2026Q2化工行业基金持仓分析：化工持仓高位回落，优质龙头配置价值延续

化工持仓高位回落，优质龙头配置价值延续 glmszqdatemark2026年07月28日 推荐 维持评级 事件：截至2026年7月22日，公募基金2026年二季报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析化工（包括石油石化和基础化工）的基金持股情况。整体来看，化工持仓环比降低至2.80%，炼化及贸易、石油开采、无机盐、非金属材料Ⅲ、膜材料为主要增持方向；钾肥和氮肥有所减配。 化工重仓比例高位回落。截至2026Q2，石油石化重仓总市值为184.17亿元，环比-52.54%，相对石油石化板块标准比例低配1.58pct。基础化工重仓市值为536.84亿元，环比-25.97%，相对基础化工板块标准比例低配2.06pct。2026Q2石油石化配置比例在申万31个一级行业中位居第18，板块涨跌幅为-22.2%，跑输上证指数27.4pct。基础化工基金配置比例在申万31个一级行业中位居第7，板块涨跌幅为+2.0%，跑输上证指数3.3pct。 分析师许隽逸执业证书：S0590524060003邮箱：xujy@glms.com.cn 分析师张玮航执业证书：S0590524090003邮箱：whzhang@glms.com.cn 石油石化：三大板块不同程度减配。2026Q2油气开采、油服工程和炼化及贸易三个板块均有不同程度的减配。其中油气开采板块重仓市值占比环比-0.844pct至0.302%，油服工程板块重仓市值占比环比-0.134pct至0.035%，炼化及贸易板块重仓市值占比环比-0.356pct至0.379%。截至2026Q2数据，重仓持股总市值排名前五的个股分别为中国海洋石油、桐昆股份、中国海油、中国石油、恒力石化。加仓排名第一的个股为桐昆股份（A股）；减仓排名前三的个股分别为中国海洋石油（H股）、中国海油（A股）、中国石油（A股）。 分析师赵嘉卉执业证书：S0590525080001邮箱：jhzhao@glms.com.cn 分析师陈康迪执业证书：S0590526070008邮箱：chenkd@glms.com.cn 基础化工：主要增持无机盐、非金属材料Ⅲ，钾肥显著减配。2026Q2无机盐、非金属材料Ⅲ、膜材料、涤纶、磷肥及磷化工板块是主要的增持方向；钾肥、氮肥、聚氨酯、农药、煤化工板块有一定程度减配。重仓持股总市值排名前五的个股分别为万华化学、巨化股份、华鲁恒升、联瑞新材和振华股份；加仓排名前五的个股分别为联瑞新材、斯迪克、兴发集团、振华科技和东材科技；减仓排名前五的个股分别为华鲁恒升、万华化学、盐湖股份、亚钾国际和巨化股份。 投资建议：1）高碳排行业龙头有望受益落后产能加速退出：建议关注宝丰能源、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、卫星化学、万华化学、巨化股份、云天化等细分行业龙头。2）油价或中高位运行，关注上游油气龙头：地缘冲突强化原油供给约束，上游油气龙头有望持续受益。地缘冲突导致中东原油生产及运输受阻，部分油田停产后重新恢复生产、运输和出口仍需一定时间，原油供应短期内难以完全修复；叠加俄罗斯产量受限及美国页岩油增产弹性不足，全球原油供给或持续偏紧，油价有望维持中高位运行。上游油气企业盈利和现金流有望保持较高水平，建议关注拥有优质上游油气资产的央企龙头“三桶油”。3）需求或“反内卷”带动景气上行的四大方向：建议关注需求超预期、高景气度周期产品、“反内卷”存边际变化预期、欧美制裁下的出海受益方向（轮胎）四大主线。（1）需求超预期方向建议关注AI、储能相关材料；（2）高景气度的周期性品种建议关注钾肥、蛋氨酸等；（3）“反内卷”方向建议关注有机硅、纯碱、PTA、己内酰胺、农药等相关标的；（4）出海方向建议关注全球化布局的头部轮胎企业。 相关研究 1．氯碱行业深度报告：短期承压亟待破局，政策推动产业结构优化-2026/07/062．化工行业2026年中期投资策略：化工或迎长期基本面牛市-2026/06/253．化工行业点评：AI算力提升赛克景气度-2026/06/254．大化工2025年年报及2026年一季报业绩总 结 ： 地 缘 叠 加 双 碳 ， 化 工 全 面 进 击-2026/05/095．2026Q1化工行业基金持仓分析：化工持仓持续提升，龙头配置价值凸显-2026/04/29 风险提示：原油价格大幅波动风险；关税不确定风险；全球宏观经济下行风险；全球产业链再平衡带来的错配风险；商品价格大幅波动风险；国际贸易及行业政策风险；环保成本提升风险；安全生产风险。 目录 1化工重仓比例高位回落.............................................................................................................................................32石油石化：三大板块不同程度减配...........................................................................................................................63基础化工：主要增持无机盐、非金属材料Ⅲ，钾肥显著减配.....................................................................................94投资建议..............................................................................................................................................................135风险提示..............................................................................................................................................................14插图目录..................................................................................................................................................................15 