分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003联系人：蔡星荷信用业务周报 【市场回顾】2数据来源：Wind，中泰证券研究所图表：市场表现回顾10月23日10月24日10月25日10月26日10月27日星期一星期二星期三星期四星期五国内经济数据国内重要事件海外经济数据海外重要事件上 周 回 顾 1,780 1,800 1,820 1,840 1,860 1,880 1,900 1,920 1,940 1,960 2,900 2,920 2,940 2,960 2,980 3,000 3,020 3,040 9月工业企业利润:累计同比-9%,前值为-11.7%上证指数一创业板指一 【市场观察】如何看待增发国债对市场的影响？3•10月24日，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。•我们认为一方面是应对今年部分地区灾后重建的客观需要，另一方面更好发挥积极财政政策的稳预期作用。•回顾历史中央财政发力，以及对基本面与市场趋势的影响：2008年11月上旬中央出台4万亿刺激计划，市场由底部震荡进入上行通道；2018年12月共计净增加抵押补充贷款共429亿元，带动房地产及经济基本面企稳回升；2020年3月美国国会大规模给居民注资的2万亿美元财政刺激计划出台，市场亦迎来反转。因此，我们认为本轮“万亿”国债的发放体现了中央财政较大力度的发力，或将使得本轮超跌反弹的高度和时间更高看一线。风险提示：宏观经济变化超预期，外部经济环境变化,国际局势 【市场观察】如何看待增发国债对市场的影响？4风险提示：宏观经济变化超预期，外部经济环境变化,国际局势图表：财政发力对市场的影响数据来源：wind，中泰证券研究所0100020003000400050006000标普500上证指数2008年11月上旬中国出台4万亿计划截至2018年12月共计净增加抵押补充贷款共429亿元美国国会参议院2020年3月25日投票通过2万亿美元财政刺激计划 【市场回顾】5✓市场表现：•上周指数显著回暖，中小综指和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为2.75%和2.47%；科创50和上证50表现较弱，周度涨跌幅分别为0%和1.08%。•大类行业表现来看，医疗保健和日常消费表现较好，周度涨跌幅分别为4.46%和4.29%，电信指数表现较弱，周度涨跌幅为-4.04%。•30个申万一级行业中25个行业上涨，涨幅靠前的行业为农林牧渔、医药生物和食品饮料，分别上涨5.1%、4.6%和4.3%，跌幅较大的行业为美容护理、通信和煤炭，分别下跌2.2%、1.9%和1.1%。✓交易热度：•上周万得全A日均成交额提升至8419亿元（前值7724亿元），处于历史较低位水平（三年历史分位数31.3%水平）。•北上资金：上周净流出4.5亿元，在基本已连续净流出10周后停止大幅净流出。✓估值跟踪：•截至20231029，万得全A估值（PE_TTM）为16.79，较上周值提升0.19，处于历史分位数（近5年）的11.3%；沪深300估值（PE_TTM）为11.1，中证500为22.3。•分行业来看，30个申万一级行业中25个行业估值（PE_TTM）出现修复，农林牧渔、国防军工、医药生物估值提升较为显著。风险提示：宏观经济变化超预期，外部经济环境变化,国际局势 【市场表现】中小综指和中证1000涨幅居前6数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029图表：市场主要指数表现回顾市场指数周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%）9月涨跌幅（%）8月涨跌幅（%）7月涨跌幅（%）Q3单季涨跌幅（%）Q2单季涨跌幅（%）Q1单季涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）中小综指2.75-4.69-1.95-6.170.63-7.42-4.226.75-7.40中证10002.47-5.06-0.42-6.32-1.31-7.92-3.989.46-5.81深证成指2.09-4.95-2.96-6.851.43-8.32-5.976.45-11.30万得全A2.01-4.27-1.09-5.612.47-4.33-3.206.47-4.12创业板指1.74-4.99-4.69-6.000.98-9.53-7.692.25-17.76创业板501.69-5.19-6.03-6.181.51-10.50-8.78-0.61-22.05沪深3001.48-4.17-2.01-6.214.48-3.98-5.154.63-7.99中证1001.27-4.42-2.70-5.674.22-4.34-5.854.88-9.13中证5001.26-3.72-0.85-5.731.49-5.13-5.388.11-6.35上证指数1.16-3.40-0.30-5.202.78-2.86-2.165.94-2.31上证501.08-4.01-0.13-5.396.470.60-6.381.01-8.36科创500.00-3.35-5.81-2.72-3.60-11.67-7.0612.67-10.21医疗保健指数4.46-6.873.97-4.92-0.78-1.92-6.652.12-7.37日常消费指数4.29-5.09-2.26-6.058.39-0.47-10.973.41-11.44可选消费指数3.19-3.45-1.01-6.184.82-2.64-1.034.860.28工业指数2.30-3.83-2.23-6.490.74-7.900.004.32-7.73材料指数2.11-3.65-1.58-6.924.32-4.44-8.253.33-11.53公用事业指数1.84-2.13-1.00-4.12-0.32-5.395.551.650.88信息技术指数1.03-6.18-2.97-4.25-5.19-11.91-2.1421.811.26房地产指数0.44-4.29-5.52-6.9314.690.85-8.55-6.49-19.83金融指数0.00-1.810.50-5.9811.895.731.110.345.10能源指数-1.09-0.508.39-2.093.159.460.177.4913.13电信服务指数-4.04-3.02-2.203.151.972.87-5.6334.5524.13大类行业指数主要市场指数 【市场表现】中小综指和中证1000涨幅居前7数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029✓中小综指和中证1000涨幅居前，周度涨跌幅分别为2.75%和2.47%；科创50和上证50表现较弱，周度涨跌幅分别为0%和1.08%。