海外策略周报：美股估值回到偏高位，港股短期将进一步分化

[Table_Date]2025年5月17日 [Table_Title]美股估值回到偏高位，港股短期将进一步分化 1[Table_Title2]--海外策略周报 分析师 [T able_Author]证券分析师：王一棠邮箱：wangyt3@hx168.com.cnSAC NO：S1120521080003 [Table_Summary]全球市场一周主要观点:本周美股市场的反弹使得美股估值出现明显上升。目前TAMAMA科技指数市盈率迅速上升至32，已经处于30以上偏高位区间；费城半导体指数市盈率迅速上升至46，已经处于45以上的高位区间；美国科技股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率为39.8，临近40的偏高位区间，由于美股科技股估值上升较快，叠加美股科技股新一轮题材风口尚未出现，预计美股科技股4月中旬开始的超跌反弹已经进入中段偏后环节，由于基本面和估值因素，叠加特朗普政策容易反复无常，中期来看，反弹期之后美股科技股仍然容易出现回调。目前标普500席勒市盈率迅速上升至36.6，进一步大幅高于历史平均数17.24和中位数16.04。由于经济政策的不确定性，美股估值较高且抬升太快和基本面因素影响仍在，美股中金融、消费、工业等行业未来短期反弹空间将进一步减少，中期存在进一步下跌的空间。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显回调。本周不同欧洲市场涨跌不一。由于容易受到美股的联动影响，美国经济政策不确定性的影响以及欧洲本身经济基本面存在一些问题，预计英国富时100、 法 国CAC40、 德 国DAX、 意 大 利 富 时MIB、 欧 洲STOXX50、欧洲STOXX600等欧洲重要市场指数反弹期之后仍然容易出现一些承压。由于美股市场的联动影响，多伦多300和澳洲标普200的超跌反弹也进入中后段，反弹期之后，仍然容易出现进一步回调。本周日经225指数反弹幅度较上周减少三分之二。由于现阶段日本货币政策仍然处于偏紧阶段，且日本经济基本面存在压力，叠加日经225市净率短期上升较快，预计日经225指数离回调期逐步接近。由于经济基本面问题或政策不 确定 性等 因素 的影 响， 预计伊 斯坦 堡ISE100、印度SENSEX30、墨西哥MXX、巴西IBOVESPA、开罗CASE30、阿根廷MERVAL等海外新兴市场指数仍然容易出现震荡。本周港股出现上涨，但是周内一些交易日波动较多。经历了一段时间的反弹之后，港股市场容易出现分化，部分短期反弹较多的资产容易震荡回调。对于今年一季度以来交易拥挤过热且消化不充分的部分港股资产，未来一段时间还将进一步出现了筹码松动和获利盘兑现部分收益，未来一段时间仍不建议无分化追高。若无外围等客观因素影响，对于资讯科技、医疗保健、工业、消费、金融仍然暂时尚未形成全面大牛市无分化上涨阶段，这些领域内部个股走势容易出现分化，这些领域内部估值偏低、基本面较好且贸易问题冲击较小的局部低位资产存在随着震荡波动低吸的结构性机会。 美股市场一周表现：本周标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业 指数均上涨，涨幅分别为5.27%、7.15%、3.41%。 港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为2.09%、1.92%、1.37%。本周恒生科技指数上涨了1.95%。 海外重要经济数据：2025年第一季度，日本GDP环比增速为-0.2%，低于前值0.6%。 风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 正文目录 1.本周全球市场表现......................................................................................................................................................................................42.美股市场近一周表现.................................................................................................................................................................................42.1.美股大盘本周表现...................................................................................................................................................................................42.2.美国中概股本周表现..............................................................................................................................................................................63.港股市场近一周表现.................................................................................................................................................................................63.1.本周港股大盘以及不同行业表现........................................................................................................................................................63.2.港股市场本周表现较好的个股............................................................................................................................................................74.本周重要海外经济数据.............................................................................................................................................................................95.风险提示......................................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1美股三大指数走势................................................................................................................................................................................5图2本周标普500不同行业涨跌幅(%)...................................................................................................................................................5图3纳斯达克金龙指数走势.......................................................................................................................................................................6图4港股三大指数走势................................................................................................................................................................................7图5恒生科技指数走势................................................................................................................................................................................7图6恒生各行业本周涨跌幅（%）..........................................................................................................................................................7图7美国CPI同比增速(%)..........................................................................................................................................................................9图8美国核心CPI同比增速(%).................................................................................................................................................................9图9日本GDP环比增速(%)......................................................................................................................................................................10图10德国CPI同比增速(%)......................................................................................................................................................................10图11英国失业率(