医药生物行业月报：基金持仓占比降低，估值进入价值区间，积极配置优质医药龙头企业

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2018年10月31日 医药生物 基金持仓占比降低，估值进入价值区间，积极配置优质医药龙头企业 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 分析师：池陈森 执业证书编号：S0740517020003 Email：chics@r.qlzq.com.cn 研究助理：祝嘉琦 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 286 行业总市值(百万元) 3144249.42 行业流通市值(百万元) 1335106.51 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<药明康德(603259.SH)-公司点评：CRO、CDMO均高速增长，Q3业绩超预期-买入-(中泰证券_池陈森_江琦)_20181031>>2018.10.31 <<蓝帆医疗（002382.SZ）：业绩符合预期，手套和支架业务均保持稳健增长>>2018.10.31 <<安图生物（603658）：业绩符合预期，发光试剂保持快速增长>>2018.10.30 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 恒瑞医药 61.58 0.87 1.08 1.42 1.86 70.50 57.05 43.34 33.13 1.83 买入 药明康德 87.15 1.18 2.00 2.33 2.86 74.00 43.63 37.35 30.43 2.21 买入 乐普医疗 28.66 0.50 0.76 0.98 1.32 56.79 37.84 29.11 21.72 1.18 买入 瑞康医药 8.72 0.67 0.80 0.98 1.20 13.01 10.94 8.93 7.28 0.48 买入 华兰生物 34.12 0.88 1.32 1.64 2.14 38.66 25.76 20.77 15.98 0.96 买入 恩华药业 12.73 0.39 0.48 0.60 0.75 32.90 26.77 21.35 17.06 1.06 买入 健友股份 19.93 0.57 0.82 1.12 1.49 35.04 24.41 17.81 13.39 0.70 买入 仙琚制药 6.55 0.23 0.34 0.44 0.57 29.04 19.45 14.86 11.46 0.64 买入 备注：数据截止2018.10.31 [Table_Summary] 投资要点  医药板块估值进入价值区间，积极配置基本面好的优质公司。市场经历7、8、9、10月大幅调整，医药板块从7、8月独立调整，到9、10月跟随调整，目前许多优质公司进入历史估值低位或者进入价值区间，未来基本面持续看好，建议积极配置基本面好的优质医药公司。以2018年盈利预测计算的板块估值为24倍PE；TTM估值为25倍PE，显著低于历史平均的37倍PE。目前医药板块多数公司已经进入价值区间，医药行业作为长期发展趋势明确，基本面持续向上的板块，值得重点关注和布局。 2018年Q3医药板块基金持仓占比降低。我们统计了三季度A股基金持仓变化，其中前十大重仓医药板块占比13.99%，扣除医药基金后占比10.47%，超配3.67%。配置占比较Q2有所降低，分别下降2.58%和1.36%。10月份医药指数跌幅居市场前列，且部分龙头企业资金流出明显，我们预计基金持仓较Q2高点有显著下降。随着医药龙头个股估值进入价值区间，医药板块吸引力有望回升。 短期制造业数据略有波动，内部分化明显、行业龙头增长有较强确定性。 2018 年1-9月医药制造业实现主营业务收入18,204亿元，同比增长 13.60%；实现利润总额2,306亿元，同比增长11.50%，较前8个月增长略有回升，我们预计未来行业收入增速将维持在10-12%区间稳定增长。 行业内部看，龙头公司业绩增长稳定，其中新版医保品种保持较快增长、 辅助用药受限，内部分化明显，龙头增长有较强确定性。 继续看好创新药产业链、高品质仿制药结构性机会、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和CRO 龙头公司。创新药产业链是产业发展大方向，产业升级的大方向，持续看好，包括创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药。关注CRO 龙头公司泰格医药、药明康德。高品质仿制药随着一致性评价的进展和带量采购、支付等配套政策落地，机危并存，结构性机会可期，重点推荐华东医药、恩华药业、乐普医疗等；医疗服务的快速发展、医疗器械的龙头公司值得看好，重点推荐爱尔眼科、安图生物等。疫苗经历过调整和严格监管的落地，龙头公司值得看好，重点推荐智飞生物。  中泰医药重点推荐10月平均涨跌幅-10.81%，跑赢医药行业1.77%，其中恒瑞医药-3.02%、复星医药-19.49%、华东医药-15.05%、乐普医疗-5.57%、-30%-20%-10%0%10%20%30%40%16-1016-1217-0217-0417-0617-0817-1017-1218-0218-0418-0618-0818-10医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 瑞康医药-12.71%、科伦药业-11.89%、华兰生物-9.97%、恩华药业-8.75%。  11月重点推荐：恒瑞医药、药明康德、乐普医疗、瑞康医药、华兰生物、恩华药业、健友股份、仙琚制药。  行业热点聚焦：（1）10月10日，中国政府网发布《国家医疗保障局关于将17种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知（医保发〔2018〕17号）》。（2）10月25日，国家卫健委正式发布《国家基本药物目录（2018年版）》，目录将于11月1日起在全国正式实施。（3）国家卫生健康委医政医管局副局长焦雅辉在新闻发布会上表示，争取早日能够让中国的一些符合临床安全有效规则的CAR-T产品上市，在临床得到应用。（4）10月17日，CDE官网发布了《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示》（第三十三批）。  市场动态：对2018年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率-22.9%，同期沪深300绝对收益率-21.8%，医药板块跑输沪深300约1.1%。本月医药生物行业下跌12.58%，所有子版块均下跌，其中医疗服务子板块跌幅最大，为16.38%，化学制药子板块跌幅最小，为9.40%。以2018年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值24倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为69%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为55%。  风险提示：政策扰动；药品质量问题。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容目录 11月行业投资观点 .............................................................................................. - 4 - 行业最新观点 ............................................................................................... - 4 - 行业风险因素分析 ....................................................................................... - 6 - 中泰医药重点推荐组合 ........................................................................................ - 6 - 11月重点推荐：恒瑞医药、药明康德、乐普医疗、瑞康医药、华兰生物、恩华药业、健友股份、仙琚制药。 ........................................................................................... - 6 - 行业热点聚焦 ...................................................................................................... - 7 - （1）17种抗癌药正式纳入国家医保目录 ................................................... - 7 - （2）卫健委正式发布2018版基药目录 ...................................................... - 9 - （3）国家卫健委医政医管局副局长焦雅辉重视CAR-T发展 ................... - 13 - （4）CDE发布第三十三批拟纳入优先审评程序药品名单 ........................ - 13 - 10月板块回顾与分析 ........................................................................................ - 14 - 板块收益 .................................................................................................... - 14 - 板块估值 .................................................................................................... - 15 - 个股表现 .................................................................................................... - 17 - 附录 ................................................................................................................... - 18 - 中药材价格追踪 ......................................................................................... - 18 - 本期中泰医药小组研究报告汇总................................................................ - 19 - 中泰医药主要覆盖公司及估值一览 ............................................................ - 20 - 投资评级说明： ................................................................................................. - 2