策略周报：市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认

市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认 策略 ----策略周报（20260720~20260724） 2026年7月27日 策略研究/定期报告 投资要点： 本周A股主要指数表现分化、波动加剧。上证50与科创50涨幅居前，分别上涨4.55%和4.19%；北证50与中证1000等中小盘指数表现疲弱，分别下跌4.15%和2.40%。单日走势看，科创50周二大涨10.73%后回落，创业板指亦在周二上涨7.05%后回调，成长风格弹性占优但波动剧烈。行业层面，石油石化周涨5.78%居首，有色金属、煤炭紧随其后；建筑材料、综合跌幅居前。估值方面，科创50滚动市盈率历史分位高达98.22%，上证50、沪深300分位较上周明显抬升，核心资产估值进一步提升空间有限。 相关报告： ----策略周报（20260713~20260717）-防御为盾，静待信号2026.7.20 ----策略周报（20260706~20260710）-短期防拥挤中期看结构，配置关注资金支撑面2026.7.13 ----策略周报（20260629~20260703）-拥挤度纾解分歧加大，短期关注资金溢出支线行情2026.7.6 成交方面，周二成交额达到29742.02亿元高点后连续三日萎缩，周五骤降至19444.60亿元，较周二锐减超万亿元，量能快速萎缩反映资金参与意愿显著减弱。资金结构呈现强者恒强、弱者失血格局，电子行业成交额一骑绝尘，但通信、医药生物、计算机等科技成长板块遭遇主力资金大幅撤离；有色金属、电力设备、石油石化获得资金净流入，成为资金避风港。风格上看，创业板指与中证1000波动率居高不下，上证50与沪深300维持低波动。微观情绪快速切换，周五下跌家数占比激增至89.31%，千股下跌再现，小单大幅流入反而加强市场脆弱性。 ----策略周报（20260622~20260626）-机构调仓主导行情，建议科技、防御并重2026.6.29 ----策略周报（20260615~20260618）-电子四维共振引领主线，建议重结构防风险2026.6.22 山证策略团队 综合来看，市场仍处于从流动性驱动向基本面验证过渡的震荡期，短期风险偏好难以大幅回升，但恐慌性抛售已过，转为结构性分化。下周大盘价值与资源品主线大概率延续，成长股可能继续震荡筑底。配置上建议：（1）维持防御底仓并择机增配资源品，石油石化、煤炭、银行、公用事业等可作防御底仓，有色金属具有从防御向进攻切换的潜力；（2）成长板块等待右侧确认，电子、通信、计算机等估值百分位仍偏高，需观察科创50市盈率分位回落至70%以下等信号再考虑介入；（3）房地产、建筑材料、传媒等基本面未见拐点，暂不建议左侧博弈。后续需关注量能变化、估值消化及超预期政策信号。 分析师： 赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险 目录 1、市场表现：主要指数与行业板块分化，核心资产估值提升空间有限................................................................41.1价格：主要指数与行业板块分化，波动加剧.....................................................................................................41.2估值：整体估值居高不下，核心资产估值提升空间有限.................................................................................72、市场情绪：量能萎缩情绪切换，中大单流出，资金聚焦科技与价值................................................................82.1量能：成交量能整体萎缩，成交高度集中于电子板块.....................................................................................82.2换手率：风格分化但整体收敛，科技与防御交易活跃...................................................................................102.3资金流向：超大单、大单持续流出，价值板块持续获资金流入...................................................................122.4拥挤度：拥挤度指标快速回落至35%以下，向上势能积蓄...........................................................................143、策略观点：市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认......................................................................................154、风险提示..................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：A股主要指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................................................4图2：A股风格指数本周区间涨跌幅（%）...................................................................................................................5图3：A股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）...........................................................................................7图4：A股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021年1月1日以来）......................................................................8图5：A股周内成交量（亿股）........................................................................................................................................9图6：A股周内成交额（亿元）........................................................................................................................................9图7：A股各行业板块本周累计成交量（亿股）.........................................................................................................10图8：A股各行业板块本周累计成交额（亿元）.........................................................................................................10图9：A股各行业本周日均换手率（%）.....................................................................................................................12图10：A股周内净流入/净流出家数及净流入家数占比..............................................................................................13图11：A股上涨/下跌/平盘/停牌个股占比....................................................................................................................13图12：A股各行业本周净流入金额和资金流入比率...................................................................................................14 图14：A股周内前5%成交额占20日日均成交额比..................................................................................................15 表1：A股主要指数周内涨跌幅（%）...........................................................................................................................4表2：A股风格指数周内单日涨跌幅（流通市值加权平均）.......................................................................................5表3：A股各行业周内单日涨跌幅（流动市值加权平均）...........................................................................................6表4：A股主要指数周内滚动市盈率（剔除负值）.......................................................................................................8表5：A股主要指数周内单日换手率..............................................................................................................................11表6：A股周内资金净流入（亿元）.............................................................................................................................12 1、市场表现：主要指数与行业板块分化，核心资产估值提升空间有限 1.1价格：主要指数与行