煤炭行业周报：供需偏紧延续，煤价震荡运行

供需偏紧延续，煤价震荡运行 【2026.7.20-2026.7.26】 行业评级：看好发布日期：2026.7.28 核心观点 二级市场方面，权益市场震荡分化，煤炭跑赢指数。A股市场呈现震荡分化格局，主要指数涨跌互现。市场风格出现明显切换，前期涨幅较大的科技板块进入调整消化期，而红利、能源等防御性板块获得资金青睐，呈现“高低切换”特征。领涨方面，有色金属以4.89%的涨幅位居申万一级行业首位，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，避险情绪飙升，白银、钯金等贵金属价格联动大涨；A股66家有色上市公司半年报预喜率超90%，盈利端的强力兑现也为板块上涨提供了坚实的基本面背书。石油石化上涨4.84%紧随其后，核心驱动来自中东地缘局势持续升级，叠加央企增持回购潮中石油石化作为高股息板块受到资金追捧。煤炭上涨3.27%排名第三，主要受益于全国多地爆发高温天气，安监高压下供给刚性收缩，叠加国际油价飙升强化煤炭替代能源逻辑。领跌方面，综合（-8.09%）、建筑材料（-7.12%）、传媒（-5.37%）等板块跌幅居前，主要受前期高估值消化、行业景气度承压以及资金从成长板块流向红利板块的风格切换影响。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 动力煤价格整体呈现产地差异化变动、港口小幅上涨、国际煤价走强的态势。本轮价格小幅上行的核心驱动在于产地安监升级导致供给收缩、高温天气推动日耗季节性攀升，但高库存持续压制上涨空间，煤价整体维持高位震荡。 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 炼焦煤价格整体保持平稳，国际煤价小幅走弱。产地坑口价与港口价均周环比持平，海外价格小幅走弱。整体来看，产地优质主焦煤种因供给紧缺价格支撑偏强，而配焦煤种受需求分化影响表现平稳，焦钢博弈进入白热化阶段。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场震荡分化，煤炭跑赢指数 本周（2026.7.20-2026.7.26），A股市场呈现震荡分化格局，主要指数涨跌互现。市场风格出现明显切换，前期涨幅较大的科技板块进入调整消化期，而红利、能源等防御性板块获得资金青睐，呈现“高低切换”特征。领涨方面，有色金属以4.89%的涨幅位居申万一级行业首位，美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡航运受阻，避险情绪飙升，白银、钯金等贵金属价格联动大涨；A股66家有色上市公司半年报预喜率超90%，盈利端的强力兑现也为板块上涨提供了坚实的基本面背书。石油石化上涨4.84%紧随其后，核心驱动来自中东地缘局势持续升级，叠加央企增持回购潮中石油石化作为高股息板块受到资金追捧。煤炭上涨3.27%排名第三，主要受益于全国多地爆发高温天气，安监高压下供给刚性收缩，叠加国际油价飙升强化煤炭替代能源逻辑。领跌方面，综合（-8.09%）、建筑材料（-7.12%）、传媒（-5.37%）等板块跌幅居前，主要受前期高估值消化、行业景气度承压以及资金从成长板块流向红利板块的风格切换影响。具体看，上证指数周收涨1.33%，报3814.2点，沪深300周收涨2.65%，报4649.19点，煤炭周收涨3.27%，报3148.07点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：大有能源（11.46%）、中煤能源（9.01%）、冀中能源（6.9%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 三、动力煤：供给收缩延续、需求旺季分化 供需方面，动力煤市场呈现“供给收缩延续、需求旺季分化、高库存压制”的格局。供给端，山西安监常态化下复产进程缓慢，国产煤供应硬约束持续强化。进口端，蒙古甘其毛都口岸通关效率尚未完全恢复，日均通关1057车，海运煤到港量有所增加但市场成交低迷。需求端迎来季节性分化——沿海六大电厂日耗周环比增加，居民用电带来刚性增量；但非电需求表现疲软，化工用煤转弱，尿素开工率环比下降。核心矛盾在于终端高库存，前期提前预存库存对冲高温日耗，长协煤覆盖充足，市场煤采购意愿有限，旺季去库速度不及预期。 价格方面，截至7月24日，动力煤价格整体呈现产地差异化变动、港口小幅上涨、国际煤价走强的态势。产地坑口价：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报726元/吨，周环比上涨3元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报640元/吨，周环比下降70元/吨；内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价报652元/吨，周环比持平。港口端，秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报825元/吨，周环比上涨4元/吨，市场呈现报价坚挺、成交清冷的僵持格局。国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价报95.05美元/吨，周环比上涨3.55美元/吨。本轮价格小幅上行的核心驱动在于产地安监升级导致供给收缩、高温天气推动日耗季节性攀升，但高库存持续压制上涨空间，煤价整体维持高位震荡。 事件方面，多重因素共振驱动市场情绪谨慎乐观。政策端，山西发布限制超产的十七条征求意见稿，安监常态化下供给硬约束成为煤价核心支撑；“十五五”双政策夯实优质煤炭资源价值，行业高质量发展可期。产业端，产地至港口发运倒挂导致贸易商低价出货意愿有限，支撑价格底部。天气端，全国进入深度三伏天，中东部、南方大范围高温持续，但高温推动的日耗上升仅带来缓慢去库，尚未转化为市场煤集中采购；国家气候中心预报7月台风数量高于常年同期，台风过后高温天气或集中释放迎峰度夏需求。海外端，美伊局势紧张推升国际能源价格，原油及天然气重回3月冲突时高点，国际海运费上涨推升进口煤成本。展望后市，随着安监政策落地验证、电厂补库力度变化及港口库存去化加速，动力煤价格有望在高位僵持后选择方向突破。 1.价格：产地煤价差异化变化，港口煤价环比上涨 产地动力煤价差异化变化。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价差异化变化。