信用业务周报：如何看待本次降准对市场的影响？

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告2024年1月29日如何看待本次降准对市场的影响？中泰证券研究所分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003信用业务周报 【市场回顾】2数据来源：Wind，中泰证券研究所图表：市场表现回顾 jXrYpYoXvYqVuZ8OaOaQtRrRnPtPeRnNpOfQoNnN7NmNrQwMmRtMNZoOsQ【市场观察】如何看待本次降准对市场的影响？3•一月第四周市场呈现V型走势，周二上证指数最低触及2724.16点后开始反弹至周五，连续上涨四天并收复2900点。其中，周三中国人民银行宣布将进行降准，市场反应强烈。反弹过程中，大盘国企对指数的带动作用明显，综合金融，房地产，石油石化，建筑，煤炭等板块表现亮眼。•从本次降息的时间来看，中国人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。与以往一次25bp的节奏不同，本次降准50bp，向市场提供流动性1万亿元，超市场预期。•本次降准释放出了稳增长政策的积极信号。去年至今，我国房价与信贷走弱，经济增长面临内需不足的问题。商业银行前期下调存款利率，此次央行降准且下调支农支小再贷款、再贴现利率，均有助于降低银行资金成本，加大信贷投放能力，为银行进一步降低社会融资成本，向实体经济让利创造空间。本次降准幅度超预期，是货币政策“稳中有进”的表现，将对全年经济运行产生较大积极作用。风险提示：宏观经济变化超预期，外部经济环境变化,国际局势超预期恶化 【市场观察】如何看待本次降准对市场的影响？4•其中，结构性降息有助于银行进一步提高重点领域支持力度。三农、小微等领域是我国经济发展的薄弱环节。中央金融工作会议强调要“切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务”，“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”。本次结构性降息有助于银行加大对民营小微企业的支持力度，进一步发挥服务实体经济、促进高质量发展的作用。•就短期来看，央行宣布降准释放积极政策信号，对资本市场的整体情绪与信心有一定提振作用。本周国常会提出“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”。降准配合“央企市值管理”、“设立信贷市场司”、“支持地产融资”等政策一并出台，有效提振市场信心，带动金融、地产等板块上涨。另一方面，由于过春节以及企业年终奖结算等原因，春季现金需求较高，降准也有助于平滑春节资金面，弥补资金缺口，助力银行“开门红”。风险提示：宏观经济变化超预期，外部经济环境变化,国际局势超预期恶化 【市场回顾】5✓市场表现：•上周主要市场指数涨跌各异，上证50涨幅明显，周度涨跌幅为3.16%；•大类行业表现来看，房地产和能源表现较好，周度涨跌幅分别为8.69%和7.37%，医疗保健和信息技术表现较弱，周度涨跌幅分别为-2.69%和-1.66%。•30个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅靠前的行业为房地产、建筑装饰、石油石化，分别上涨8.98%、6.84%、6.80%，跌幅较大的行业为美容护理、电力设备、电子，分别下跌5.16%、3.41%和3.27%。✓交易热度：•上周万得全A日均成交额为8,076.46亿元（前值7045.46亿元），处于历史较低值水平（三年历史分位数21%水平）。•北上资金：上周净流入121.02亿元，转为净流入。✓估值跟踪：•截至20240126，万得全A估值（PE_TTM）为15.99，较上周值增加0.28，处于历史分位数（近5年）的2.7%。•分行业来看，30个申万一级行业中20个行业估值（PE_TTM）出现修复，建筑装饰、房地产、石油石化估值提升较为显著。风险提示：宏观经济变化超预期，外部经济环境变化,国际局势超预期恶化 【市场表现】主要指数涨跌各异，上证50涨幅明显6数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20240126图表：市场主要指数表现回顾市场指数周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%）24年初至今涨跌幅（%）23Q4单季涨跌幅（%）23Q3单季涨跌幅（%）23Q2单季涨跌幅（%）23Q1单季涨跌幅（%）23年初至今涨跌幅（%）上证503.160.28-0.51-7.220.60-6.381.01-12.18上证指数2.75-1.72-2.18-4.36-2.86-2.165.94-5.80沪深3001.96-0.44-2.84-7.00-3.98-5.154.63-13.89中证1001.65-0.23-3.05-7.51-4.34-5.854.88-15.30万得全A0.52-2.65-6.45-3.84-4.33-3.206.47-11.30中证5000.17-3.61-7.41-4.60-5.13-5.388.11-14.28深证成指-0.28-2.33-8.00-5.79-8.32-5.976.45-20.46中证1000-0.70-4.80-10.49-3.15-7.92-3.989.46-16.11中小综指-1.02-3.48-9.12-3.31-7.42-4.226.75-16.82创业板指-1.92-2.60-11.04-5.62-9.53-7.692.25-28.31创业板50-1.95-1.69-10.57-6.34-10.50-8.78-0.61-32.03科创50-2.53-1.66-12.43-4.03-11.67-7.0612.67-22.27房地产指数8.69-3.430.74-13.930.85-8.55-6.49-25.22能源指数7.37-2.786.64-0.789.460.177.4924.71电信服务指数7.091.541.95-3.652.87-5.6334.5528.32金融指数5.120.623.05-7.145.731.110.342.64公用事业指数3.24-3.221.670.38-5.395.551.653.59工业指数0.66-3.86-6.14-5.11-7.900.004.32-14.43材料指数-0.23-4.67-7.63-4.73-4.44-8.253.33-20.27可选消费指数-0.41-2.01-4.99-2.76-2.64-1.034.86-6.66日常消费指数-0.55-1.78-6.93-4.85-0.47-10.973.41-18.84信息技术指数-1.66-2.61-13.11-1.89-11.91-2.1421.81-10.49医疗保健指数-2.69-2.97-11.10-0.15-1.92-6.652.12-17.01主要市场指数大类行业指数 