申万宏源交运专题：油散船板块，关注沙特局势与厄尔尼诺影响

一、核心要点 1. 全球原油库存处于去化周期，叠加供应链受地缘冲击，油运、干散货盈利上行空间大，运价上限将拔高2. 红海局势下，沙特遇袭、胡塞封锁等扰动，将利好苏伊士型船需求，美股苏伊士船相关标的表现契合逻辑3. 干散货板块受益于强厄尔尼诺潜在影响，LPG船、船舶板块获看好，同时推荐中国外运等高股息标的 二、投资线索 1. 油运板块：重点关注苏伊士型船相关标的，叠加原油低库存逻辑，看好长周期盈利确定性2. 干散货板块：关注厄尔尼诺对干散货需求的拉动作用，以及LPG船、船舶制造与防务相关标的3. 高股息标的：新增推荐中国外运，其国际货代业务具备韧性，当前国内仓库租金影响已被市场消化4. 其他线索：极兔快递供应链标的、大秦铁路等具备业绩支撑，建议关注 三、风险与关注 1. 地缘局势（如特朗普对伊朗相关政策、霍尔木兹海峡安全）的不确定性，可能打乱原油供应链节奏2. 强厄尔尼诺天气强度、持续性不及预期，影响干散货实际需求3. 原油库存去化速度不及预期，或压缩油运板块盈利空间4. 海外市场波动可能传导至相关A股标的，造成估值扰动