光大证券-装备科技行业机构低配军工幅度为2020年以来最低水平2Q26

——2Q26基金持仓分析 证券研究报告2026年7月28日 目录 基金持仓概况 重仓归类分析 重仓数量分析 重仓市值分析 重仓流通占比分析 风险提示 1、基金持仓概况 2Q26主动型基金低配军工0.77pcts 2Q26主动型基金重仓军工占总市值1.87%，环比减少0.83pcts。2Q26，主动型基金重仓持股4.24万亿元（1Q26为3.56万亿元），其中，重仓军工市值为794亿元（1Q26为960亿元），重仓持股市值在增加，但重仓军工市值在减少。主动型基金重仓军工市值在主动型基金重仓总市值中占比1.87%，占比环比减少0.83pcts。 2Q26主动型基金低配军工0.77pcts，连续六个季度低配。1）1Q13~2Q20，主动型基金基本是在持续低配军工。2）3Q20首度超配，幅度为0.36pcts。3Q20~4Q24，主动型基金连续18个季度超配军工，其中，超配幅度在3Q22创下历史新高，达到2.87pcts。3）1Q25转为低配，幅度为-0.21pcts。1Q25~2Q26，主动型基金连续六个季度低配军工，其中，低配幅度在2Q26达到-0.77pcts，为自3Q20以来的最低幅度。 2Q26主动型基金低配军工，行业排名21/30 2Q26，在中信一级行业中，主动型基金对军工成分股的低配幅度为0.77pcts，排名是21/30。全行业中，排名居前的是电子、通信，主动型基金超配幅度分别是18.28pcts、9.02pcts；排名靠后的分别是银行、电力及公用事业，低配幅度分别是6.83pcts、2.93pcts。 2Q26，主动型基金对中信国防军工指数的低配幅度为0.83pcts，排名也是21/30。 2、重仓归类分析 2Q26全基金仅加仓舰船板块 2Q26，全基金持仓表现：1）产业链环节：配套市值占比最高，达到35%，上游、总装分别是29%、28%。2）公司属性：中央国有企业市值占比最高，为63%，民营企业次之，为35%。3）细分行业：信息化（32%）、航天（24%）、航空（21%）持仓市值占比居前三，合计达到77%。 2Q26，从持股市值占流通市值比例看：全基金仅加仓舰船板块，针对其他板块均有不同程度的减仓，其中，减仓航天和新材料最多，分别是1.48pcts、1.08pcts。 2Q26主动型基金仅加仓舰船板块 2Q26，主动型基金持仓表现：1）产业链环节：配套市值占比最高，达到36%，上游、总装分别是29%、27%。2）公司属性：中央国有企业市值占比最高，为62%，民营企业次之，为35%。3）细分行业：信息化（33%）、航天（25%）、航空（19%）持仓市值占比居前三，合计达到77%。 2Q26，从持股市值占流通市值比例看：主动型基金仅加仓舰船板块，针对其他板块均有不同程度的减仓，其中，减仓航天和新材料最多，分别是1.54pcts、1.05pcts。 3、重仓数量分析 2Q26主动型基金重仓睿创微纳数量最多 2Q26，主动型基金重仓数量TOP5：睿创微纳（239支）、中国船舶（109支）、中国动力（95支）、中航光电（81支）、航发动力（57支）。1Q21~2Q26，从持有睿创微纳、中国船舶、中国动力、中航光电、航发动力的基金数量变化看，持有睿创微纳的基金数量在 2026年一季度和二季度快速增长。 2Q26主动型基金加仓睿创微纳数量最多 2Q26，主动型基金重仓数量增加TOP5：睿创微纳（+63支）、火炬电子（+42支）、中航光电（+36支）、中国船舶（+27支）、国博电子（+23支）。2Q26，主动型基金重仓数量减少TOP5：ST臻镭（-76支）、航天电子（-67支）、航发动力（-54支）、万泽股份（-46支）、 中科星图（-35支）。 4、重仓市值分析 2Q26主动型基金重仓睿创微纳市值最高 2Q26，主动型基金重仓市值TOP5：睿创微纳（106亿）、航天电子（71亿）、中国卫星（57亿）、中国船舶（52亿）、国博电子（43亿）。 统计1Q21~2Q26，主动型基金持有睿创微纳、航天电子、中国卫星、中国船舶、国博电子的市值变化情况，睿创微纳在2026年一季度和二季度实现快速增长，航天电子、中国卫星冲高回落。 2Q26主动型基金加仓中航光电市值最高 2Q26主动型基金重仓市值增加TOP5：中航光电（+20.8亿）、睿创微纳（+18.7亿）、火炬电子（+16.0亿）、中国船舶（+11.2亿）、新雷能（+10.4亿）。 2Q26主动型基金重仓市值减少TOP5：航发动力（-37.1亿）、航天电子（-30.5亿）、ST臻镭（-29.3亿）、中科星图（-28.9亿）、洪都航空（-17.3亿）。 5、重仓流通占比分析 2Q26主动型基金重仓睿创微纳流通占比最高 2Q26，主动型基金流通占比TOP5：睿创微纳（14.5%）、新雷能（13.4%）、航天电子（10.1%）、西测测试（7.9%）、广联航空（7.8%）。 统计1Q21~2Q26，睿创微纳、新雷能、航天电子、西测测试、广联航空重仓市值占流通市值比变化，新雷能波动较大。 2Q26主动型基金重仓新雷能流通占比增加最高 2Q26主动型基金流通占比增幅TOP5：新雷能（+5.9pcts）、隆达股份（+3.0pcts）、西测测试（+2.8pcts）、铖昌科技（+2.7pcts）、火炬电子（+2.6pcts）。2Q26主动型基金流通占比降幅TOP5：万泽股份（-9.2pcts）、ST臻镭（-9.1pcts）、图南股份（-6.6pcts）、航材股份（- 6.2pcts）、洪都航空（-5.5pcts）。 风险提示 行业政策变化：行业中企业产销规模及经营模式一定程度上取决于宏观政策，政策调整或对企业造成直接影响。 数据和结论滞后：由于2026年中报基金持仓数据披露完毕的时间相比于上季度末（即2026年6月30日）有一定滞后性，因此基于此数据进行的分析和结论，也具有一定的滞后性，需注意此滞后性对投资带来的影响。 尹会伟 执业证书编号：S0930526040001电话：010-56513131邮件：yinhuiwei@ebscn.com 孔厚融 执业证书编号：S0930526030001电话：010-56513123邮件：konghourong@ebscn.com 装备科技研究团队 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。