本周（2025年7月21日-2025年7月25日）发达市场与新兴市场同时上涨。从涨幅来看，发达市场上涨1.5%，新兴市场上涨0.7%。
港股
- 恒生科技上涨2.5%，恒指上涨2.3%，恒生港股通上涨2.5%。
- 行业上，综合企业、原材料业领涨。
- 南向资金主要流入金融业、医疗保健业，主要流出电讯业。
- 港股处在震荡向上趋势中，恒指已突破前高，下行有底。
- 投资者情绪较此前乐观，成交情况明显回升，部分资金仍有提高仓位潜力，尤其是险资。
- 机构投资者增配方向为红利股和互联网科技权重股，业绩期关注有业绩、相对低估且有景气度的板块，如创新药。
美股
- 标普500领涨1.5%，道指跟涨1.3%，纳指上涨1%。
- 贸易政策（美菲、美日、美欧）进一步缓和，关税谈判取得阶段性突破。
- Q2财报超预期，尤其是科技股业绩成为“强心剂”，谷歌AI进展、资本开支超预期，英特尔Q2收入超预期。
- 美国发布“AI行动计划”，加速AI发展。
- 短期来看，美股继续震荡上行为主，主要基于美国经济复苏政策、“三降”措施、关税博弈以及宏观经济基本面。
- 从技术及情绪来看，美股积极情绪进一步扩散，盈利修正幅度继续上修，市场对风险资产的偏好仍较强。
- 中长期来看，美股下半年将回归由经济基本面和企业盈利韧性所主导的轨道上，主要趋势依然向上。
黄金
- 全球主要黄金ETF有6支增持，其中流入最多的是SPDR黄金信托，其次是iShares黄金信托，第三是日本实物金ETF。
- 机构边际大幅增持黄金，散户边际小幅增持黄金。
全球资金
- 全球股票ETF净流入放缓，债券ETF净流入加速。
- 全球股票ETF行业类别中，净流入行业Top3: 金融、材料和公用事业；净流出行业为医疗保健、可选消费和能源。
下周重点关注数据及事件
- 宏观基本面方面：中美经贸会谈、美国7月ADP就业人数变动及二季度实际GDP初值、7月美联储议息会议及6月PCE物价指数环比、美国7月非农就业、7月ISM制造业PMI。
- 财报方面：微软及MetaQ2财报、苹果及亚马逊Q2财报。
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险超预期、特朗普政策反复等。