1化工重仓比例高位回落 截至2026年7月22日，公募基金2026年二季度报披露完毕，我们按照惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析大化工（包括石油石化和基础化工）重仓持股情况。 截至2026年Q2，我们选取的基金范围中石油石化重仓总市值为184.17亿元，环比-52.54%；基础化工重仓总市值为536.84亿元，环比-25.97%。选取的基金范围总市值为25723.09亿元，环比+35.86%，其中石油石化重仓比例为0.72%，环比-1.33pct，相对石油石化板块标准比例低配1.58pct；基础化工重仓比例为2.09%，环比-1.74pct，相对基础化工板块标准比例低配2.06pct（按申万行业分类）。2026Q2大化工合计重仓持股比例为2.80%，环比-3.08pct。 2026年Q2石油石化基金配置比例在申万31个一级行业中位居第18，同时Q2板块涨跌幅位居第31，板块涨跌幅为-22.2%，跑输沪深300指数34.1pct，跑输上证指数27.4pct。 2026年Q2基础化工基金配置比例在申万31个一级行业中位居第7，同时Q2板块涨跌幅位居第5，板块涨跌幅为+2.0%，跑输沪深300指数9.9pct，跑输上证指数3.3pct。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 2石油石化：三大板块不同程度减配 在申万石油石化二级行业分类中，炼化及贸易板块重仓股占比较高，油服工程较低。环比来看，2026Q2油气开采、油服工程和炼化及贸易三个板块均有不同程度的减配。其中油气开采板块重仓市值占比环比-0.844pct至0.302%，油服工程板块重仓市值占比环比-0.134pct至0.035%，炼化及贸易板块重仓市值占比环比-0.356pct至0.379%。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 按照重仓个股的市值排序，截至2026Q2，持股总市值排名前五的个股分别为中国海洋石油(H股)（55.45亿元）、桐昆股份（A股）（29.87亿元）、中国海油（A股）（22.23亿元）、中国石油(A股)（18.18亿元）、恒力石化（A股）（14.28亿元）。 2026Q2主动权益基金对石油石化板块的调整，主要体现为在5-6月国际油价自高点快速回落，资金对油价后续走势及上游油气资产的配置态度趋于谨慎，对大型油气央企有所减持。加仓排名第一的个股为桐昆股份（A股），重仓市值占比环比+0.038pct。减仓排名前三的个股分别为中国海洋石油（H股）、中国海油（A股）、中国石油（A股），重仓市值占比环比分别-0.642pct、-0.186pct、-0.148pct。 油气开采：2026Q2油气开采板块重仓市值占比环比-0.844pct至0.302%，其中中国海洋石油(H)环比-0.64pct至0.22%，中国海油(A)环比-0.19pct至0.09%。展望后市，地缘局势与全球供需变化或推动国际油价维持宽幅波动，低成本、稳产增储能力较强的油气龙头仍有望保持较好的盈利韧性与现金流表现。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 油服工程：2026Q2油服工程板块重仓市值占比环比-0.134pct至0.035%，重仓占比前四中海油田服务（H）0.014%（-0.017pct）、潜能恒信0.008%（-0.023pct）、中海油服（A）0.005%（-0.004pct）、海油工程0.002%（-0.006pct）。全球油气资本开支有望保持韧性，国内海上油气增储上产及重点项目建设持续推进，有望支撑相关油服企业的工作量与订单需求。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 炼化及贸易：2026Q2炼 化及贸易板块 重仓市值 占 比环比-0.356pct至0.379%，重仓占比前六桐昆股份0.116%（+0.038pct）、中国石油0.071%（-0.148pct）、中国石油股份（H）0.036%（-0.084pct）、恒力石化0.055%（-0.009pct）、广汇能源0.034%（-0.024pct）、恒逸石化0.016%（-0.045pct）。未来伴随炼化产品供需格局边际改善，行业盈利能力有望逐步修复。 资料来源：Wind，国联民生证券研究所 3基础化工：主要增持无机盐、非金属材料Ⅲ，钾肥显著减配 在申万基础化工三级行业中，氟化工、聚氨酯、膜材料、无机盐、氮肥等板块重仓股市值占比较高，截至2026年Q2末分别为17.47%、9.40%、7.28%、5.99%、5.51%；钛白粉、橡胶助剂、胶黏剂及胶带、其他化学纤维、涂料油墨板块重仓股市值占比较低。 环比来看，无机盐、非金属材料Ⅲ、膜材料、涤纶、磷肥及磷化工是主要的增持方向，2026Q2重仓持股总市值环比分别+13.52亿元、+10.44亿元、+8.40亿元、+7.01亿元、+6.77亿元，在基础化工重仓股中的市值占比环比分别+3.419pct、+2.684pct、+3.038pct、+1.68