港股
- 短期表现：恒生科技上升3.8%，恒指上升2.5%，恒生港股通上升2.5%。原材料业领涨，南向资金主要流入非必需性消费，主要流出原材料业。
- 短期观点：港股短期反弹需要新催化剂，新的海外风险不容忽视。中长期配置当前位置有吸引力。
- 中长期观点：恒生科技具有配置意义，美股AI科技叙事顾虑减弱，但港股AI科技叙事仍缺热点催化。
- 潜在风险：日元carry trade平仓引发美元资产去杠杆风险，可能影响港股。日本央行12月加息信号明确，日元走强，叠加美联储降息可能引发carry trade平仓，影响港股风险偏好。
美股
- 短期表现：纳指领涨4.9%，标普500上涨3.7%，道指上涨3.2%。信息技术、材料领涨。
- 短期观点：中美通话提振风险偏好，12月降息概率迅速修复，市场情绪重回风险偏好。
- 宏观数据：美国内生动能边际减弱，零售销售放缓，但就业市场韧性接近疫情后水平。
- 降息概率：多位美联储官员支持降息，12月降息概率达83%。市场进入反弹区间，流动性缓解或推动进一步上涨。
- 中长期观点：美股回归经济基本面主导，主要趋势向上。宏观政策“三降”叠加AI投资推动科技繁荣，美股估值仍有空间。
- 泡沫担忧：美股快速上涨主要源于利润增长，而非过度投机，估值仍具吸引力。
黄金
- ETF流向：全球主要黄金ETF有9支增持，SPDR黄金信托增持最多，华安易富黄金ETF也显著流入。
- 资金流向：全球股票ETF净流入减速，债券ETF净流入减速。美国股票ETF净流入最多，日本股票ETF净流出最多。
- 行业流向：科技、金融、工业净流入最多，能源净流出最多。
下周重点关注
- 基本面数据：中国11月制造业PMI、美国三季度实际GDP、欧元区11月制造业PMI、美国11月ISM制造业指数、美国11月ISM非制造业指数、美国11月首次申请失业救济人数。
- 事件：王毅赴俄、XREAL与谷歌合作发布AR眼镜、美俄会谈、日本央行行长讲话、欧盟国防部长会晤、经合组织经济展望、英伟达出席瑞银AI大会、马克龙访华、理想AI眼镜发布会、2025脑机接口大会、沐曦股份申购、三星发布折叠手机、美国9月PCE报告与个人收入报告。
- 财报：Credo中报、中兴通讯、迈威尔科技第三季报。
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险超预期、特朗普政策反复。