✓大类行业表现来看，医疗保健和日常消费表现较好，周度涨跌幅分别为4.46%和4.29%，电信指数表现较弱，周度涨跌幅为-4.04%。数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00主要指数市场表现周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%）-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00大类行业指数市场表现周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%） 【市场表现】农林牧渔、医药生物和食品饮料涨幅居前8数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029图表：申万一级行业指数表现回顾行业指数周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%）9月涨跌幅（%）8月涨跌幅（%）7月涨跌幅（%）Q3单季涨跌幅（%）Q2单季涨跌幅（%）Q1单季涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）农林牧渔5.12-4.25-2.55-8.185.60-5.51-11.271.86-15.92医药生物4.60-6.884.30-4.76-0.91-1.57-7.291.86-7.65食品饮料4.34-5.44-2.24-5.859.240.55-12.914.41-11.90汽车4.23-3.050.47-7.235.74-1.451.883.939.02环保4.10-3.53-2.29-3.862.92-3.32-2.513.81-4.27纺织服饰3.95-1.421.03-5.313.91-0.60-0.413.731.74交通运输3.45-3.40-0.84-7.935.56-3.63-8.480.67-13.61钢铁3.20-3.220.80-6.718.612.14-7.793.81-3.22国防军工3.10-4.22-1.45-3.90-4.34-9.402.793.86-6.34基础化工2.80-3.86-0.97-6.133.91-3.41-10.602.87-12.98商贸零售2.49-3.46-0.16-10.0910.22-1.06-19.32-5.11-28.21建筑装饰2.44-3.16-0.91-10.176.06-5.60-1.4211.19-1.89轻工制造2.27-2.60-0.86-5.225.60-0.78-5.403.78-5.58电子2.11-5.92-1.34-4.98-0.82-7.02-3.9015.504.01机械设备1.99-5.121.11-5.59-1.74-6.203.0410.090.45社会服务1.91-5.25-3.71-7.292.92-8.12-9.632.05-22.46家用电器1.90-2.870.15-5.090.71-4.275.157.745.65有色金属1.64-3.69-0.92-7.815.23-3.88-8.666.16-8.35建筑材料1.58-3.84-1.92-6.4510.161.08-12.211.92-15.12公用事业1.57-2.25-0.82-4.50-2.13-7.295.141.54-1.91传媒1.28-5.87-7.63-1.12-7.57-15.586.3434.2410.90计算机1.04-6.24-4.26-3.72-4.21-11.71-6.7436.797.40电力设备0.30-3.46-5.71-8.33-2.45-15.68-3.15-0.36-22.71房地产0.22-4.22-5.49-6.9314.160.41-8.71-6.11-20.19非银金融0.13-1.18-1.81-5.9814.415.62-1.832.374.06石油石化-0.13-1.643.49-3.344.344.37-3.0410.636.64银行-0.35-2.492.79-6.455.551.50-0.14-2.70-3.84煤炭-1.09-0.839.61-2.09-1.925.26-8.203.42-3.28通信-1.86-7.350.70-3.92-7.66-10.6516.3329.5122.99美容护理-2.18-5.08-6.56-4.953.67-7.92-12.18-1.63-28.01 【市场表现】农林牧渔、医药生物和食品饮料涨幅居前9数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029✓30个申万一级行业中25个行业上涨，涨幅靠前的行业为农林牧渔、医药生物和食品饮料，分别上涨5.1%、4.6%和4.3%，跌幅较大的行业为美容护理、通信和煤炭，分别下跌2.2%、1.9%和1.1%。 【交易热度】万得全A周度日均成交额提升，北上资金停止大幅流出10✓上周万得全A日均成交额提升至8419亿元（前值7724亿元），处于历史较低位水平（三年历史分位数31.3%水平）。数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20231029