医药生物行业周报：医药股估值进入价值区间，积极配置基本面好的优质医药公司

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年10月21日 医药生物 医药股估值进入价值区间，积极配置基本面好的优质医药公司 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 研究助理：祝嘉琦 Email：zhujq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 286 行业总市值(百万元) 3068635.33 行业流通市值(百万元) 1319514.83 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<智飞生物(300122)-2018Q3点评：4价HPV疫苗保持快速增长，行业恢复好于预期-买入-(中泰证券_江琦_赵磊)-20181018>>2018.10.18 <<3季度业绩增速良好，公司价值低估明显>>2018.10.18 <<行业深度报告：破晓已现，2018年国内CAR-T产品陆续开启产业化进程-增持-(中泰证券_江琦_赵磊)-20181017>>2018.10.18 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司 股价 EPS PE PEG 评级 2017 2018E 2019E 2020E 2017 2018E 2019E 2020E 恒瑞医药 56.60 0.87 1.07 1.40 1.84 64.80 52.67 40.43 30.83 1.72 买入 复星医药 28.58 1.22 1.28 1.59 1.92 23.44 22.33 18.01 14.91 1.00 买入 华东医药 37.55 1.22 1.53 1.90 2.38 30.77 24.60 19.71 15.75 0.98 买入 乐普医疗 28.35 0.50 0.71 0.94 1.24 56.18 39.89 30.02 22.88 1.25 买入 瑞康医药 8.23 0.67 0.87 1.10 1.38 12.28 9.47 7.48 5.96 0.36 买入 科伦药业 23.60 0.52 0.91 1.12 1.46 45.40 26.07 21.12 16.17 0.97 买入 华兰生物 35.39 0.88 1.32 1.64 2.14 40.10 26.72 21.55 16.57 0.99 买入 恩华药业 11.55 0.39 0.44 0.56 0.70 29.85 26.09 20.78 16.61 1.03 买入 备注：数据截止2018.10.19 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 估值进入价值区间，积极配置基本面好的优质医药公司。市场经历7、8、9、10月大幅调整，医药板块从7、8月独立调整，到9、10月跟随调整，目前很多优质公司进入历史估值低位或者进入价值区间，未来基本面持续看好，建议积极配置基本面好的优质医药公司。本周医药生物板块继续下跌5.23%，板块估值进一步降低，以2018年盈利预测计算的板块估值为23倍PE；TTM估值为24倍PE，显著低于历史平均的37倍PE。目前医药板块多数公司已经进入价值区间，医药行业作为长期发展趋势明确，基本面持续向上的板块，值得重点关注和布局。 继续看好创新药产业链、高品质仿制药结构性机会、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和CRO 龙头公司。创新药产业链是产业发展大方向，产业升级的大方向，持续看好，包括创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药。关注CRO 龙头公司泰格医药、药明康德。高品质仿制药随着一致性评价的进展和带量采购、支付等配套政策落地，机危并存，结构性机会可期，重点推荐华东医药、恩华药业、乐普医疗等；医疗服务的快速发展、医疗器械的龙头公司值得看好，重点推荐爱尔眼科、安图生物等。疫苗经历过调整和严格监管的落地，龙头公司值得看好，重点推荐智飞生物。 在本周10月16日召开的专题新闻发布会上，国家卫健委医政医管局副局长焦雅辉表示：CAR-T治疗是全球比较关注的细胞治疗领域之一，中国也在抓紧推进这方面的相关工作。针对以CAR-T为代表的细胞治疗，卫生健康委正和药监部门联合研究有关的临床上市前机制。两个部门之间存在联动机制，包括信息互通等。此外，卫生健康委将积极配合和会同药监部门，争取早日让中国符合临床安全有效规则的CAR-T产品上市并在临床得到应用。我们也于本周发布了CAR-T行业深度报告——《破晓已现，2018 年国内CAR-T 产品陆续开启产业化进程- CAR-T 细胞治疗国内进展报告》，我们认为随着《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》正式落地，-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 海外CAR-T产品上市逐步进入临床应用，2018年将是国内CAR-T产品陆续开启产业化进程的第一年。多个CAR-T产品陆续获批临床推进进度，建议重点关注复星医药、药明康德、安科生物等企业。 本周，CDE发布第三十三批拟纳入优先审评的药品名单，共涉及16个品种。其中包括4个新药上市申请：礼来的巴瑞克替尼片、歌礼的盐酸拉维达韦片、齐鲁的重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液，以及百深生物的罕见病用药阿加糖酶α注射用浓溶液；3个首仿申请：正大天晴的泊马度胺胶囊和达比加群酯胶囊，以及江苏嘉逸的盐酸西那卡塞片；5个欧美转报产品以及4个撤回后重新申报产品。CDE持续发布优先审评名单，审评进展顺利，药品上市稳步加速。  行业热点聚焦：（1） 10月17日，CDE官网发布了《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示》（第三十三批）。 （2）国家卫生健康委医政医管局副局长焦雅辉在新闻发布会上表示，争取早日能够让中国的一些符合临床安全有效规则的CAR-T产品上市，在临床得到应用。