金融工程周报：上周小市值风格占优 本年中证2000指数增强策略超额收益为18.92%

目录1.公募指数增强基金表现..................................................................................31.1.公募沪深300指数增强产品表现............................................................31.2.公募中证500指数增强产品表现............................................................41.3.公募中证1000指数增强产品表现..........................................................51.4.公募国证2000指数增强产品表现..........................................................62.因子表现..........................................................................................................72.1.单因子表现................................................................................................72.2.大类因子表现..........................................................................................102.2.1.沪深300股票池大类因子表现.......................................................102.2.2.中证500股票池大类因子表现.......................................................112.2.3.中证1000股票池大类因子表现.....................................................122.2.4.中证2000股票池大类因子表现.....................................................132.2.5.中证全指股票池大类因子表现.......................................................143.指数增强策略表现........................................................................................153.1.沪深300和中证500指数增强策略......................................................153.2.中证1000和中证2000指数增强策略..................................................164.风险提示........................................................................................................16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of17 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of17在本报告中，首先，对国内主要宽基指数的公募指数增强基金产品的本年和近两年的业绩表现进行周度跟踪，供投资者参考。然后，对量化选股模型中常用因子表现进行跟踪，展示不同股票池（沪深300成分股、中证500成分股、中证1000成分股、中证2000成分股、中证全指）中各类选股因子表现，主要包括不同时间区间单因子的超额收益、大类因子的超额收益和多空收益情况。其中，超预期因子、分钟行情高频因子的详细介绍参见报告《基于PEAD效 应 的 超 预 期 因 子 选 股 效 果 如 何— —权 益 配 置 因 子 研 究 系 列01_20220601》、《基于分钟数据的高频因子选股效果研究——权益配置因子研究系列04_20231129》。最后，跟踪展示基于选股因子库构建的指数增强策略的样本外表现。增强策略的构建过程详见报告《使用基本因子构建中证500指数增强策略初探——权益配置因子研究系列02_20220720》、《中证1000和 中 证2000指 数 增 强 策 略 构 建— —权 益 配 置 因 子 研 究 系 列03_20230913》。1.公募指数增强基金表现我们统计了2024年12月1日之前成立的公募基金指数增强产品。从跟踪指数来看，主要以沪深300、中证500、中证1000、国证2000为主。截至2025年7月4日,其中沪深300指数增强产品有53只，规模789亿；中证500指数增强产品有66只，规模456亿；中证1000指数增强产品有46只，规模153亿；国证2000指数增强产品有11只，规模14亿。我们直接以对应指数为比较基准，超额收益为产品区间收益减去基准指数区间收益。1.1.公募沪深300指数增强产品表现截至2025年7月11日，本年以来收益排名前五的是安信量化精选沪深300指数增强A（003957.OF）、长信沪深300指数增强A（005137.OF）、长城久泰沪深300A（200002.OF）、宏利沪深300指数增强A（162213.OF）、国金沪深300指数增强A（167601.OF)，本年以来收益分别为10.89%、7.94%、7.36%、6.97%和6.77%,相对沪深300指数的超额收益分别为8.86%、5.91%、5.33%、4.93%和4.74%,超额收益最大回撤分别为-1.4%、-1.54%、-1.85%、-0.75%和-1.84%。