海外科技2026年中报业绩前瞻

核心观点

• 海外科技板块呈现结构性分化：AI硬件景气度较高，互联网与游戏延续韧性，软件及汽车仍处需求与投入调整期。
• 互联网与软件应用方面，预计2026Q2海外广告需求保持韧性，Meta、AppLovin广告收入有望较快增长；汇量科技收入稳健，但AI Infra投入及买量成本抬升或削弱利润杠杆。国内电商承压，外卖和即时零售订单具韧性，补贴监管趋严有利于平台提升补贴效率。软件板块受“AI替代软件”叙事及企业开支偏弱影响，但具备私域数据、合规门槛和行业知识壁垒的公司仍有望受益于AI带来的能力边界和TAM扩张。
• AI硬件与智能驾驶方面，台积电26Q2业绩验证AI需求强劲，国产算力、晶圆代工、先进封装、光学及高速连接仍是景气度较高的方向。2026年上半年新能源乘用车零售470.4万辆，同比下降14.0%，行业需求承压；小鹏Q2交付明显改善，特斯拉有望受益于产能利用率恢复及储能业务增长。游戏及服务器板块预计相对稳健，关注暑期新品流水、腾讯WorkBuddy进展及联想服务器需求。
• 投资建议：围绕高景气延续、经营效率改善、估值与基本面修复进行配置。优先关注业绩确定性高的AI硬件产业链（中芯国际、华虹半导体、ASMPT等），关注互联网平台经营改善机会（汇量科技、阿里巴巴、美团），择机布局软件、游戏及智能驾驶板块（具备壁垒的软件公司、重点游戏、理想汽车、小鹏汽车）。

关键数据

• 2026Q2海外广告需求保持韧性，Meta、AppLovin广告收入增速较快。
• 2026年上半年新能源乘用车零售470.4万辆，同比下降14.0%。
• 2026年上半年国内新能源乘用车零售渗透率持续超过60%。
• 理想汽车上半年交付约19.3万辆，同比小幅下降。
• 小鹏汽车一季度、二季度分别交付约6.3万辆和10.3万辆，二季度环比明显修复。
• 特斯拉上半年全球交付约83.8万辆，二季度交付48.0万辆，同比增长约25%。

研究结论

• 建议优先选择业绩兑现路径清晰、费用投入可控且竞争壁垒稳固的公司。
• 关注AI硬件产业链、互联网平台经营改善机会、软件、游戏及智能驾驶板块的布局机会。
• 风险提示包括宏观经济波动、政策不确定性、平台监管及行业竞争、AI技术迭代及商业化不及预期。