财通公用周言 可再生规划护航发展绿证指数引领价格发现

上周复盘

• 上周算力主线全面溃退，油气油服板块表现相对强势，但燃气板块跑输其他子板块。
• 电力板块中，算电协同部分承接科技成长资金，其他板块如光伏、特气等表现不佳，红利风格标的表现稳定。

行业动态

• 可再生能源十五五规划发布：
  • 核心主线：扩量替代和可靠替代。
  • 关键数据：
    • 可再生能源消费总量：30年达到18亿吨，年均增量1.24亿吨。
    • 发电装机：30年达到35亿千瓦，年均新增2.3亿千瓦，风光占比超50%。
    • 发电量：30年占比达30%，年均新增4万亿千瓦时。
    • 调节能源：水电5.7亿千瓦，抽水蓄能1.6亿千瓦，光热发电1500万千瓦。
    • 非电利用：30年规模增长1.5倍。
    • 可靠性指标：风光平均直线出力8%，高峰时段占比≥20%。
  • 研究结论：可靠性要求提升利好储能、调节资源等领域，长时储能、虚拟电厂等细分赛道收益性增强。
• 绿证价格指数发布：
  • 指数设定：以2025年1月全国绿证平均价格为基期（100点），每月标准化。
  • 核心作用：提高绿证市场透明度，提供价格发现信号。
  • 数据分析：
    • 6月指数181点，同比增长23%，反映绿电消费需求增强。
    • 供需增速匹配，交易增速略高，消纳能力增强。

分析与展望

• 可再生能源发展模式转变：从规模扩张转向质量提升，可靠性成为关键。
• 储能需求放量：新增装机需配储，存量退出也将推动配储需求，预计2027年及以后长期趋势向好。
• 风格切换：
  • 红利风格走强：估值低、股息率高，但风格切换非一蹴而就。
  • 夏季行情：煤价启动晚，但延续时间充足，投资策略可参考前期内容。