权益因子观察周报第122期：上周成长、超预期因子表现较好，本年中证2000指数增强策略超额收益为21.77%

金融工程/2025.08.12 上周成长、超预期因子表现较好，本年中证2000指数增强策略超额收益为21.77% ——权益因子观察周报第122期 本报告导读： 大类因子表现上，上周沪深300内超额收益较好的是分析师、成长、分析师超预期。 中证500内较好的是成长、价量、估值。中证1000内较好的是成长、分析师超预 期、公司治理。中证2000内较好的是分析师、成长、超预期。中证全指内较好的是 市值、成长、超预期。沪深300增强上周超额0.59%；本年超额7.05%。中证500增强上周超额-0.23%；本年超额2.59%。中证1000增强上周超额0.04%；本年超额9.63%。中证2000增强上周超额-0.21%；本年超额21.77%。 投资要点： 公募指数增强基金表现。截至2025年8月8日,沪深300增强基金本年以来收益排名前三的是安信量化精选沪深300指数增强A （003957.OF）、长信沪深300指数增强A（005137.OF）、长城久泰沪深300A（200002.OF),超额分别为10.68%、7.03%、6.49%。中 证500增强基金本年以来排名前三的是鹏华中证500指数增强A （014344.OF）、中欧中证500指数增强A（015453.OF）、华泰柏瑞中证500增强ETF（561550.SH),超额分别为9.27%、9.19%、8.81%。中证1000增强基金本年以来排名前三的是工银瑞信中证1000指数增强A（016942.OF）、博道中证1000指数增强A（017644.OF）、汇添富中证1000指数增强A（017953.OF),超额分别为15.04%、14.94%、13.93%。国证2000增强基金本年以来排名前三的是鹏华 国证2000指数增强A（017892.OF）、汇添富国证2000指数增强A （019318.OF）、天弘国证2000指数增强A（017547.OF),超额分别为16.67%、16.08%、12.8%。 单因子表现。沪深300内上周（2025-08-04至2025-08-08）超额较 好的因子是EBIT2EV、分析师预测SP20日变化、单季度扣非ROE 变动。中证500内较好的是分析师预测营收FY3的120日变动、5分钟收益率成交量领先相关性、20日日内收益。中证1000内较好的是标准化预期外归母净利润同比、标准化预期外单季度归母ROE、单季度归母净利润同比增长率。中证2000内较好的是EP120日score、分析师预测营收FY3的120日变动、过去90日机构最新盈利预测调整幅度。中证全指内较好的是单季度归母净利润同比增长率、过去60天盈利调整、EPG分位数。 大类因子表现。上周沪深300内超额收益较好的是分析师、成长、 分析师超预期。中证500内较好的是成长、价量、估值。中证1000 内较好的是成长、分析师超预期、公司治理。中证2000内较好的是分析师、成长、超预期。中证全指内较好的是市值、成长、超预期。 指数增强组合表现。成分股内选股，截至2025年8月8日，沪深 300指数增强策略上周收益1.82%，超额为0.59%；本年收益11.38%， 超额为7.05%，超额最大回撤为-3.15%。中证500指数增强策略上周收益1.55%，超额收益为-0.23%；本年收益13.03%，超额收益为2.59%，超额收益最大回撤为-4.23%。中证1000指数增强策略上周收益2.55%，超额为0.04%；本年收益24.41%，超额为9.63%，超额最大回撤为-5.59%。中证2000指数增强策略上周收益3.33%，超额为-0.21%；本年收益47.04%，超额为21.77%，超额最大回撤为-5.17%。 风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 郑雅斌(分析师) 021-23219395 zhengyabin@gtht.com 登记编号S0880525040105 张雪杰(分析师) 0755-23976751 zhangxuejie@gtht.com 登记编号S0880522040001 相关报告 风格Smartbeta组合跟踪周报（2025.08.04-2025.08.08）2025.08.11 反转因子表现相对较优，GARP组合周收益率 3.28%（2025.08.01-2025.08.08）2025.08.10 高频选股因子周报（20250804-20250808） 2025.08.10 量化择时和拥挤度预警周报（20250810） 2025.08.10 风格Smartbeta组合跟踪周报（2025.07.28-2025.08.01）2025.08.05 金融工 程 金融工程周 报 证券研究报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.公募指数增强基金表现3 1.1.公募沪深300指数增强产品表现3 1.2.公募中证500指数增强产品表现4 1.3.公募中证1000指数增强产品表现5 1.4.公募国证2000指数增强产品表现7 2.因子表现8 2.1.单因子表现8 2.2.大类因子表现11 2.2.1.沪深300股票池大类因子表现11 2.2.2.中证500股票池大类因子表现12 2.2.3.中证1000股票池大类因子表现13 2.2.4.中证2000股票池大类因子表现14 2.2.5.中证全指股票池大类因子表现15 3.指数增强策略表现16 3.1.沪深300和中证500指数增强策略16 3.2.中证1000和中证2000指数增强策略17 4.风险提示17 在本报告中，首先，对国内主要宽基指数的公募指数增强基金产品的本年和近两年的业绩表现进行周度跟踪，供投资者参考。然后，对量化选股模型中常用因子表现进行跟踪，展示不同股票池（沪深300成分股、中证500成分 股、中证1000成分股、中证2000成分股、中证全指）中各类选股因子表现，主要包括不同时间区间单因子的超额收益、大类因子的超额收益和多空收益 情况。其中，超预期因子、分钟行情高频因子的详细介绍参见报告《基于 PEAD效应的超预期因子选股效果如何——权益配置因子研究系列 01_20220601》、《基于分钟数据的高频因子选股效果研究——权益配置因子研究系列04_20231129》。最后，跟踪展示基于选股因子库构建的指数增强策略的样本外表现。