山西大同动力煤（Q5500）坑口价726元/吨，周环比上涨3元/吨，同比上涨186元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价640元/吨，周环比下降70元/吨，同比上涨122元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价652元/吨，周环比持平，同比上涨179元/吨。 港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价825元/吨，周环比上涨4元/吨，同比上涨180元/吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗上涨 北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量增加、调出量增加，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量3031.53万吨，周环比上涨152.6万吨，同比上涨331.43万吨；日均调入量167.33万吨，周环比上涨19.58万吨，同比下降10.04万吨；日均调出量169.63万吨，周环比上涨42.05万吨，同比下降8.47万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比增加。广州港港口日均动力煤库存量340.56万吨，周环比上涨2.12万吨，较去年同期上涨36万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗增加，库存可用天数减少，电厂库存减少。具体来看，当前日耗煤220 证券研究报告——煤炭行业周报 万吨，较上周环比上涨11万吨，较去年同期上涨33.1万吨；库存煤可用天数17.2天，较上周环比下降1.6天，较去年同期下降1.1天；日均动力煤库存量3762万吨，较上周环比下降107万吨，较去年同期上涨309万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供给修复缓慢，需求韧性犹存 供需方面，炼焦煤市场呈现“供给修复缓慢、需求韧性犹存、库存加速去化”的格局。供给端，山西主产区安监高压常态化延续，复产验收标准严格，供给实质性修复仍需时间。进口端，蒙古国那达慕大会结束后甘其毛都口岸恢复通关，日均通关1057车，通关效率尚未完全恢复，口岸蒙煤库存持续去化；海运煤到港量有所增加，港口库存有所累积。需求端出现超预期韧性——尽管钢厂盈利率下滑至34.65%，日均铁水产量237.63万吨（周环比-1.51万吨），但焦化厂开工率维持高位，对优质主焦煤和肥煤的刚性采购需求依然旺盛。库存端加速去化，焦化厂焦煤库存周环比下降，下游各环节库存持续去化，低库存背景下补库弹性增大。 价格方面，截至7月25日，炼焦煤价格整体保持平稳，国际煤价小幅走弱。产地坑口价：山西古交2号焦煤坑口含税价报1650元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报1850元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报1990元/吨，均周环比持平。港口方面，京唐港山西产主焦煤库提价报2090元/吨，周环比持平。国际方面，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价（CFR）报242.5美元/吨，周环比下降8美元/吨，海外价格小幅走弱。整体来看，产地优质主焦煤种因供给紧缺价格支撑偏强，而配焦煤种受需求分化影响表现平稳，焦钢博弈进入白热化阶段。 事件方面，多重因素交织影响市场节奏与预期。政策端，山西省安全生产专项整治持续深化，复产验收标准严格，供给端硬约束短期难以解除；国家矿山安监局部署三季度煤矿安全大检查，安监力度有增无减，下半年供给弹性将持续受限；山西发布限制超产的十七条征求意见稿，核增产能和核准产能均将面临释放压力。产业端，钢厂利润持续承压，盈利率进一步下滑至34.65%，亏损范围扩大，高炉继续减产，唐山要求进行停限产，铁水产量继续下降；焦炭首轮提降全面落地，下游对原料煤仍以刚需采购为主。进口端，蒙古国那达慕大会后口岸恢复通关，但蒙煤报价坚挺，贸易商接货意愿谨慎，实际通关增量有限；海运煤市场暂无明显改善，市场参与者对远月货物买盘寥寥，整体处于观望博弈状态。展望后市，随着安监政策落地验证、焦钢博弈深化及库 证券研究报告——煤炭行业周报 存去化加速，炼焦煤价格有望在高位震荡后选择方向突破。 1.价格：焦煤价格稳中有降 产地炼焦煤价稳中有降。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1650元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨630元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1850元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨680元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1990元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨660元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1803元/吨，环比上周下降82元/吨，较去年同期上涨578元/吨。 CCI-焦煤指数稳中有降。本周，灵石高硫肥煤报收1800元/吨，周环比持平；济宁气煤报收1224元/吨，周环比下降6元/吨；柳林低硫主焦煤报收1980元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤报收1690元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：炼焦煤总库存上涨，钢厂盈利率环比下降 上游库存环比上涨。本周，上游六大港口日均炼焦煤库存量347.56万吨，周环比上涨35.32万吨，较去年同期上涨58.26万吨。 下游库存环比差异化变化。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存773.37万吨，周环比下降20.84万吨，同比下降67.9万吨；247家钢厂炼焦煤库存775.54万吨，周环比上涨1.08万吨，同比下降23.8万吨。 钢厂盈利率周环比下降，高炉开工率与日均铁水维持相对高位。本周钢厂盈利率34.65%，周环比下降2.57%；247家钢厂高炉开工率82.07%，周环比下降0.64%；247家钢厂日均铁水产量237.63万吨，周环比下降1.51万吨，处于偏高位置。 证券