（3）10月17日，武汉市药品带量采购平台发布四则通知，公布了2018年第一批带量采购品种名单、采购量，以及具体议价细则等。  重点公司动态：1、【智飞生物】2018第三季度实现营业收入34.95亿元，同比增加354.44%；实现归母净利润10.87亿元，同比增加280.95%；实现扣非归母净利润10.95亿元，同比增加291.63%。2、【康泰生物】预计2018年前三季度实现归母净利润3.74–3.95亿元，同比增长139.10%—152.82%。3、【乐普医疗】1）2018前三季度公司实现营业收入45.84亿元，同比增长39.33%；实现归母净利润11.43亿元，同比增长54.89%。2）第一期员工持股计划完成股票购买，合计买入乐普医疗股票2073.61万股，均价28.86元/股，占总股本的1.16%。4、【健友股份】2018前三季度公司实现营业收入13.04亿元，同比增长66.39%；实现归母净利润3.34亿元，同比增长49.54%。实现扣非归母净利润3.17亿元，同比增加45.86%。5、【嘉事堂】1）2018前三季度公司实现营业收入131.64亿元，同比增长28.78%；实现归母净利润2.60亿元，同比增长29.86%。实现扣非归母净利润2.56亿元，同比增加24.51%。2）拟对全资子公司辽宁嘉事堂增资1,500万元。6、【开立医疗】预计2018年前三季度实现归母净利润1.66–1.74亿元，同比增长44.11%—51.08%。7、【天坛生物】2018前三季度公司实现营业收入20.57亿元，同比增长27.68%；实现归母净利润3.97亿元，同比下降60.39%。实现扣非归母净利润3.94亿元，同比增加37.96%。8、【我武生物】预计2018年前三季度实现归母净利润1.78—2.08亿元，同比增长20%–40%。9、【安科生物】预计2018年前三季度实现归母净利润2.25—2.48亿元，同比增长16.73%-28.66%。10、【透景生命】1）2018前三季度公司实现营业收入2.40亿元，同比增长23.53%；实现归母净利润9102.64万元，同比增长17.65%。实现扣非归母净利润7453.67万元，同比增加3.52%。2）截至目前，公司持股5%以上股东张江创投减持时间已过半，并未进行减持。11、【恒瑞医药】药品厄贝沙坦片通过仿制药一致性评价。12、【通化东宝】重组赖脯胰岛素注射液、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（50R）获得药物临床试验批件。13、【复星医药】控 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 股子公司复星实业拟向FFI转让所持有的SHL的635.58万股股份，转让价格为3.64亿元。14、【蓝帆医疗】1）拟与公司高管等共同出资人民币800万元设立子公司山东柏盛，构成关联交易。2）聘任钟舒乔为董事会秘书。3）回购注销部分已获授但尚未解锁限制性股票，本次回购注销1.5万股，涉及公司注册资本的减少。15、【贝瑞基因】公司董事兼高级管理人员周代星计划以不超过人民币3000万元的公司股份增持公司股份。16、【长春高新】关于网传信息金磊博士将离职的情况进行说明，信息属不实报道。17、【凯莱英】与上海新金山工业投资发展有限公司签订了投资框架协议，预计投资人民币15-18亿元。  一周市场动态：2018年年初至今，医药板块收益率-24.7%，同期沪深300收益率-22.2%，医药板块跑输沪深300约2.5%。本周医药生物行业下跌5.23%，沪深300下跌1.13%，医药板块跑输约4.1%，处于28个一级子行业第24位；子板块中所有板块均下跌，其中中药子板块跌幅最大，为8.24%；医疗器械板块块跌幅最小，为2.79%。以2018年盈利预测计算，目前医药板块估值23倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为67%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值24倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为46%。  风险提示：政策扰动、药品质量问题。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表1：《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示》（第三十三批） 来源：CDE，中泰证券研究所  医药子板块表现：本周医药生物行业下跌5.23%，沪深300下跌1.13%，医药板块跑输约4.1%，处于28个一级子行业第24位；子版块中所有板块均下跌，其中中药板块跌幅最大，为8.24%；医疗器械板块块跌幅最小，为2.79%。 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所（截止至2018/10/19）  板块估值：以2018年盈利预测计算，目前医药板块估值23倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为67%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值24倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为46%。 序号受理号药品名称注册申请人申请事项理由1JXSS1800016阿加糖酶α注射用浓溶液百深生物科技（上海）有限公司新药上市罕见病2JXHS1800009、10巴瑞克替尼片美国礼来亚洲公司上海代表处新药上市与现有治疗手段相比具有明显治疗优势3CXHS1800020盐酸拉维达韦片歌礼药业（浙江）有限公司；歌礼生物科技（杭州）有限公司新药上市重大专项4CXSS1800017重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液齐鲁制药有限公司新药上市重大专项5CYHS1700278、79艾塞那肽注射液青海晨菲制药有限公司仿制药上市申请人主动撤回并改为按与原研药质量和疗效一致的标准完善后重新申报的仿制药注册申请6CYHS1800215盐酸美金刚片安徽华辰制药有限公司仿制药上市申请人主动撤回并改为按与原研药质量和疗效一致的标准完善后重新申报的仿制药注册申请7CYHS1800