增强策略的构建过程详见报告《使用基本因子构建中证500指数增强策略初探——权益配置因子研究系列02_20220720》、《中证1000和中证2000指数增强策略构建——权益配置因子研究系列03_20230913》。 1.公募指数增强基金表现 我们统计了2024年12月1日之前成立的公募基金指数增强产品。从跟踪指数来看，主要以沪深300、中证500、中证1000、国证2000为主。截至2025年8月8日,其中沪深300指数增强产品有53只，规模776亿；中证 500指数增强产品有66只，规模428亿；中证1000指数增强产品有46只， 规模152亿；国证2000指数增强产品有10只，规模14亿。我们直接以对应指数为比较基准，超额收益为产品区间收益减去基准指数区间收益。 1.1.公募沪深300指数增强产品表现 截至2025年8月8日,本年以来收益排名前�的是安信量化精选沪深300指数增强A（003957.OF）、长信沪深300指数增强A（005137.OF）、长城久泰沪深300A（200002.OF）、富荣沪深300增强A（004788.OF）、博道沪深300指数增强A（007044.OF),本年以来收益分别为15%、11.35%、10.82%、10.35%和10.16%,相对沪深300指数的超额收益分别为10.68%、7.03%、 6.49%、6.02%和5.84%,超额收益最大回撤分别为-1.4%、-1.54%、-1.85%、- 3.05%和-1.35%。 公募基金沪深300指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。 表1：公募沪深300指数增强产品本年收益前20名 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 本年和近两年的公募沪深300指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。 图1：本年公募沪深300增强产品前10名超额收益图2：近两年公募沪深300增强产品前10名超额收益 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.公募中证500指数增强产品表现 截至2025年8月8日,本年以来收益排名前�的是鹏华中证500指数增强A （014344.OF）、中欧中证500指数增强A（015453.OF）、华泰柏瑞中证500增强ETF（561550.SH）、博道中证500指数增强A（006593.OF）、国泰君安中证500A（014155.OF),本年以来收益分别为19.71%、19.63%、19.25%、18.29%和17.77%,相对中证500指数的超额收益分别为9.27%、9.19%、8.81% 7.85%和7.33%,超额收益最大回撤分别为-2.67%、-2.87%、-2.61%、-3.99%和 -1.35%。 公募基金中证500指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。表2：公募中证500指数增强基金本年收益前20名 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 本年和近两年的公募中证500指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。 图3：本年公募中证500增强产品前10名超额收益图4：近两年公募中证500增强产品前10名超额收益 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.公募中证1000指数增强产品表现 截至2025年8月8日,本年以来收益排名前�的是工银瑞信中证1000指数增强A（016942.OF）、博道中证1000指数增强A（017644.OF）、汇添富 中证1000指数增强A（017953.OF）、国金中证1000指数增强A（017846.OF）、鹏华中证1000指数增强A（016785.OF),本年以来收益分别为29.81%、29.72%28.71%、28.44%和28.37%,相对中证1000指数的超额收益分别为15.04%、 14.94%、13.93%、13.66%和13.59%,超额收益最大回撤分别为-2.14%、-3.57%、 -1.21%、-2.69%和-1.26%。 公募基金中证1000指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。表3：公募中证1000指数增强基金本年以来收益前20名 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 本年和近两年的公募中证1000指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。 图5：本年年公募中证1000增强产品前10名超额收益图6：近两年公募中证1000增强产品前10名超额收益 数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.公募国证2000指数增强产品表现 截至2025年8月8日,本年以来收益排名前�的是鹏华国证2000指数增强A（017892.OF）、汇添富国证2000指数增强A（019318.OF）、天弘国证2000指数增强A（017547.OF）、华夏国证2000指数增强A（018292.OF）、万家国证2000指数增强A（018653.OF),本年以来收益分别为36.49%、35.9%、32.61%、29.22%和28.22%,相对国证2000指数的超额收益分别为16.67%、 16.08%、12.8%、9.4%和8.41%,超额收益最大回撤分别为-2.4%、-1.61%、- 0.99%、-3.34%和-3.07%。 公募基金国证2000指数增强产品本年收益前10名的收益情况如下表。表4：公募国证2000指数增强基金本年收益前10名 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 本年公募国证2000指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。 图7：本年公募国证2000增强产品前10名超额收益 数据来源：Wind，国泰