核心观点与关键数据
港股市场：
- 本周港股表现相对积极，恒生科技上涨0.6%，恒指上涨0.9%，恒生港股通上涨1.1%。
- 行业方面，工业、金融及能源业领涨，南向资金主要流入金融、医疗保健及非必需性消费，主要流出电讯业。
- 市场对港股持谨慎乐观态度，认为下行有底，仍在震荡向上趋势中，关注增量资金入场。
- 增配红利和寻找低估股票成为市场共识，部分资金在等待互联网巨头回调后的抄底机会。
美股市场：
- 本周美股普跌，道指领跌1.02%，标普500及纳指分别下跌0.31%及0.08%。
- 特朗普宣布对多个国家征收新关税，包括日本、韩国、加拿大、巴西等，并自2025年8月1日起实施。
- 美联储6月会议纪要显示内部分歧加剧，部分官员认为关税对通胀影响短暂，另一部分则认为影响将持续至明年。
- 美联储维持利率不变，但降息预期有所降温，市场对关税政策的钝化使得降息预期增强。
黄金市场：
- 全球主要黄金ETF有6支增持，其中日本实物黄金ETF流入最多，其次是华安易富黄金ETF和SPDR Minishares黄金信托。
- 机构黄金持仓持平，散户边际小幅增持黄金。
全球资金流向：
- 全球股票ETF净流入放缓至154.98亿美元，债券ETF净流入加速至103.78亿美元。
- 美国股票ETF净流入最多（54.4亿美元），中国股票ETF净流出最多（-23.0亿美元）。
- 股票ETF行业类别中，科技、工业和公用事业净流入最多，医疗保健和可选消费净流出最多。
研究结论：
- 港股市场短期内震荡向上，关注增量资金入场和红利股机会。
- 美股市场短期内震荡上行为主，AI投资热潮和资金回流美国将支撑市场。
- 中长期来看，美股将回归由经济基本面和企业盈利韧性主导的轨道，主要趋势依然向上。
- 黄金ETF主要流入日本和中国，机构持仓持平，散户小幅增持。
- 全球资金流向显示美国市场吸引力增强，中国股市资金流出。
下周重点关注数据及事件
- 美国6月通胀、纽约州制造业调查指数
- 欧元区ZEW调查预期及当前形势
- 日本核心机械订单
- 美国密歇根大学消费者信心指数
- 日本国民消费物价指数同比
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退
- 美联储政策超预期
- 全球地缘政治风险超预期
- 特朗普政策反复
- 历史经验不代表未来
- 数据统计及测算的误差风险