公募基金沪深300指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of17本年和近两年的公募沪深300指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。图1：本年公募沪深300增强产品前10名超额收益图2：近两年公募沪深300增强产品前10名超额收益数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.2.公募中证500指数增强产品表现截至2025年7月11日，本年以来收益排名前五的是中欧中证500指数增强A（015453.OF）、鹏华中证500指数增强A（014344.OF）、博道中证500指数增强A（006593.OF）、博时中证500增强ETF（159678.SZ）、华宝中证500指数增强A（005607.OF),本年以来收益分别为14.42%、12.98%、12.73%、11.44%和11.4%，相对中证500指数的超额收益分别为9.15%、7.72%、7.46%、6.18%和6.14%，超额收益最大回撤分别为-2.87%、-2.67%、-3.99%、-2.85%和-2.65%。公募基金中证500指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分5of17本年和近两年的公募中证500指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。图3：本年公募中证500增强产品前10名超额收益图4：近两年公募中证500增强产品前10名超额收益数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.3.公募中证1000指数增强产品表现截至2025年7月11日，本年以来收益排名前五的是国金中证1000指数增强A（017846.OF）、工银瑞信中证1000指数增强A（016942.OF）、汇添富中证1000指数增强A（017953.OF）、博道中证1000指数增强A（017644.OF）、工银瑞信中证1000ETF增强（561280.SH)，本年以来收益分别为22.1%、22.07%、20.34%、20.21%和19.92%,相对中证1000指数的超额收益分别为13.65%、13.62%、11.89%、11.76%和11.47%,超额收益最大回撤分别为-2.69%、-2.14%、-1.21%、-3.57%和-1.82%。公募基金中证1000指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of17本年和近两年的公募中证1000指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。图5：本年年公募中证1000增强产品前10名超额收益图6：近两年公募中证1000增强产品前10名超额收益数据来源：Wind，国泰海通证券研究1.4.公募国证2000指数增强产品表现截至2025年7月11日,本年以来收益排名前五的是汇添富国证2000指数增强A（019318.OF）、鹏华国证2000指数增强A（017892.OF）、天弘国证2000指数增强A（017547.OF）、万家国证2000指数增强A（018653.OF）、招商国证2000指数增强A（018786.OF)，本年以来收益分别为26.43%、25.37%、23.27%、20.75%和20.21%,相对国证2000指数的超额收益分别为14.1%、13.04%、10.94%、8.42%和7.88%，超额收益最大回撤分别为-1.61%、-2.4%、-0.99%、-3.07%和-5.16%。公募基金国证2000指数增强产品本年收益前10名的收益情况如下表。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分7of17本年公募国证2000指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。图7：本年公募国证2000增强产品前10名超额收益数据来源：Wind，国泰海通证券研究2.因子表现指数增强基金主要使用的多因子选股模型，下面跟踪展示常用的单因子、大类因子的不同时间区间的表现。我们从估值、盈利、成长、公司治理、价量、超预期等多种投资逻辑出发构建常用因子库。在具体使用上，除市值因子以外，其他因子均进行因子中性化处理。市值行业中性化处理具体做法是：在初步计算得到因子原始值后，首先进行绝对中位数法去极值，并进行Z-Score标准化，然后以每个股票标准化后的因子作为因变量，对数市值和中信一级行业虚拟变量作为自变量进行横截面回归，将回归后的残差作为每个股票因子值。一般认为，经过中性化处理后的因子，排除了市值和行业的影响，可以更好地反映因子的投资逻辑和选股效果。2.1.单因子表现由于篇幅有限，我们从因子库中选出100多个因子进行重点跟踪。单因子收益表现的考察方式，主要使用组合优化方法，控制市值、行业暴露，使用线性规划求解因子最大化得分组合，考察该组合相对于基准指数的超额收 请务必阅读正文之后的免责条款部分8of17益情况。下表展示了上周、上月、本年等不同时间区间，五种股票池（沪深300成分股、中证500成分股、中证1000成分股、中证2000成分股、中证全指成分股）内单因子最大化得分组合的超额收益表现。单因子的历史绩效见《权益配置因子研究系列》相关研报。沪深300股票池内，上周（2025-07-07至2025-07-11）超额收益较好的因子是单季度归母净利润同比增长率、单季度营业收入同比增长率、单季度营业利润同比增长率,超额收益分别为1.88%、1.68%、1.66%;上周超额收益较差的因子是5日交易金额/波动率、单季度扣非ROA、1分钟下行波动率占比。本年超额收益较好的因子是EP120日score、单季度营业利润同比增长率、EPG分位数,超额收益分别为8.57%、8.53%、8.26%;本年超额收益较差的因子是20日日均交易金额、3个月换手率标准差、5分钟成交量偏度。中证500股票池内，上周超额收益较好的因子是标准化预期外归母净利润同比、5日持股比例变动、标准化预期外单季度营业收入-带漂移项,超额收益分别为1.01%、0.96%