策略周报

债市方面

• 核心焦点在于中央政治局会议是否涉及降息安排。
• 近期政策信号显示会议基调可能转积极，或重提“降准降息”为后续预留空间，亦不排除宣布降准，但全面降息可能性不高。
• 若会议未明确提及降息，10年期国债收益率有效突破1.70%的概率不大，建议交易盘在收益率接近1.7%时适度止盈；反之，若提及降息，则收益率下破1.70%的概率将提升，短期波动区间预计在1.65%至1.70%之间。

股市方面

• 市场缩量观望，“哑铃型”配置占优。
• 政策端与资金端近期同步发力，维稳信号明确，但市场维持谨慎，核心在于内外不确定性尚未明朗。
• 外部等待美股科技巨头财报以验证AI开支持续性，同时地缘冲突持续升级，美联储会议仍有变数；内部则仍在等待月末重磅会议定调。
• A股短期预计延续震荡，但下行空间相对有限。
• 操作上，建议维持“哑铃型”配置，关注红利、通信、电子、创业板、科创50等方向。科技板块建议多看少动、逢低布局；红利资产具备防御价值，但煤炭、石油石化受地缘及油价影响较大，可优先关注其他红利方向。

海外市场

• 科技巨头财报仍是本周核心焦点，市场对巨头现金流的担忧正在加剧，压制估值预期。
• 地缘层面上周末释放积极信号，美伊局势出现阶段性缓和迹象，有望提振市场风险偏好。
• 美国经济仍具韧性，企业盈利具有支撑；叠加市场已较为充分计价美联储加息预期，流动性层面扰动有限。
• 近期美股有望修复，若出现阶段性回调，反而是长期资金的布局窗口。

华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：截至7月24日，近一年以来的收益率为9.24%，夏普比率为0.99。
• 全球宏观多资产模型：截至7月24日，近一年以来的收益率为7.66%，夏普比率为0.91。

风险提示

• 经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。