煤炭行业周报：供需偏紧格局延续，煤价稳步上涨

供需偏紧格局延续，煤价稳步上涨 【2026.3.23-2026.3.29】 行业评级：看好发布日期：2026.3.31 核心观点 动力煤方面，国内动力煤价稳中有升。秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价760元/吨，周环比上涨25元/吨，产地端“晋陕蒙”动力煤坑口价均呈上涨态势；国际端纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格85.1美元/吨，周环比下跌1.2美元/吨，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。 炼焦煤方面，国内炼焦煤价格全面上涨，创年内新高。京唐港山西产主焦煤库提价周环比上涨130元/吨至1750元/吨，产地端山西古交2号焦煤坑口含税价与河北唐山焦精煤车板价均环比上涨；国际端澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价242美元/吨，周环比上涨4美元/吨，内外价差有所收窄但仍维持高位。短期来看，在供应端扰动持续、需求稳步恢复的背景下，炼焦煤价格有望维持强势；中长期受益于钢铁行业需求复苏及进口成本支撑，价格中枢有望进一步上移。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢沪深300。A股市场在地缘冲突升级与流动性冲击的双重压力下呈现震荡修复格局，市场情绪先抑后扬，避险情绪主导资金流向。资金向有色金属、公用事业、基础化工等传统防御性板块集中。有色金属板块领涨主要受益于大宗商品价格上涨预期，公用事业板块则因稳定的现金流和防御属性获得资金青睐。医药生物板块在创新药概念带动下表现强势，反映市场对确定性增长的偏好。领跌板块中，非银金融下跌3.98%最为显著，主要反映市场对利率环境的担忧；计算机行业受三安光电事件影响，避险情绪升温；农林牧渔和美容护理等消费相关板块则受经济预期影响表现疲软。 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢沪深300 本周（2026.3.23-2026.3.29），A股市场在地缘冲突升级与流动性冲击的双重压力下呈现震荡修复格局，市场情绪先抑后扬，避险情绪主导资金流向。资金向有色金属、公用事业、基础化工等传统防御性板块集中。有色金属板块领涨主要受益于大宗商品价格上涨预期，公用事业板块则因稳定的现金流和防御属性获得资金青睐。医药生物板块在创新药概念带动下表现强势，反映市场对确定性增长的偏好。领跌板块中，非银金融下跌3.98%最为显著，主要反映市场对利率环境的担忧；计算机行业受三安光电事件影响，避险情绪升温；农林牧渔和美容护理等消费相关板块则受经济预期影响表现疲软。具体看，上证指数周收跌1.09%，报3913.72点，沪深300周收跌1.41%，报4502.57点，煤炭周收跌1.21%，报3339.92点，煤炭跑赢沪深300。个股方面，29家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：辽宁能源（28.60%）、上海能源（7.64%）、永泰能源（6.49%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需格局改善，价格淡季不淡 本周动力煤市场呈现“国内供应温和增长、进口约束持续收紧、需求淡季不淡”格局，供需格局改善推动价格逆季节性上涨，多重因素强化市场韧性。供需方面，供给端国内主产区产能利用率稳步提升，“三西”地区样本煤矿产能利用率周环比增加，陕西榆林部分前期停产煤矿复产，国内供应小幅增加；但安全与超产监管常态化约束增量，供应端向上弹性有限。进口端受印尼生产配额下调、斋月及中东地缘冲突影响，海运费上涨推高进口成本，2月我国动力煤进口量下降，进口煤与内贸煤价差倒挂持续，进口补充显著减弱，内外供给“国内松、海外紧”。需求端虽处传统淡季，供暖需求回落，但呈现“淡季不淡”特征：电厂日耗高位运行，非电领域表现亮眼，煤化工需求受油气涨价带动保持韧性，化工与水泥行业开工率提升，整体“淡季不淡”，库存波动但压力可控。 价格方面，国内动力煤价稳中有升。秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价760元/吨，周环比上涨25元/吨，产地端“晋陕蒙”动力煤坑口价均呈上涨态势；国际端纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格85.1美元/吨，周环比下跌1.2美元/吨，但海外能源高位运行形成支撑。短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期受益于进口成本支撑、补库周期临近及全球能源偏紧，价格有望向合理区间修复。 事件方面，多重因素交织对市场形成有力支撑。地缘层面，美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡持续封闭可能影响印尼、印度、澳大利亚等国产煤国柴油供应，导致矿山因燃料紧缺而被动减产，国际油气价格大幅上涨，煤代油、煤代气替代需求显著增加，间接提振动力煤市场预期。政策层面，印尼煤炭出口税最早4月1日起征，RKAB审批延迟影响供应；国内“十五五”规划纲要明确煤炭基础保障定位，强调煤炭清洁高效利用与战略储备体系建设。行业上，4月大秦线将面临为期一个月的春季检修，届时北港调入将受到明显影响，为价格提供支撑；煤企增持与资产注入推进，行业集中度提升，煤矿智能化改造长期增强供应稳定性，资产价值重估逻辑强化。 1.价格：煤价上涨 产地动力煤价环比上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价647元/吨，周环比上涨46元/吨，同比上涨105元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比上涨50元/吨，同比上涨220元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价575元/吨，周环比上涨44元/吨，同比上涨116元/吨。主产区节后复产推进但受安监约束，供应增量有限；进口煤因印尼政策、斋月及地缘冲突导致成本飙升，补充减弱。