【市场表现】上证50领涨7数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20240126•上周主要市场指数涨跌各异，上证50涨幅明显，周度涨跌幅为3.16%；大类行业表现来看，房地产和能源表现较好，周度涨跌幅分别为8.69%和7.37%，医疗保健和信息技术表现较弱，周度涨跌幅分别为-2.69%和-1.66%。数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20240126-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00主要指数市场表现周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%）-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00大类行业指数市场表现周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%） 【市场表现】房地产、建筑装饰、石油石化涨幅居前8数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20240126图表：申万一级行业指数表现回顾行业指数周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%）24年初至今涨跌幅（%）23Q4单季涨跌幅（%）23Q3单季涨跌幅（%）23Q2单季涨跌幅（%）23Q1单季涨跌幅（%）23年初至今涨跌幅（%）房地产8.98-3.570.91-14.470.41-8.71-6.11-25.72建筑装饰6.84-3.431.63-8.55-5.60-1.4211.19-3.83石油石化6.80-2.582.16-6.824.37-3.0410.636.57煤炭6.22-3.127.404.185.26-8.203.4211.82非银金融5.830.030.14-8.315.62-1.832.37-2.53银行4.431.346.22-6.611.50-0.14-2.70-2.17钢铁3.72-4.74-2.75-6.082.14-7.793.81-10.70交通运输3.34-1.042.33-4.98-3.63-8.480.67-13.66公用事业3.01-3.530.89-0.14-7.295.141.54-0.28通信2.370.43-6.19-6.58-10.6516.3329.5117.97建筑材料1.99-4.21-2.85-14.471.08-12.211.92-24.85环保1.88-6.36-4.30-4.99-3.32-2.513.81-11.03传媒1.41-1.67-6.20-3.09-15.586.3434.249.56社会服务0.95-2.99-4.33-7.96-8.12-9.632.05-25.39国防军工0.79-6.86-13.24-3.63-9.402.793.86-19.13有色金属0.71-5.07-5.80-2.03-3.88-8.666.16-13.99商贸零售0.33-1.96-2.13-9.32-1.06-19.32-5.11-32.77家用电器0.17-0.50-0.67-4.31-4.275.157.743.08计算机-0.07-4.80-14.51-3.26-11.71-6.7436.79-6.84食品饮料-0.36-1.08-6.74-6.960.55-12.914.41-20.68轻工制造-0.41-2.21-4.49-4.79-0.78-5.403.78-11.41机械设备-0.68-5.15-10.57-2.90-6.203.0410.09-7.61农林牧渔-0.85-4.50-8.521.73-5.51-11.271.86-20.53基础化工-0.89-4.51-8.72-3.97-3.41-10.602.87-22.12汽车-1.23-3.96-8.87-1.02-1.451.883.93-5.87纺织服饰-1.860.26-2.12-2.29-0.60-0.413.73-1.79医药生物-2.73-3.09-11.160.00-1.57-7.291.86-17.42电子-3.27-2.30-15.373.92-7.02-3.9015.50-9.24电力设备-3.41-2.98-8.45-9.29-15.68-3.15-0.36-32.43美容护理-5.16-0.76-5.08-14.55-7.92-12.18-1.63-35.48 【市场表现】房地产、建筑装饰、石油石化涨幅居前9数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20240126•30个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅靠前的行业为房地产、建筑装饰、石油石化，分别上涨8.98%、6.84%、6.80%，跌幅较大的行业为美容护理、电力设备、电子，分别下跌5.16%、3.41%和3.27%。-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00申万一级行业指数市场表现周涨跌幅（%）前1周涨跌幅（%） 【交易热度】万得全A周度日均成交额增加，北上资金转为净流入10•上周万得全A日均成交额为8,076.46亿元（前值7045.46亿元），处于历史较低值水平（三年历史分位数21%水平）。数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至202401260.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%020004000600080001000012000140001