沥青：供应持续放量，需求边际改善

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 现货市场 价格：截至7月23日，山东地区市场地炼参考价在4250-4400元/吨，主营参考价在4540-4560元/吨；华东地区汽运主力成交参考价4450-4750元/吨；华北地区参考价4450-4500元/吨；东北区内主流参考价格在4600-4700元/吨；华南区内重交沥青参考价4400-4550元/吨；西北区内重交沥青参考价格在3860-4930元/吨。 供应：上周云南石化、江苏新海等装置恢复沥青生产，国内沥青供应水平稳步抬升，国内92家沥青炼厂综合产能利用率21.2%，环比提升0.7%。周度沥青总产量35.4万吨，较上期增加1.3万吨，环比涨幅3.8%。上周沥青装置检修总损失量133.9万吨，环比减少9.6万吨，降幅6.7%，复产装置带动供应损失持续收窄。进口端本期预估到港5.3万吨，环比下降3.6%，总供应量升至40.7万吨。本周预计金陵石化及京博海南复产沥青，预计行业综合产能利用率将提升至21.5%，周度总产量预期35.8万吨，整体市场供应端仍维持小幅增量态势。 需求：国内54家沥青样本生产企业周出货总量30.4万吨，涨幅14.7%。下游69家改性沥青企业产能利用率9.0%，环比提升0.3%，改性沥青消耗原料4.8万吨，台风过后北方地区降水减少，华北、东北终端施工有所恢复，带动改性沥青生产积极性小幅走高，但南方高温天气仍制约道路施工节奏，整体改性沥青需求同比仍偏弱。后续来看，南方间歇降雨叠加高温天气仍将对终端施工形成约束，市场业者多以按需采购为主，备货积极性一般。预计本周样本炼厂出货量小幅增至31.5万吨左右，改性沥青产能利用率微升至9.2%。 利好 1.社会库存维持低位：国内社会库库存99.2万吨，环比减少1.2%，同比大幅下降46.6%，社会端库存压力整体偏低。 2.下游需求预期边际改善：天气转晴后终端施工间歇恢复，总消费量预计升至41.5万吨，环比增长7.2%，需求边际改善。 利空 1.供应端持续放量施压：本周金陵石化、京博海南计划复产，产能利用率将进一步提升，总产量延续增长，叠加进口资源到货，市场可流通货源持续增加，供需格局趋于宽松。 2.终端需求释放乏力：台风及降雨天气干扰多地施工进度，南方高温季进一步制约终端施工节奏，整体刚需支撑偏弱。 3.地缘局势缓和：地缘局势有所缓和，导致油价大幅下跌，沥青盘面溢价回吐。后市研判 上周国内沥青现货价格窄幅震荡，市场呈现成本支撑强劲但需求恢复偏弱的运行格局。供应端炼厂装置陆续复产带动产量稳步回升，后续仍有新增复产计划，供应水平将进一步抬升；需求端区域分化明显，部分地区出货环比改善，但高温、降雨天气仍制约终端施工释放，整体需求强度有限，炼厂生产利润随原料涨价进一步被压缩。短期来看，国际原油受地缘政治扰动维持高位震荡，成本端对沥青现货价格底部仍有较强支撑，但供应持续放量叠加终端需求恢复乏力，供需两端博弈加剧。预计国内沥青现货价格维持窄幅震荡走势，低价货源受成本托底支撑较强，高价货源受需求约束成交承压，整体上行动力不足，后续需重点关注地缘局势变化及区域天气对施工的影响。 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。