需求非电领域刚需托底，化工行业开工率提升，叠加贸易商提前锁货备货，采购需求增加，煤企挺价意愿强烈，共同推动产地价上涨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价760元/吨，周环比上涨25元/吨，同比上涨89元/吨。进口煤受海外能源高位、海运费上涨影响，到岸成本高于内贸煤，性价比丧失，终端用户转向国内港口采购，叠加印尼减产预期加剧进口供应不确定性，港口内贸煤需求增加。同时，港口库存同比偏低，压力可控，大秦线发运保障货源稳定性，而地缘冲突提振市场情绪，贸易商投机采购与终端提前补库需求释放，再加上长协价格提供底部支撑，多重因素共同推动港口现货价格稳步上行。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗减少 北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量增加，调出量减少，港口库存上涨。具体来看，北港日均动 证券研究报告——煤炭行业周报 力煤库存量2829.80万吨，周环比上涨107万吨，同比下降265.80万吨；日均调入量210.02万吨，周环比上涨9.27万吨，同比上涨12.50万吨；日均调出量183.63万吨，周环比下降3.15万吨，同比下降21.04万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比上涨。广州港港口日均动力煤库存量267.68万吨，周环比上涨9.06万吨，较去年同期上涨19.58万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加，电厂库存减少。具体来看，当前日耗煤197.90万吨，较上周环比下降12万吨，较去年同期上涨10.40万吨；库存煤可用天数16.9天，较上周环比上涨1天，较去年同期下降1.8天；日均动力煤库存量3354万吨，较上周环比下降31万吨，较去年同期上涨4万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供需偏紧格局延续，价格强势上涨 本周炼焦煤市场呈现“供应端扰动频发、需求端持续改善、库存低位运行”格局，供需偏紧推动价格强势上涨，市场看涨情绪浓厚。供需方面，供应端，国内主产区安全检查趋严，山西、河北等地部分煤矿因安全整改或设备检修影响产量释放，国内供应增量有限；进口端受蒙古国口岸通关效率波动、澳大利亚天气因素及海运成本上升影响，进口补充不及预期，2月我国炼焦煤进口量同环比均下降，进口资源补充有限。需求端受益于下游钢铁行业开工率提升，铁水产量周环比增加2.95万吨至231.15万吨，钢厂高炉开工率稳步回升，对炼焦煤刚性需求形成有力支撑；焦化企业利润改善，开工积极性提升，进一步拉动炼焦煤采购需求。库存方面，港口炼焦煤库存周环比下降，钢厂及焦化厂库存可用天数维持在偏低水平，整体库存压力较小，为价格提供支撑。 价格方面，国内炼焦煤价格全面上涨，创年内新高。京唐港山西产主焦煤库提价周环比上涨130元/吨至1750元/吨，产地端山西古交2号焦煤坑口含税价与河北唐山焦精煤车板价均环比上涨；国际端澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价242美元/吨，周环比上涨4美元/吨，内外价差有所收窄但仍维持高位。短期来看，在供应端扰动持续、需求稳步恢复的背景下，炼焦煤价格有望维持强势；中长期受益于钢铁行业需求复苏及进口成本支撑，价格中枢有望进一步上移。 事件方面，多重因素共同推动炼焦煤市场走强。政策层面，国内钢铁行业"十五五"规划强调高质量发展，推动高端钢材产能释放，间接提振高品质炼焦煤需求；环保政策趋严背景下，焦化行业落后产能淘汰加速，优质炼焦煤资源稀缺性凸显。行业层面，山西地区煤矿智能化改造持续推进，长期来看有助于提升供应稳定性，但短期可能影响部分矿井生产节奏；蒙古国那达慕大会临近，可能对口岸通关效率产生阶段性影响。市场预期方面，随着“金三银四”传统需求旺季到来，钢厂补库需求逐步释放，叠加供应端扰动因素持续，市场普遍预期炼焦煤价格仍有上行空间；同时，海外能源价格高位运行对国际炼焦煤价格形成支撑，进口成本高企进一步强化国内炼焦煤价格的上涨动力。 证券研究报告——煤炭行业周报 1.价格：焦煤价格稳中有升 产地炼焦煤价稳中有升。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1288元/吨，环比上周上涨18元/吨，较去年同期上涨218元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨164元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1630元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨120元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1555元/吨，环比上周上涨82元/吨，较去年同期上涨190元/吨。 CCI-焦煤指数上涨。本周，灵石高硫肥煤报收1392元/吨，周环比上涨92元/吨；济宁气煤报收1016元/吨，周环比上涨40元/吨；柳林低硫主焦煤报收1532元/吨，周环比上涨88元/吨；柳林高硫主焦煤报收1322元/吨，周环比上涨94元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦煤总库存下降，钢厂盈利率上涨 上游库存环比下降。本周，上游六大港口库存小幅下降，日均炼焦煤库存量262.90万吨，周环比下降4.69万吨，较去年同期下降111.96万吨。从整体来看，港口库存补库节奏回落，存量有所减少。 下游库存有涨有跌。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存885.12万吨，周环比上涨37.90万吨，同比上涨155.19万吨；247家钢厂炼焦煤库存782.23万吨，周环比上涨8.14万吨，同比上涨19.73万吨。钢厂开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利率上涨，采购有所改善；后期随着