综合分析与交易策略
综合分析
基本面方面，新西兰进入冬季采伐季，原木对华发运量环比下降，国内到港量小幅回落，但结构上仍呈现北方港口多于南方港口的特征。6月原木进口同比转正，但1-6月累计进口同比下降5.49%。成本端，原油上涨推动海运费上涨，叠加海外贸易商8月挺价意愿强，辐射松CFR外盘区间震荡，进口成本形成底部支撑。需求端处于传统淡季，13港原木日均出库量降至5.17万方，环比下滑10.09%，南方高温拖累建筑木方需求，高端大A、无节材、纸浆材因货源偏紧保持坚挺。库存方面，由去库转为小幅累库，针叶原木总库存261万方，辐射松、北美材库存同步回升，整体库存压力可控。市场核心矛盾在于淡季偏弱需求与刚性进口成本的博弈。
逻辑分析
当前原木期现估值受成本端强力托底和淡季需求压制双向约束，估值中枢虽向上移动但尚不具备趋势上行条件。成本端海运费回升、外盘挺价预期强化，抬升进口盈亏平衡线，封死盘面深度下行空间，但淡季终端需求难以持续跟进，建筑木方消费低迷、加工厂按需采购，现货小A材承压下行，拖累整体估值上行高度。现货品种估值分化加剧，高端优质材货源稀缺、估值偏强；普通建筑口料缺乏需求支撑、估值偏弱。短期盘面估值在成本驱动下易涨难跌，但持续上行动能不足。中长期需关注新西兰冬季采伐减量兑现情况及9月下游开工回暖力度，现阶段适合区间交易，等待需求拐点确认后再评估估值上行空间。
策略
- 单边：逢低布局少量多单，不追高，高位适度止盈。
第二部分核心逻辑分析
原木供应
- 新西兰12港原木离港发运本周共计11船42万方，环比减少6万方，其中直发中国9船33万方，环比减少4万方。近四周累计发运38船159万方，较上月同期减少5船17万方；直发中国累计31船123万方，较上月减少1船1万方。
- 13港新西兰针叶原木预到船量本周为11条，环比减少1条，到港总量约38.7万方，环比减少4%。
原木库存
- 国内分材质库存：截至7月17日，总库存261万方，环比增1.56%；辐射松库存197万方，环比增1.03%；北美材库存30万方，环比增7.14%；云杉/冷杉库存14万方，持平。
- 分省份库存：山东3港增5.3万方至169.6万方，江苏3港增5.3万方至62.6万方，福建3港减1.5万方至64.1万方。
原木需求
- 13港原木日均出库量5.17万方，环比降10.09%，山东3港降18.21%，江苏3港增3.78%，福建3港降23.33%，广东东莞港持平，河北2港增100%，广西钦州港为0。
- 建筑工地资金到位率54.8%，环比降0.07个百分点。
价格
- 山东日照港3.9米中A辐射松原木790元/方，持平，同比涨6.76%；江苏太仓港4米中A辐射松原木790元/方，持平，同比涨5.33%。
- 山东日照港11.8米20cm+云杉原木1160元/方，持平，同比涨6.42%。
- 木方价格：山东/江苏辐射松木方1280元/方，云杉/白松木方1770元/方。
进口成本
- 新西兰辐射松外盘CFR报价123-128美元/JAS方，高价外盘普遍下跌1-2美元，低价外盘上涨1-3美元。
- 云杉外盘CFR 135欧元/JAS立方米，持平。
作者承诺与免责声明
（略）
