化工日报：PTA基差走弱，关注成本端变动

市场分析

成本端：

• PX：价格环比上涨60.00美元/吨至212美元/吨，负荷仍低，关注7月底能否如期回归。海外负荷恢复缓慢，海峡再度封闭导致供应恢复时间延后。库存处于季节性低位且去库中，若供应不恢复，去库时间将延长。
• TA：现货基差环比下降9元/吨至123元/吨，现货加工费环比上涨35元/吨至396元/吨，主力合约盘面加工费环比上涨18元/吨至445元/吨。负荷处于低位，7~8月预计大幅去库，库存降至中位水平。短期国内负荷维持低位，但货源不缺和9月仓单集中注销/供应商抛货限制涨幅，加工费压缩。

需求端：

• 聚酯：开工率82.0%（环比-0.3%）。7月以来部分下游试探性补货，涤纶长丝工厂阶段性库存下降，但订单未见明显好转，价格上涨后产销再度回落，订单开始观望。原料高位抑制下游采购，长丝大厂暂时维持减产，关注需求恢复节奏和长丝大厂的提负情况。
• PF：现货生产利润环比下降35元/吨至-146元/吨。下游订单尚未启动，需求端偏弱，原料大幅波动下市场观望心态加重，利润受到压制，价格主要跟随成本波动。
• PR：瓶片现货加工费环比下降24元/吨至701元/吨。聚酯瓶片装置负荷继续提升，科森、富海2期新装置已投产，预计7月下旬出料，瓶片供应增加陆续兑现，加工区间压缩，关注原料走势。

策略：

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性。美伊停火是“暂停”而非“终止”，地缘溢价随时可能卷土重来；周末红海局势升温，也门胡塞武装袭击沙特港口，沙特空袭回应。继续关注关于霍尔木兹海峡的谈判情况，地缘局势多变，短期建议观望。

风险：

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。