全球市场普跌，港股震荡向上
本周市场概览
- 发达市场与新兴市场同时转跌，跌幅均为2.5%。
- 港股：恒生科技下跌4.9%，恒指下跌3.5%，恒生港股通下跌3.2%。医疗保健业领涨。
- 美股：道指领跌2.9%，标普500下跌2.4%，纳指下跌2.2%。经济增长放缓、美联储内部分歧加大及关税再起压制美股。
- 黄金：全球主要黄金ETF有6支增持，其中流入最多的是华安易富黄金ETF（+$2.23亿美元），主要增持国家集中在中国和美国。
- 全球资金：全球股票ETF净流入加速，债券ETF净流入加速。美国股票ETF净流入最多（+$195.5亿美元），中国股票ETF净流出最多（-$50亿美元）。
港股分析
- 港股还处在震荡向上趋势中，下行有底。
- 部分资金在港股回调时加仓，能够为整个港股上涨提供动能。南向资金还有提高仓位潜力。
- 市场的共识是继续关注红利，自下而上寻找景气行业。存在分歧的是互联网科技股票，部分资金仍然顾虑消费因素的影响，但也有部分资金已经增配。
- 近期海外风险上行，美股因经济基本面和降息预期震荡加剧，一部分外资或会短期切出美股，但是否选择进入港股还需继续观察。
- 尽管市场似乎对关税因素不再敏感，但随着本月美国对全球对等关税开始生效，关税还是会影响被征收国家市场风偏。美国对华对等关税策略还需要持续观察。
美股分析
- 经济增长“多重放缓”：非农就业数据大幅疲软，7月新增非农就业录得7.3万人；美国制造业PMI加速收缩，7月ISM制造业指数48；经济延续温和放缓，Q2实际GDP环比折年率3.0%。
- 7月议息会议，内部分歧加大：美联储维持利率不变，但鲍曼和沃勒投下反对票，主张降息25bp。库格勒提出辞职。
- 加征关税再起：特朗普关税政策呈“双轨”并行结构，多数于8月7日生效。柬埔寨、泰国、马来西亚、印尼商品将被征收19%的关税。美国将对加拿大的关税税率从25%上调至35%。
美股短期与中长期展望
- 短期来看，高位的美股将经历多重“压力测试”，以震荡调整为主。
- 短期压力：经济放缓、日历效应、Jackson Hole会议政策预期、美股乐观情绪回落。
- 中长期来看，美股回归由经济基本面和企业盈利韧性所主导的轨道上，主要趋势依然向上。
- 中长期支撑：宏观经济基本面是放缓，但不至于衰退；Token持续暴增，AI落地仍在加速；政策端，美国降息、减税等政策发力。
黄金分析
- 全球资金：全球股票ETF净流入加速、债券ETF净流入加速。
- 全球股票ETF行业类别中，净流入行业Top3:科技、金融和通信；净流出行业为医疗保健、能源和可选消费。
下周重点关注数据及事件
- 宏观基本面方面：美国7月ISM非制造业指数、美国开始实施“对等关税”以及英国央行政策利率、美国要求俄乌8月8日前达成协议、日本央行公布7月货币政策会议审议委员意见摘要。
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复。
