煤炭行业周报：油价高位运行延续，煤价存在持续上行动力

投资逻辑

动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。动力煤价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考预测目标价格。

投资建议

周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：

• 主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；
• 主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；
• 主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；
• 主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

关键数据

• 动力煤价格：截至4月10日，秦港Q5500动力煤平仓价为761元/吨，环比上涨7元/吨。2026年4月动力煤长协价格685元/吨，环比上涨3元/吨。
• 炼焦煤价格：截至4月10日，京唐港主焦煤报价1620元/吨，环比持平。焦煤期货主力合约报价1056元/吨，环比下跌-1056元/吨。
• 煤炭生产：截至4月5日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率83%，环比下跌1个百分点。
• 电厂日耗：截至4月9日，沿海八省电厂日耗合计191.9万吨，环比上涨4.2万吨。
• 电厂库存：截至4月9日，沿海八省电厂库存合计3291.4万吨，环比下跌46.4万吨。
• 煤炭库存：截至4月10日，环渤海库存2761万吨，环比下跌64万吨。
• 钢铁库存：3月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存1142万吨，环比减少22万吨，下降1.9%。

研究结论

随着供给端政策推动产量收缩和需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。