财通公用周言：核电新周期启幕 工业低碳十五五落地

一、核心要点

1. 本次会议为财通证券公用环保团队周度电话会议，内容不构成投资建议。
2. 2026年7月中证红利指数单月涨11%，上周市场边打边撤，板块内部分化，仅环保跑赢红利指数，传统电力板块震荡，前期热门概念票短期涨幅大或为风格切换信号。
3. 上周国家核准8台核电机组（4个项目），采用华龙1号或国核1号技术，符合十五五平稳建设政策要求。
4. 当前国内核电机组共120台（在运60台、在建36台、核准待建24台），装机容量约1.35亿千瓦，十五五需新增至少5000万千瓦，行业规模化常态化建设趋势强化长期成长确定性。
5. 本次核准机组运营主体：中国核电获4台、中国广核及电投核能各获2台，大唐发电因参股庄河核电权益扩容，节能水电间接持有金七门核电14.81%权益。
6. 工信部发布《工业绿色低碳发展规划》，明确2030年量化目标：再生有色金属产量达2500万吨，废钢铁、废塑料、废纸年回收量分别达3亿吨、2200万吨、8000万吨，废旧轮胎回收量达2100万吨，废旧动力电池提取锂钴镍占同期需求10%-15%，光伏组件、风电叶片回收量分别达8万吨、17万吨。
7. 规划部署培育绿色生产力、7项任务，利好具备资源化产能、固废处理技术的环保企业，以及有绿色研发能力的低碳装备制造企业，提升新建算力设施、零碳工厂绿电使用比例，利好绿电运营商。
8. 公用事业板块兼具科技成长与防守红利属性，风格切换难以一蹴而就，后续操作可遵循边打边撤思路。

二、风险与关注

1. 核电核准节奏未达预期将影响行业成长确定性；工业绿色低碳相关企业产能落地、技术应用进度可能不及规划目标。
2. 科技板块反弹强度或持续性超预期可能分流公用事业板块资金。
3. 环保、低碳装备制造、绿电运营等细分板块政策落地情况、订单获取能力存不确定性。

三、后续关注点

1. 后续核电机组建设及核准节奏，尤其是华龙1号2.0的批量化应用进度。
2. 《工业绿色低碳发展规划》的相关配套政策落地情况。
3. 公用事业板块内科技属性（如算力协同）与红利属性（如水电、水务）的走势与资金动向。